Финансовый анализ как инструмент. Финансовый анализ предприятия: понятие, источники, этапы. Примеры финансовой аналитики

Финансовый анализ как инструмент финансового менеджмента

Financial analysis as an instrument of financial management

И. А. Фомина

профессор Санкт-Петербургского государственного университета гражданской авиации, кандидат экономических наук, доцент 196210, Санкт-Петербург, ул. Пилотов, д. 38; e-mail: [email protected]

196210, Saint-Petersburg, ul. Pilotov, 38; email: [email protected]

А. М. Рябешкина

196210, Санкт-Петербург, ул. Пилотов, д. 38; e-mail: [email protected]

A. M. Ryabeshkina

196210, Saint-Petersburg, ul. Pilotov, 38; s mail: [email protected]

В статье приведен финансовый анализ деятельности авиапредприятия с целью повышения эффективности управления организацией в рыночных условиях хозяйствования и совершенствования системы организации финансового менеджмента. Авторы производят расчет финансовых коэффициентов как наиболее наглядных индикаторов финансового состояния предприятия.

The article presents a financial analysis of aircraft company for company management efficiency increase in market economy environment and financial management organization improvement. The authors make a calculation of financial ratios as the most demonstrative indicators of company"s financial condition.

Ключевые слова: финансовый анализ, финансовое состояние ликвидность, рентабельность, финансовые коэффициенты

Keywords: financial analysis, financial condition, liquidity, profitability, financial ratios

Выдвижение на первый план финансовых аспектов деятельности субъектов хозяйствования, возрастание роли финансов - характерная тенденция для многих стран мира.

Профессиональное управление финансами неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего более точно оценить неопределенность ситуации с помощью современных количественных методов исследования. Сегодня существенно возрастает приоритетность и роль финансового анализа, основным содержанием которого является комплексное системное изучение финансового состояния предприятия и факторов его формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала.

Под финансовым анализом понимается расчет финансовых коэффициентов, который помогает пользо-

А. И. Пирог

ассистент Санкт-Петербургского государственного университета гражданской авиации

196210, Санкт-Петербург, ул. Пилотов, д. 38; e-mail: [email protected]

196210, Saint-Petersburg, ul. Pilotov, 38; email: [email protected]

вателю оценить финансовое состояние предприятия на основании годового финансового отчета и принять обоснованное управленческое решение .

Анализ финансовой отчетности на основе расчета финансовых коэффициентов можно признать скоростным универсальным методом оценки финансового состояния предприятия.

Расчет финансовых коэффициентов представляет собой один из видов анализа финансовой отчетности предприятия, другими видами которого являются:

Горизонтальный анализ;

Вертикальный анализ;

Трендовый анализ;

Факторный анализ .

В российской теории и практике финансового менеджмента под финансовым анализом понимается совокупность методов анализа бухгалтерской отчетности, в том числе горизонтального, трендового, вертикального, сравнительного, факторного, расчета финансовых коэффициентов.

В зарубежной теории и практике финансового менеджмента под финансовым анализом понимается расчет финансовых коэффициентов, в том числе коэффициентов:

Ликвидности;

Платежеспособности;

Оборачиваемости (деловой активности);

Рентабельности;

Рыночной активности .

Не отрицая значимости российской практики финансового анализа, мы продолжаем придерживаться мнения, что целесообразно поводить анализ на базе расчета финансовых коэффициентов, широко применяющегося за рубежом.

В данной статье мы хотели остановиться на расчете коэффициентов рентабельности и ликвидности предприятия как наиболее наглядных индикаторах финансового состояния предприятия.

Коэффициенты ликвидности

Понятие ликвидности неоднозначно. Различают ликвидность материальных благ и ликвидность предприятий.

Под ликвидностью материальных благ понимается их способность быстро и без особых потерь в стоимости обратиться в деньги . Под ликвидностью

Коэффициенты ликвидности ОАО «Авиакомпании „ЮТэйр"» в период с 2005 по 2008 г.

Показатели 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. Рекомендуемое значение

Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) 2,1 3,8 3,1 2,4 <Ктл > 2

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) 0,08 0,07 0,4 0,3 Кал 0,2

Коэффициент быстрой ликвидности (Кбл) 1,6 2,6 2 2 Кбл 1

Источник: Отчетность по РСБУ за 2005-2008 гг. .

предприятий понимается их способность расплатиться по краткосрочным обязательствам [Там же].

Данное определение ликвидности предприятий подтверждает сам состав коэффициентов ликвидности, в основу построения которых положено соотношение статей краткосрочных активов и итога краткосрочных пассивов.

К сожалению, в российской практике понятие ликвидности предприятий ошибочно отождествляют с понятием их платежеспособности.

Различают коэффициенты:

Текущей ликвидности;

Срочной ликвидности;

Абсолютной ликвидности.

Рассчитаем коэффициенты ликвидности ОАО «Авиакомпании „ЮТэйр"» в 2005-2008 гг. и результаты представим в табл. 1 .

На основе данных, представленных в табл. 1, можно сделать следующие выводы: на протяжении всего анализируемого периода значение показателя текущей ликвидности находится стабильно выше нормативного значения. Необходимо отметить значительное уменьшение коэффициента в 2008 г. в сравнении с 2006 г., однако у предприятия по-прежнему достаточно средств для погашения краткосрочных обязательств в текущем периоде. Таким образом, финансовое положение предприятия можно считать достаточно стабильным.

Значение коэффициента быстрой ликвидности также на протяжении всего анализируемого периода находится выше рекомендуемого значения (см. табл. 1). Рост объемов денежных средств предприятия, а также увеличение дебиторской задолженности (сроком до 12 месяцев) по данным на конец 2008 г. обеспечили покрытие краткосрочных обязательств ОАО «Авиакомпании „ЮТэйр"».

Значение коэффициента абсолютной ликвидности, согласно данным табл. 1, на начало анализируемого периода находилось ниже норматива, однако на конец отчетного периода показатель значительно увеличился. Таким образом, по данным на конец 2008 г., ОАО «Авиакомпания „ЮТэйр"» в состоянии была погасить 30% своих обязательств в случае немедленных требований.

На основе вышеуказанного можно сделать вывод о вполне удовлетворительном состоянии показателей ликвидности предприятия.

Коэффициенты рентабельности

Под рентабельностью понимается процентное отношение прибыли к вложенным средствам. Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании, и рассчитываются применительно к валовой и чистой прибыли.

Различают коэффициенты :

1. Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных средств (независимо от источника их привлечения) потребовалось для получения 1 рубля

прибыли. Данный коэффициент является важным показателем конкурентоспособности предприятия, для определения уровня которого полученное значение коэффициента рентабельности активов необходимо сравнить со среднеотраслевым значением.

2. Коэффициенты рентабельности продаж:

2.1. Коэффициент, рассчитанный как отношение валовой прибыли к выручке от реализации продукции, отражает:

1)способность предприятия контролировать себестоимость реализованной продукции, а именно часть денежных средств, необходимых для оплаты текущих расходов, возникающих в процессе его производственной деятельности;

2) политику ценообразования.

Динамика данного коэффициента может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен, а также усиления контроля над расходованием материально-производственных запасов.

2.2. Коэффициент, рассчитанный как отношение чистой прибыли к выручке от реализации продукции, показывает, сколько рублей чистой прибыли принес каждый рубль стоимости реализованной продукции.

Данный показатель признается более важным для целей финансового анализа, чем предыдущий.

3. Коэффициент рентабельности собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, вложенного в предприятие его собственниками (акционерами) по сравнению с другими направлениями инвестирования. В западной практике значение данного показателя оказывает существенное влияние на уровень котировки акций предприятия.

Результаты анализа рентабельности активов являются основой для принятия решений о средствах повышения:

1) рентабельности продаж;

2) скорости оборота активов.

I. Повышение рентабельности реализации может быть достигнуто за счет:

1) уменьшения расходов, включаемых в себестоимость;

2) повышения цен на реализуемую продукцию;

3) превышения темпов роста реализации продукции над темпами роста расходов.

Расходы, включаемые в себестоимость, могут быть снижены за счет:

Использования более дешевых сырья и материалов;

Повышения производительности труда, в том числе на основе автоматизации производства;

Сокращения непроизводственных расходов . Повышение цен на реализуемую продукцию в условиях развитой (цивилизованной) экономики могут себе позволить не все предприятия. Способность увеличивать издержки производства, оплачиваемые потребителями, в том числе в условиях ухудшения

Таблица 2

Коэффициенты рентабельности ОАО «Авиакомпании „ЮТэйр"» в период с 2005 по 2008 г.

Показатели 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г.

Общая рентабельность используемого капитала, % 2,5 3,0 5,0 0,7

Рентабельность выручки (оборота), % 1,6 2,0 3,0 0,5

Рентабельность собственного капитала, % 12,0 16,0 29,0 8,5

Чистая рентабельность используемого капитала, % 1,7 3,0 3,3 0,3

Чистая рентабельность оборота (выручки), % 1,1 1,6 2,0 0,2

Денежный анализ разрешает не только оценить денежное состояние предприятия, но и спрогнозировать его предстоящее развитие. Но менеджерам нужно весьма пристально отнестись к определению показателей, каковые будут употребляться для оценки: их неверный выбор может привести к тому, что трудоемкий анализ не принесет ничего хорошего.

Денежный анализ употребляется как самим предприятием, так и внешними субъектами рынка при осуществлении разных сделок либо для предоставления информации о денежном состоянии предприятия третьим лицам. В большинстве случаев, таковой анализ проводится при:

• реструктуризации. В ходе выделения структурных подразделений в отдельные бизнес-единицы нужно оценивать такие показатели их текущей деятельности, как размеры дебиторской и задолженностей по кредиту, рентабельность, оборачиваемость материальных запасов, производительность труда и т. д. Благоприятное денежное положение структурной единицы может послужить другим фактором в пользу оставления ее в составе компании;
• оценке цены бизнеса, а также для его продажи/приобретения. Обоснованная оценка денежного состояния предприятия разрешает назначить честную цену сделки и может служить инструментом трансформации суммы сделки;
• получении кредита/привлечении инвестора. Денежные показатели являются главным индикатором для банка либо инвестора при принятии ответа о выдаче кредита;
• выходе на фондовую биржу (с облигациями либо акциями). По требованиям русских и западных бирж нужно рассчитывать определенный комплект коэффициентов, отражающих денежное состояние предприятия, и публиковать эти коэффициенты в отчетах. К примеру, по русскому законодательству в проспекте эмиссии ценных бумаг направляться показывать степень покрытия платежей по обслуживанию долгов, уровень просроченной задолженности, оборачиваемость чистых активов, долю налога на прибыль в прибыли до налогообложения и т. д.

Терминология

Многие источники определяют денежный анализ предприятия как прогнозирования и метод оценки его состояния на базе бухгалтерской отчетности. В книжке В. Ковалёва «Денежный анализ: процедуры и методы» (М. статистика и Финансы, 2002) таковой анализ определяется как «аналитические процедуры, разрешающие принимать решения денежного характера».

Более полное определение приведено в «Денежно-кредитном энциклопедическом словаре» (под ред. А.Г. Грязновой, М. статистика и Финансы, 2004): «Денежный анализ - совокупность способов определения имущественного и денежного положения хозяйствующего субъекта в истекшем периоде, и его возможностей на ближайшую и долговременную возможность».

Целью анализа денежного состояния есть определение самые эффективных дорог успехи прибыльности предприятия, главными задачами — анализ доходности и рисков.

Денежный анализ предприятия может проводиться для сравнения с другими фирмами (бенчмаркинг). С целью проведения разовых оценок имеет суть завлекать аудиторов и профессиональных оценщиков. Это разрешит повысить надежность оценки в глазах третьих лиц.

В своевременной деятельности анализ употребляется для:

• оценки денежного состояния предприятия;
• установления ограничений при формировании бюджетов и планов. К примеру, возможно сократить ликвидность предприятия (указать, что она должна быть не ниже определенного уровня), оборачиваемость запасов, соотношение собственных и заемных средств, цена привлечения капитала и т. д. Во многих компаниях существует практика установления лимитов для дочерних предприятий и филиалов на базе таких показателей, как рентабельность, себестоимость продукции, отдача на инвестиции и т. д.;
• оценки прогнозируемых и результатов деятельности.

Персональный опыт

Андрей Кривенко, финдиректор ГК «Агама» (Москва)

Наша фирма занимается дистрибуцией продуктов глубокой заморозки. На этом рынке одними из главных инструментов управления количествами продаж являются регулирование сроков дебиторской задолженности и согласование скидок с клиентами, исходя из этого управление денежным состоянием предприятия делается насущной потребностью.

Анализ употребляется при построении бюджетов, для обнаружения обстоятельств отклонений фактических показателей от плановых и коррекции замыслов, и при расчете отдельных проектов. В качестве главных инструментов используются горизонтальный (динамика показателей) и вертикальный (структурный анализ статей) анализ отчетных документов управленческого учета, и расчет коэффициентов. Таковой анализ проводится по всем главным бюджетам: БДДС, БДР, балансу, бюджетам продаж, закупок, товарных запасов.

Горизонтальный анализ проводится по статьям в разрезах центров ответственности (ЦО) каждый месяц. На начальной стадии определяются часть тех либо иных статей затрат в общей сумме затрат ЦО и соответствие данной доли установленным нормативам. После этого затраты, каковые возможно отнести к переменным, сравниваются с количеством продаж.

Затем значения обоих показателей сравниваются с их значениями за прошлые периоды. Компания растет приблизительно на 40-50% в год, и разбирать показатели двух- и трехгодичной давности бессмысленно, исходя из этого в большинстве случаев оценивается информация максимум годовой давности с учетом роста бизнеса. Параллельно проверяется соответствие фактических показателей помесячного бюджета плановым показателям годового.

Денежный анализ предприятия употребляется и для определения ориентиров его развития. К примеру, рентабельность и ликвидность бизнеса при составлении своевременных расходов и бюджетов доходов являются заданными размерами. При утверждении годового бюджета за главный показатель принимается эффективность применения оборотного капитала.

Денежный анализ предприятия - это инструмент, нужный с целью достижения стратегических выполнения и целей предприятия его миссии. Помимо этого, мы оцениваем окружающую среду, замечаем за развитием торговых сетей и в соответствии с этим строим политику продаж.

Чем тверже операционный цикл компании (временной отрезок между приобретением ресурсов, применяемых в ходе производства, и обращением готовой продукции в финансовые средства. — Примеч. редакции), тем больше внимания должно уделяться денежному анализу, поскольку он есть одним из главных средств контроля платёжеспособности и ежедневного управления бизнеса. К таким компаниям относятся, к примеру, банки, страховые и торговые фирмы с высокой оборачиваемостью товара. Практически всем же производственных и торговых фирм достаточно отслеживать денежные коэффициенты иногда, в большинстве случаев, раз в тридцать дней либо кроме того раз в

квартал в зависимости от периодичности подготовки отчетности.

Выбор разбираемых показателей

Дабы выяснить, какие конкретно показатели необходимо рассчитывать, направляться сперва проанализировать цели и стратегию компании, каковые она желает достигнуть (подробнее об методе подбора главных показателей для оценки деятельности компании см. «Финдиректор» № 7-8, 2012. – Прим. ред.). После этого выявляются коэффициенты, каковые направляться рассчитывать, и устанавливаются их нормативные значения.

Эта работа в большинстве случаев выполняется в ходе проекта постановки управленческого учета, бюджетирования либо совокупности сбалансированных показателей. В случае если же комплект показателей забрать из книжки по финансам, то таковой денежный анализ предприятию не принесет пользы.

Персональный опыт

Екатерина Кадырова, финдиректор медицинского центра «АСК-Мед» (Екатеринбург)

Мы разбираем разные показатели с определенной периодичностью в соответствии с требованиями бизнеса и потребностями менеджмента. Денежный цикл (период оборота средств, равный промежутку между оттоком и притоком оборотного капитала. - Примеч. редакции) у компании продолжительный. Дорогостоящие реактивы для диагностики закупаются за рубежом, и при неиспользовании того либо иного реактива в производстве он просто пропадает — реализовать либо разрешить войти его на другие процессы запрещено.

Кредитные ресурсы компания фактически не применяет, исходя из этого грамотная политика в отношении кредиторов и дебиторов оказывает помощь обеспечить деятельность компании за счет оборотных средств. Вследствие этого мы весьма внимательны к показателям, характеризующим дебиторскую и задолженности по кредиту, но не рассчитываем, к примеру, эффективность использования и коэффициенты ликвидности заемного капитала.

Периодичность проведения денежного анализа предприятия зависит от требований топ-менеджмента, и от возможностей по сбору данных для управленческой отчетности. Потому, что у многих русских фирм эти управленческого учета базируются на данных бухучёта, им имеет суть проводить анализ раз в квартал в один момент с полным подведением итогов периода бухгалтерией.

Компании с развитой информационной помощью бизнеса имеют возможность отслеживать денежные показатели каждый месяц, еженедельно а также каждый день. Так, по данным издания Economist, в компании General Electric менеджеры смогут отслеживать трансформации показателей, за каковые они отвечают, в течение рабочего дня.

Персональный опыт

Андрей Черепанов, помощник финдиректора компании «Фосагро» (Москва)

Годовой бюджет в отечественной компании составляется в поквартальном разрезе. Совокупность управленческого учета у нас основана на тех же данных, что и бухучёт, исходя из принципа однократности ввода информации, что употребляется в большинстве информационных совокупностей. Главный показатель, благодаря которому определяется эффективность деятельности компании, - рентабельность продаж — рассчитывается кроме этого поквартально.

Количество денежных показателей, каковые возможно применять при оценке своевременной деятельности компании, достигает 200, но использовать кроме того половину из них не нужно, потому, что обработка и сбор информации в этом случае будут занимать через чур много времени. Исходя из этого для пользователей одного уровня, в большинстве случаев, хватает 5-7 коэффициентов, каковые отражают области денежной деятельности, оказывающие громаднейшее влияние на эффективность их работы.

К примеру, для компаний, стремящихся выйти на рынок капитала, принципиально важно отслеживать показатель EBITDA (прибыль за вычетом налогов и амортизационных отчислений). А для фирм, деятельно применяющих заемный капитал, актуальны показатели ликвидности, коэффициенты эффективности применения собственного и заемного капиталов.

Большая часть опытных кредиторов (банки, инвестиционные компании) предъявляют перечень коэффициентов, характеризующих заемщика, при принятии ответа о предоставлении кредита и требуют систематично их рассчитывать. Компании с развитым денежным управлением вычисляют размер EVA 2. но до тех пор пока данный показатель не весьма популярен среди русских фирм, поскольку подразумевает достаточно сложный расчет ставок дисконтирования и стоимости капитала.

Автоматизация денежного анализа предприятия

Дмитрий Рябых, председатель совета директоров ООО «Альт-Инвест» (Москва)

Компании, использующие денежный анализ в качестве инструмента своевременного управления, в большинстве случаев применяют для этого возможности автоматизированных совокупностей управленческого учета либо же комплекты файлов Excel. Это разъясняется тем, что анализ в компании проводится на базе информации управленческого учета, которая не испытывает недостаток в корректировке и изначально более подробна, чем документы бухгалтерской отчетности.

Но существуют и специальные программы для денежного анализа предприятия. К числу самый распространенных из них относятся Audit Expert (Expert Systems), «ИНЭК-Аналитик» и «ИНЭК АФСП» («ИНЭК»), «Альт-финансы» («Альт»). Помимо этого, на рынке присутствует еще пара десятков совокупностей локальных производителей, и приложения для денежного анализа серийных программ (к примеру, «1С:Фи-нансовый анализ»).

Специальные программы применяют компании, которым нужно разбирать денежное состояние фирм, опираясь на эти официальной отчетности, другими словами на отчет о убытках и прибылях, бухгалтерский баланс и другие документы, к примеру статистическую форму 5-З «Сведения о затратах на реализацию и производство продукции (работ, одолжений)». В большинстве случаев это банки, холдинги, представители инвесторов и инвестиционные компании, аудиторы.

Реже ими пользуются сами предприятия, желающие осознать, как выглядит их отчетность со стороны, либо разглядывающие предложения о покупке вторых видов бизнеса. Цена таких совокупностей образовывает в среднем 500-1000 долл. США за одно рабочее место.

В некоторых отраслях имеет суть применять денежные показатели в расчете на единицу продукции — к примеру, в российских нефтяных компаниях (как больших, так и маленьких по количествам добычи) используются как неспециализированные показатели OPEX (операционные затраты на добычу) и CAPEX (сумма капитальных вложений в любой проект), так и эти же показатели в расчете на баррель добываемой нефти за период. Подобным образом кое-какие торговые фирмы рассчитывают логистические затраты, приходящиеся на конкретные товары. самые типичные показатели, применяемые фактически во всех отраслях настоящего сектора экономики, приведены в таблице.

Таблица. Денежные показатели, применяемые для управления предприятием (периодичность расчета — квартал/год)

Финансы и кредитные отношения

Сущность содержание финансового анализа и его место в системе экономических знаний 1. Предмет метод объекты и субъекты финансового анализа 1. Классификация методов и процедур финансового анализа Финансовый анализ как инструмент управления финансовохозяйственной деятельностью предприятия Финансовый анализ являясь неотъемлемым компонентом комплексного экономического анализа хозяйствующего субъекта представляет собой процесс идентификации сбора обработки и использования разнообразной официальной и неофициальной внутренней и внешней...

PAGE \* MERGEFORMAT 1

Основы финансового анализа

План

1.1. Финансовый анализ как инструмент управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия

1.4. Классификация методов и процедур финансового анализа

1. Финансовый анализ как инструмент управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия

Финансовый анализ , являясь неотъемлемым компонентом комплексного экономического анализа хозяйствующего субъекта , представляет собой процесс идентификации, сбора, обработки и использования разнообразной (официальной и неофициальной, внутренней и внешней, финансовой и нефинансовой) информации необходимой для принятия решений, касающихся всех аспектов работы предприятия. Основной целью финансового анализа является получение наиболее информативных параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия. Как правило, результаты анализа позволяют определить не только текущее финансовое состояние предприятия, но и ближайшую или более отдаленную перспективу его развития, как элемента постоянно изменяющейся рыночной среды.

Выделим основные задачи финансового анализа :

1. Обоснование выбора оптимальных вариантов деловых решений из имеющихся альтернатив. Конкуренция, коммерческий риск и неопределенность получения ожидаемых экономических выгод, вероятность наступления предполагаемого ущерба или получения результата ниже требуемого значения выдвигают на первый план проблему выбора оптимального направления развития в той или иной ситуации.

1. Развитая система финансового анализа и оценки деятельности хозяйствующих субъектов позволяет находить решение наиболее сложных и часто встречающихся хозяйственных ситуаций и разрабатывать наиболее эффективные рекомендации по их устранению и выходу из создавшегося положения.

3. Разработка широкого набора инструментов и средств для достижения желаемых результатов

1. Хозяйственная практика требует использования в анализе многомерных оценок эффективности хозяйственной деятельности с учетом решения социальных, экологических и гуманитарных проблем.
2. Актуальной задачей является совершенствование методик проведения финансового анализа.
3. Совершенствование методик изучения рынка и контрагентов может рассматриваться как важная самостоятельная задача анализа.
4. Реализация традиционных задач хозяйственного анализа , таких, как мобилизация выявленных резервов повышения эффективности производства и усиление его интенсификации, в нынешней экономической ситуации осложняется необходимостью учитывать неопределенность и коммерческие риски, вероятностный характер событий и их оценок, инфляционные процессы и т.д. Все это требует совершенствования теории финансового анализа, без чего не представляется возможным усиление его роли в управлении бизнесом.
5. Задача повышения активной роли финансового анализа как информационной базы для принятия оптимальных решений наряду с традиционной задачей совершенствования всех источников информации, в том числе повышения качества управленческой, финансовой, бухгалтерской и другой информации.

Изменение содержания задач анализа, расширение сферы их реализации, новая роль поставленных ранее задач в зависимости от целей хозяйственного развития – все это говорит о востребованности инноваций в теории финансового анализа, о необходимости подготовки новых методик и мобилизации всех потенциальных возможностей хозяйственного анализа. Причем процесс этот, конечно, будет носить перманентный характер. Следует отметить возможности экономического анализа как средства, оказывающего содействие управлению предприятием. Любое управление состоит из двух этапов . На первом этапе на основании соответствующей информации и его аналитической обработки оценивают состояние и динамику того ли иного процесса, на втором, если анализ определит необходимость вмешательства с целью изменения каких-то параметров в процессе, - принимается соответствующее управленческое решение. Причем аналитик может подготовить для менеджера даже проект этого решения.

В условиях рыночных отношений система планирования внутри предприятия сохраняется, но изменяются его объемы и некоторые подходы. Финансовый анализ обеспечивает необходимое обоснование плановых показателей, поскольку его оценки достигнутого уровня производства и расходования ресурсов, с одной стороны, и спроса, рыночных цен и эффективности работы – из другой, служит основой планирования деятельности предприятия.

Все производственные и финансовые процессы, а также общие результаты деятельности предприятия должны надлежащим образом контролироваться. Это обеспечивается текущим контролем со стороны администрации предприятия за состоянием выполнения плановых задач, организационных мероприятий, указаний и т. д. при помощи аналитической обработки повседневной информации, которая характеризует производственно-финансовую деятельность предприятия. Существует и другая форма контроля – ретроспективная . Она может существовать в виде ревизии финансово-хозяйственной деятельности работы предприятия, тематической проверки со стороны налоговой администрации, независимой аудиторской проверки. Необходимость развития методов анализа предопределялась потребностью в получении эффективного результата от оценивания его хозяйственной деятельности. Разработку методики анализа продолжительное время осуществляли специалисты в области бухгалтерского учета, первыми, а иногда единственными практическими работниками, которые проводили анализ работы предприятий, были наиболее опытные бухгалтера. Работа по отладке учета и контроля неизбежно вызывает потребность в разработке специальных приемов изучения и анализа деятельности предприятия, в частности на основании данных итоговых отчетов, при этом стандартные формы бухгалтерских документов, регистров и отчетов могут и должны совершенствоваться и оптимизироваться в соответствии с задачами, решаемыми в процессе проведения анализа, что оказывает положительное влияние на качество итоговых решений, результатирующих весь комплекс действий по осуществлению финансового анализа.

1.2. Сущность, содержание финансового анализа и его место в системе экономических знаний

В условиях рыночной экономики проблема оценки экономического развития предприятия распадается на ряд отдельных вопросов, из которых ключевым является финансовый анализ.

Анализ (греч. «расчленение») – разложение изучаемого объекта или процесса на отдельные составляющие части, элементы, внутренне присущие этому объекту. B традиционном понимании анализ представляет собой метод исследования путем расчленения сложных явлений на составные части. В широком научном понимании анализ – это метод научного исследования (познания) и оценки явлений и процессов, в основе которого лежит изучение составных частей, элементов изучаемой системы. В экономике, составным элементом которой являются финансы, анализ применяется с целью выявления сущности, закономерностей, тенденций и оценки экономических и социальных процессов, изучения финансово-хозяйственной деятельности на всех уровнях (на уровне предприятия, организации, объединения, отрасли в масштабе страны) и в разных сферах воспроизводства (материальном производстве, распределении, обмене и потреблении).

В условиях централизованной плановой экономики упор делался на учет, контроль и анализ финансов по схемы "план – факт". Главная целевая установка того периода состояла в оценке и поиске путей наиболее эффективного использования материальных, трудовых и финансовых ре cypco в, обеспечивающих наиболее полное удовлетворение материальных потребностей человека и общества.

С переходом к рыночной системе хозяйствования существенно изменились условия функционирования хозяйствующих субъектов всех форм собственности. В рыночных условиях усилилась жесткая конкурентная борьба организаций и предприятий за выживаемость на рынке товаров и услуг. В условиях рыночных отношений могут выживать те хозяйствующие субъекты, которые имеют устойчивое финансовое состояние, не допускают убытков, умело используют финансовые резервы.

Финансовый анализ представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации финансового характера, который необходим для того, чтобы :

Оценить текущее и перспективное финансовое состояние предприятия;

Оценить возможные и целесообразные темпы развития предприятия с позиции финансового их обеспечения;

Выявить доступные источники средств и оценить возможность и целесообразность их мобилизации;

Спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Финансовый анализ может выполняться как управленческим персоналом данного предприятия, так и любым внешним аналитиком, поскольку в основном базируется на общедоступной информации о финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Цели и задачи, представленные выше обуславливают те направления, которые должны являться ключевыми для любого аналитика, действующего в любой отрасли экономики, осуществляющем исследование на любом предприятии. Безусловно, будут иметь место некоторые особенности, которые следует учитывать, для того чтобы получить максимально достоверную картину финансового состояния хозяйствующего субъекта.

Финансовый анализ позволяет определить эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприятий (организаций), оценить их финансовое состояние, платежеспособность и кредитоспособность.

Финансовый анализ для управленческого персонала предприятий, организаций, финансово-бухгалтерских работников и специалистов-аналитиков – это важнейший инструмент определения финансового состояния предприятия, выявления резервов роста рентабельности, улучшения всей финансово-хозяйственной деятельности и повышения ее эффективности.

Анализ служит исходной отправной точкой прогнозирования, планирования, управлёния экономическими объектами.

Финансовый анализ подразделяется на отдельные виды в зависимости от следующих признаков (рис. 1.1.):

1. По организационным формам проведения выделяют внутренний и внешний финансовый анализ предприятия:

Внешний финансовый анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия и потому не имеющими доступа к внутренней информационной базе предприятия.

Рис. 1.1. Классификация основных видов финансового анализа.

Особенностями внешнего финансового анализа являются:

Множественность субъектов анализа, пользователей информации о деятельности предприятия;

Разнообразие целей и интересов субъектов анализа;

Наличие типовых методик, стандартов учета и отчетности;

Ориентация анализа только на публичную, внешнюю отчетность предприятия;

Ограничение задач аналитика как следствие предыдущего фактора;

Максимальная открытость результатов анализа для пользователей информации о деятельности предприятия.

Основное содержание (задачи) внешнего финансового анализа , осуществляемого партнерами предприятия по данным публичной финансовой отчетности, составляют:

Анализ абсолютных показателей прибыли;

Анализ относительных показателей рентабельности;

Анализ финансового состояния и рыночной устойчивости предприятия;

Анализ платежеспособности предприятия и ликвидности его баланса - анализ эффективности использования заемного капитала;

Анализ оборачиваемости оборотных средств предприятия;

Экономическая диагностика финансового состояния предприятия и рейтинговая оценка эмитентов.

Внутренний анализ производится работниками предприятия. Информационная база такого анализа гораздо шире и включает любую информацию, циркулирующую внутри предприятия. Основное содержание (задачи) внутреннего финансового анализа может быть дополнено и другими аспектами, имеющими значение и для оптимизации управления, например такими, как анализ эффективности авансирования капитала, анализ взаимосвязи издержек оборота и прибыли.

2. По объему исследования выделяют полный и тематический финансовый анализ предприятия.

Полный финансовый анализ проводится с целью изучения всех аспектов финансовой деятельности предприятия в комплексе.

Тематический финансовый анализ ограничивается изучением отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия. Предметом тематического финансового анализа может являться эффективность использования активов предприятия; оптимальность финансирования различных активов из отдельных источников; состояние финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия; оптимальность инвестиционного портфеля; оптимальность финансовой структуры капитала и ряд других аспектов финансовой деятельности предприятия.

3. По объекту анализа выделяют следующие его виды:

Анализ финансовой деятельности хозяйствующих субъектов в целом. В процессе такого анализа объектом изучения является финансовая деятельность предприятия (объединения) в целом без выделения отдельных его структурных единиц и подразделений.

Анализ финансовой деятельности отдельных структурных единиц и подразделений (центров экономической ответственности). Такой анализ базируется в основном на результатах управленческого учета предприятия.

Анализ отдельных финансовых операций. Предметом такого анализа могут быть отдельные операции, связанные с краткосрочными или долгосрочными финансовыми вложения; с финансированием отдельных реальных проектов и другие.

4. По периоду проведения выделяют предварительный, текущий и последовательный финансовый анализ.

Предварительный финансовый анализ связан с изучением условий финансовой деятельности в целом или осуществления отдельных финансовых операций предприятия (например, оценка собственной платежеспособности при необходимости получения крупного банковского кредита).

Текущий (или оперативный) финансовый анализ проводится в процессе реализации отдельных финансовых планов или осуществления отдельных финансовых операций с целью оперативного воздействия на результаты финансовой деятельности. Как правило он ограничивается кратким периодом времени.

Последующий (или ретроспективный) финансовый анализ осуществляется предприятием за отчетный период (месяц, квартал, год). Он позволяет глубже и полнее проанализировать финансовое состояние и результаты финансовой деятельности предприятия в сравнении с предварительным и текущим анализом, так как базируется на завершенных отчетных материалах статистического и бухгалтерского учета. В целом аналитические задачи всех видов анализа представляют собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения этого анализа, что способствует росту информированности администрации предприятия и других пользователей экономической информации (субъектов анализа) о состоянии интересующих объектов.

Теоретической основой финансового анализа является политическая экономия, а общим методом познания, как и для всех других наук, - диалектика.

Финансовый анализ тесно связан с отраслевыми экономиками, организацией и менеджментом, маркетингом, экономическими дисциплинами, банковским делом и кредитованием.

Особенную роль в финансовом анализе играют бухгалтерский учет и статистика. Они не только обеспечивают его необходимой информацией, но и предоставляют некоторые методы для её изучения. Особенно плодотворно в этом аспекте сложились отношения между финансовым анализом и статистикой, вследствие чего методика анализа дополнилась многими статистическими методами и приёмами исследования. В финансовом анализе широко используются современные средства обработки информации, экономико-математические и социологические методы, а также данные новейших информационных систем.

1.3. Предмет, метод, объекты и субъекты финансового анализа

Анализ финансовой отчетности заключается в применении аналитических инструментов и методов к показателям финансовых документов с целью выявления существенных связей и характеристик, необходимых для принятия какого-либо решения. Он служит для преобразования столь многочисленных и разнообразных в наш компьютерный век данных в необходимую и всегда дефицитную информацию.

Предмет финансового анализа , то есть то, что изучается в рамках данной науки - финансовые ресурсы и их потоки. Содержание и основная целевая установка финансового анализа – оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики. Достижение этой цели осуществляется с помощью присущего данной науке метода.

Метод финансового анализа – это система теоретико-познавательных категорий, научного инструментария и регулярных принципов исследования финансовой деятельности субъектов хозяйствования. Первые два элемента дают статистическую характеристику метода, а последний – его динамику.

Объектами изучения финансового анализа выступают финансовое состояние хозяйствующего субъекта, а также финансово-экономические процессы и их элементы. Разбиение финансово-экономических процессов на составляющие части позволяет более точно и детализировано выявить природу их возникновения, особенности протекания и возможности оказания влияния на развитие того или иного явления.

Процесс проведения финансового анализа описывается по-разному в зависимости от поставленной задачи. Он может быть использован в качестве инструмента предварительной проверки при выборе направления инвестирования или возможных вариантов слияния предприятий. Он также может выступать как инструмент прогнозирования будущих финансовых условий и результатов. Финансовый анализ применим и для выявления проблем управления производственной деятельностью. Он может служить для оценки деятельности руководства компании. А главное, финансовый анализ позволяет в меньшей степени полагаться на догадки, предчувствия и интуицию, уменьшить неизбежную неопределенность и информационные риски, которые присутствуют в любом процессе принятия управленческих решений. Финансовый анализ не устраняет потребность в деловом чутье, но способствует созданию прочной основы для его рационального применения .

1.4. Классификация методов и процедур

финансового анализа

Существуют различные классификации методов экономического анализа. Первый уровень классификации выделяет неформализованные и формализованные методы анализа . Первые основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне, а не на строгих аналитических зависимостях. К ним относятся методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические, сравнения, построения систем показателей, построения систем аналитических таблиц и т.п. Применение этих методов характеризуется определенным субъективизмом, поскольку большое значение имеют интуиция, опыт и знания аналитика.

Ко второй группе относятся методы, в основе которых лежат достаточно строгие формализованные аналитические зависимости . Они составляют второй уровень классификации и подразделяются на статистические, бухгалтерские и экономико-математические.

Статистические методы экономического анализа:

• статистическое наблюдение - запись информации по определенным принципам и с определенными целями;
• абсолютные и относительные показатели (коэффициенты, проценты);
• расчеты средних величин: средние арифметические простые, взвешенные, геометрические;
• ряды динамики: абсолютный прирост, относительный прирост, темпы роста, темпы прироста;
• сводка и группировка экономических показателей по определенным признакам;
• сравнение: с конкурентами, с нормативами, в динамике;
• индексы - влияние факторов на сравниваемые показатели;
• детализация, например производительность труда годовая зависит, во-первых, от производительности часовой, во-вторых, - от использованного времени в течении года;
• графические методы (для публикации).

Бухгалтерские методы:

• метод двойной записи;
• бухгалтерский баланс;
• другие бухгалтерские методы.

Экономико-математические методы:

• методы элементарной математики;
• классические методы математического анализа: дифференцирование, интегрирование, вариационные исчисление;
• методы математической статистики: изучение одномерных многомерных статистических совокупностей;
• экономические методы: производственные функции; межотраслевой баланс народного хозяйства; национальное счетоводство;
• методы математического программирования: оптимизация, линейное, квадратичное и нелинейное программирование; блочное и динамическое программирование;
• методы исчисления операций: управление запасами; методы технического износа и замены оборудования; теория игр; теория расписаний; методы экономической кибернетики;

На данный момент практика финансового анализа уже выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов. Можно выделить среди них шесть основных методов (рис 1.2.):

• горизонтальный (трендовый) анализ;
• вертикальный анализ;
• метод финансовых коэффициентов;
• сравнительный анализ;
• факторный анализ.

Горизонтальный (трендовый) анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей и определяются общие тенденции их изменения (или тренд). В финансовом анализе наибольшее распространение получили следующие формы горизонтального (трендового) анализа:

1) Сравнение финансовых показателей отчетного периода с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующей декады, месяца, квартала).

2) Сравнение финансовых показателей отчетности с показателями аналогичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного года с аналогичными показателями второго квартала предшествующего года). Эта форма применяется на предприятиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности.

3) Сравнение финансовых показателей за ряд предшествующих периодов. Целью такого анализа является выявление тенденции изменения отдельных показателей, характеризующих результаты финансовой деятельности предприятия.

Вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются удельные веса отдельных структурных составляющих финансовых показателей. В финансовом анализе наибольшее распространение получили следующие формы вертикального (структурного) анализа:

1) Структурный анализ активов. В процессе этого анализа определяются соотношение (удельные веса) оборотных и необоротных активов; состав используемых оборотных активов; состав используемых необоротных активов; состав активов предприятия по степени их ликвидности; состав инвестиционного портфеля и другие.

Рис. 1.2. Системы финансового анализа, базирующиеся на различных методах его проведения.

2) Структурный анализ капитала. В процессе этого анализа определяется удельный вес собственного и заемного капитала; состав используемого собственного капитала; состав используемого заемного капитала по видам; состав используемого заемного капитала по срочности обязательств (возврату) и другие .

3) Структурный анализ выручки от реализации продукции. Отчет о финансовых результатах представлен в удобной для анализа форме, поскольку каждая статья соотнесена с центральным числом – объемом реализации. За некоторым исключением товарооборот в той или иной степени влияет на каждую статью затрат, и поэтому полезной может быть информация о соотношении затрат и издержек предприятия с объемом реализации.

3) Структурный анализ денежных потоков . В процессе этого анализа в составе общего денежного потока выделяют денежные потоки по оперативной (производственной), финансовой и инвестиционной деятельности. Каждый из этих денежных потоков в свою очередь может быть более глубоко структурирован по отдельным составляющим элементам.

Сравнительный (пространственный) анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных финансовых показателей между собой. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В финансовом анализе наибольшее распространение получили следующие формы сравнительного анализа:

1) Сравнительный анализ финансовых показателей предприятия и среднеотраслевых показателей . В процессе этого анализа выявляют степень отклонения основных результатов финансовой деятельности данного предприятия от среднеотраслевых в целях дальнейшего повышения ее эффективности.

2) Сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия и предприятий-конкурентов. В ходе этого анализа выявляют слабые стороны деятельности предприятия с целью разработки мероприятий по повышению ее конкурентной позиции.

3) Сравнительный анализ финансовых показателей отдельных структурных единиц и подразделений данного предприятия. Такой анализ проводится в разрезе сформированных на предприятии центров экономической ответственности с целью сравнительной оценки эффективности их финансовой деятельности.

4) Сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных) финансовых показателей. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения отчетных показателей от плановых (нормативных), определяются причины этих отклонений и вносятся соответствующие коррективы в последующую финансовую деятельность.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей между собой. В процессе осуществления такого анализа определяются различные относительные показатели характеризующие отдельные аспекты финансовой деятельности. В финансовом анализе наибольшее распространение получили следующие аспекты такого анализа:

1) Анализ ликвидности. Показатели этой группы позволяют описать и проанализировать способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам. В основу алгоритма расчета этих показателей заложена идея сопоставления текущих активов (оборотных средств) с краткосрочной кредиторской задолженностью. В результате расчета устанавливается, в достаточной ли степени обеспечено предприятие оборотными средствами, необходимыми для расчетов с кредиторами по текущим операциям. Поскольку различные виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности (конвертации в абсолютно ликвидные средства), рассчитывают несколько коэффициентов ликвидности.

2) Анализ текущей деятельности. С позиции кругооборота средств деятельность любого предприятия представляет собой процесс непрерывной трансформации одних видов активов в другие:

где - денежные средства;

Сырье на складе;

Незавершенное производство;

Готовая продукция;

Средства в расчетах.

Эффективность текущей финансово-хозяйственной деятельности может быть оценена протяженностью операционного цикла, зависящей от оборачиваемости средств в различных видах активов. При прочих равных условиях ускорение оборачиваемости свидетельствует о повышении эффективности. Поэтому основным показателем этой группы являются показатели эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов: выработка, фондоотдача, коэффициенты оборачиваемости средств в запасах и расчетах.

3) Анализ финансовой устойчивости. С помощью этих показателей оцениваются состав источников финансирования и динамика соотношения между ними. Анализ основывается на том, что источники средств различаются уровнем себестоимости, степенью доступности, уровнем надежности, степенью риска и др.

4) Анализ рентабельности. Показатели этой группы предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в данное предприятие. В отличии от показателей второй группы здесь абстрагируются не от конкретных видов активов, а анализируют рентабельность капитала в целом. Основными показателями поэтому являются рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала.

5 ) Анализ положения и деятельности на рынке капиталов. В рамках этого анализа выполняются пространственно-временные сопоставления показателей, характеризующих положение предприятия на рынке ценных бумаг: дивидендный выход, доход на акцию, ценность акции и др. Этот фрагмент анализа выполняется главным образом в компаниях, зарегистрированных на биржах ценных бумаги реализующих там свои акции. Любое предприятие, имеющее временно свободные денежные средства и желающее вложить их в ценные бумаги, также ориентируется на показатели данной группы

Факторный анализ базируется на определении влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), то есть раздробление результативного показателя на составные части, так и обратный (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель. Применяются следующие разновидности факторного финансового анализа:

1) Дифференцирование.

, (1.1.)

причем значения производных берутся в точке с базисными значениями факторных признаков.

Свойства этого метода следующие: нет полного разложения; не требуется установление очередности изменения факторов; носит достаточно искусственный характер, поскольку требует непрерывности функции и бесконечно малого изменения признаков, чего в экономических исследованиях не может быть, так как многие показатели изменяются дискретно.

2) Метод цепных подстановок.

(1.2.)

Он является универсальным, весьма простым и наглядным методом, применяемым для любых типов моделей. При его использовании достигается полное разложение, требуется установление очередности изменения факторов, обоснованный способ установления такой очередности отсутствует, не аддитивен во времени.

3) Метод арифметических разниц . Факторные разложения находятся умножением прироста исследуемого фактора на комбинацию базисных и фактических значений остальных факторов. Данный метод является следствием метода цепных подстановок, обладает всеми его достоинствами и недостатками.

4) Интегральный метод . Факторные разложения находятся с помощью специальных расчетных формул. При его использовании достигается полное разложение, не требуется установления очередности изменения факторов, аддитивен во времени, однако характеризуется значительной сложностью расчетов и определенных условностей применения.

Взаимосвязи между основными показателями финансового анализа иллюстрируются с помощью различного типа моделей. Можно выделить три основных типа моделей: дескриптивные, предикативные и нормативные.

Дескриптивные модели известны так же, как модели описательного характера, являются основными для оценки финансового состояния предприятия. К ним относятся: построение системы отчетных балансов, представление отчетности в различных аналитических разрезах, система аналитических коэффициентов, аналитические записки к отчетности.

В качестве примера дескриптивной модели можно использовать систему аналитических коэффициентов (рис.1.2.).

Предикативные модели – это модели предсказательного, прогностического характера. Они используются для прогнозирования доходов предприятия и его будущего финансового состояния. Наиболее распространенными из них являются: расчет точки критического объема продаж, построение прогностических финансовых отчетов, модели динамического анализа (жестко детерминированные факторные и регрессионные модели), модели ситуационного анализа.

Нормативные модели . Модели этого типа позволяют сравнить фактические результаты деятельности предприятий с ожидаемыми рассчитанными по бюджету. Эти модели используются в основном во внутреннем финансовом анализе. Их сущность сводится к установлению нормативов по каждой статье расходов по технологическим процессам, видам изделий, центрам ответственности и т.п. и к анализу отклонений фактических данных от этих нормативов.

Финансовый анализ, базирующийся на применении жестко детерминированных факторных моделей, имеет ряд особенностей.

Во-первых, при детерминированном подходе факторная модель полностью замыкается на ту систему факторов, которые поддаются объединению в данную модель. Границей составления такой модели является длинна непрерывной цепи прямых связей.

Во-вторых, данный подход не позволяет разделить результаты влияния одновременно действующих факторов, которые не поддаются объединению в одной модели. Таким образом, исследователь условно абстрагируется от действия других факторов, а все изменения результативного показателя полностью приписываются влиянию факторов, включенных в модель.

В-третьих, детерминированный анализ может выполняться для единичного объекта в отсутствии совокупности наблюдений.

Существуют следующие виды моделей детерминированного анализа:

аддитивная модель , т.е. модель, в которую факторы входят в виде алгебраической суммы; в качестве примера можно привести известную модель товарного баланса:

, (1.3.)

где - реализация;

Запасы на начало периода;

Поступление товаров;

Запасы на конец периода;

Прочее выбытие товаров;

мультипликативная модель, т.е. модель, в которую факторы входят в виде произведения; в качестве примера можно вынести простейшую двухфакторную модель:

(1.4.)

где - реализация;

Численность;

Производительность труда;

кратная модель, т.е. модель, представляющая собой отношение факторов:

(1.5.)

где - фондовооруженность;

Численность;

смешанная модель , т.е. модель, в которую факторы входят в различных комбинациях:

(1.6.)

где - объем реализации;

Рентабельность;

Стоимость основных средств;

Стоимость оборотных средств;

Факторный анализ при помощи системы жестко детерминированных моделей используется для определения изменения оборотных средств, их оборачиваемости, рентабельности предприятия; выявление суммы средств, высвобожденных или дополнительно вовлеченных в оборот в связи с изменением оборачиваемости, и т.п.

Следует сказать, что процедурная часть методологии диагностики финансово-экономической деятельности регулируется с помощью ряда принципов.

1. Системность.

2. Комплексность.

3. Единство информации, поступающей из различных источников.

4. Единая система обработки и хранения информации.

5. Единство и согласованность схем аналитических процедур.

6. Сопоставимость результатов.

7. Целенаправленность результатов.

Принцип системности определяется общей методологией финансово-экономической диагностики, предполагающей рассмотрение объекта исследования как системы. Это находит свое отражение в том, что на начальном этапе анализа общая оценка предприятия разграничивается на отдельные составляющие: аналитическая оценка потенциала операционной деятельности; анализ управляемых параметров эффективности финансово-экономической деятельности; анализ инвестиционной привлекательности; комплексный диагностика финансово-экономической деятельности. На следующем этапе осуществляется взаимосвязь результатов диагностики отдельных аспектов финансово-экономических составляющих и их обобщения с целью формирования заключения о текущем состоянии и возможных изменениях, связанных с принимаемым управленческим решением.

Отметим что, принцип комплексности является общепризнанным при построении любой информационной системы и предусматривает разработку общей модели диагностики предприятия. Наличие модели позволяет установить взаимосвязь между задачами диагностики, методами и оперативным контролем финансово-экономической деятельности. Такая модель может быть представлена с помощью методов, отражающих исходные и результирующие данные, полученные в результате аналитической оценки финансово-экономической деятельности.

Принцип единой системы предполагает наличие единой информационной базы, обслуживающей различные задачи: однократность ввода и многократность использования данных для принятия решений.

Концепция принципа существенности выражается количественной характеристикой предельного значения факторов, операций, событий, начиная с которых следует принимать управленческие решения. Исходя из этого, пользователь информации вправе определить уровень существенности информации самостоятельно.

Принцип единства и согласованности схем аналитических процедур дополняет принцип комплексности в той части, которая касается отдельных задач. Данный принцип ориентирует на ликвидацию противоречий между общей и частными моделями задач. Единая схема позволит создать несколько альтернативных финансовых решений на основе аналитических оценок.

Сопоставимость результатов требует использования таких методов финансово-экономических расчетов и аналитической оценки, которые могли бы быть сопоставимы с результатами расчетов за различные периоды.

Принцип целенаправленности предполагает ориентацию диагностики финансово-экономической деятельности на конкретного пользователя.

Данная совокупность принципов характерна для всех направлений проведения финансового анализа

Проведение эффективного финансового анализа деятельности хозяйствующего субъекта предполагает разработку системы последовательно осуществляемых мероприятий, на основе единых принципов, подчиняющих себе все элементы системы и позволяющих предоставить строго определенному кругу пользователей наиболее актуальную в данный момент информацию. Принципиальная характеристика процесса осуществления финансового анализа приведена в табл.1.1.

Таблица 1.1.

Принципиальная характеристика компонентов финансового анализа

Структурные элементы	Характеристика
Цель	Определение реального финансово-экономического состояния хозяйствующего субъекта и возможных вариантов его изменения в будущем
Предмет	Финансово-экономические процессы, характеризующие все аспекты деятельности предприятия
Задачи	Обеспечение пользователей информацией о реальном финансово-экономическом состоянии Оценка эффективности и гибкости развития финансово-экономической деятельности Диагностика финансово-экономической устойчивости по основным параметрам Обоснование выбора финансово-экономической стратегии
Пользователи аналитической информации	Собственники, менеджеры, инвесторы, поставщики, клиенты, государственные органы, персонал хозяйствующего субъекта
Объекты	Финансово-экономические процессы и их элементы Финансовое состояние хозяйствующего субъекта
Принципы	Системность Единство информации, поступающей из различных источников Комплексность Существенность Согласованность аналитических процедур Сопоставимость результатов Целенаправленность
Методы	Статистические Бухгалтерские Экономико-математические
Информационное обеспечение	Данные финансового, управленческого учета и финансового контроллинга Нормативно справочная информация
Инструментарий	Приемы и методы финансового анализа
Виды аналитической информации	Формы финансово-экономических расчетов: баланс изменения и движения потоков денежных средств, баланс движения потоков платежей и т.д. Финансовые планы и программы

Приведенная в таблице характеристика компонентов финансового анализа имеет обобщенный вид, что позволяет модифицировать её для потребностей проведения отдельных видов анализа (анализ ликвидности, анализ деловой активности, анализ финансовой устойчивости, анализ рентабельности (результативности) деятельности предприятия, анализ рыночной активности и т.д.).

А также другие работы, которые могут Вас заинтересовать
75610.		РАЗЛОЖЕНИЕ ФУНКЦИЙ В ДЕЙСТВИТЕЛЬНЫЙ РЯД ФУРЬЕ	282.5 KB
	В последнем соотношении колебание самого большого периода, представленное суммой cost и sint, называют колебанием основной частоты или первой гармоникой. Колебание с периодом, равным половине основного периода, называют второй гармоникой
75611.		РАЗЛОЖЕНИЕ ФУНКЦИЙ В КОМПЛЕКСНЫЙ РЯД ФУРЬЕ	60.5 KB
	Это и есть разложение в комплексный ряд Фурье. Коэффициенты Сk называются комплексными коэффициентами Фурье и, подобно действительным коэффициентам Фурье, вычисляются как скалярные произведения
75612.		КЛЮЧЕВЫЕ ОПЕРАЦИИ ЦОС	191 KB
	Применяется для вычисления выходного сигнала yt линейной системы по заданному входному xt и известному импульсному отклику ht рис. Линейными называются системы для которых справедлив принцип суперпозиции отклик на сумму входных сигналов равен сумме откликов на эти сигналы по отдельности и принцип однородности изменение амплитуды входного сигнала вызывает пропорциональное изменение амплитуды выходного сигнала. Для реальных систем объектов свойство линейности может выполняться приближенно В системах цифровой обработки...
75613.		ПРОГРАММИРОВАНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ОПЕРАЦИЙ ЦОС В MATLAB	51.5 KB
	Основные арифметические операции в MATLAB: сложение, вычитание, умножение, деление и возведение в степень. Операции умножения, деления и возведения в степень рассчитаны на работу с матрицами, поэтому при поэлементных операциях они записываются
75614.		Цифровая фильтрация	152 KB
	согласованные фильтры; фильтры для борьбы с шумами при нелинейных и нестационарных процессах фильтр ГильбертаХуанга Выбор способа борьбы с шумами должен производится с учетом свойств и особенностей информативного сигнала и помехи. Чем в большей степени свойства сигнала и шума априори известны тем может быть получен больший эффект от цифровой обработки. Кроме того несмотря на обилие стандартных доведенных до уровня готовых программ цифровой обработки с учетом конкретных априори известных свойствах информативного сигнала и шума может...
75615.		ОПТИМАЛЬНАЯ И СОГЛАСОВАННАЯ ФИЛЬТРАЦИЯ	170.5 KB
	Оптимальная фильтрация Оптимальное выделение сигнала из шума можно проводить различными методами в зависимости от того какая задача ставится: обнаружение сигнала сохранение формы сигнала и т. В каждом методе оптимальной фильтрации вводится понятие критерия оптимальности согласно которому строится оптимальный алгоритм обработки сигнала. Оптимальный фильтр КолмогороваВинера Фильтры низкой частоты высокой частоты и полосовые фильтры эффективны в том случае когда частотные спектры сигнала и шума не...
75616.		ПРИМЕНЕНИЕ ЦОС ДЛЯ ОБРАБОТКИ КОРОТКИХ СИГНАЛОВ. ОКОННАЯ ФИЛЬТРАЦИЯ	233.5 KB
	В том случае если анализируется одночастотный сигнал и он занимает все временное окно массив частотного спектра содержит только один ненулевой элемент номер которого равен количеству периодов сигнала во временном окне. Если же сигнал занимает не все временное окно а его часть то частотный спектр будет растекаться т. Для упрощения записи формулы приводятся в аналитической а не в дискретной форме с временным окном...
75617.		ИЗУЧЕНИЕ ЗАКОНОМЕРНОСТЕЙ ФОРМИРОВАНИЯ НАНОЧАСТИЦ КОБАЛЬТА В СТРУКТУРЕ ПОЛИМЕРНЫХ МАТРИЦ НА ОСНОВЕ МОДИФИЦИРОВАННОГО ТЕТРАФТОРЭТИЛЕНА	7.57 MB
	Влияние концентрации исходного раствора хлорида кобальта при имплантации ионов кобальта в полимерную матрицу на основе политетрафторэтилена на размер получаемых наночастиц кобальта; влияние концентрации исходного раствора хлорида кобальта при имплантации ионов кобальта в полимерную матрицу на основе политетрафторэтилена на глубину проникновения наночастиц кобальта;
75618.		ИЗМЕНЧИВОСТЬ МОРФОЛОГИЧЕСКИХ ПРИЗНАКОВ В ПРИРОДНЫХ ПОПУЛЯЦИЯХ СМОРОДИНЫ	291.5 KB
	Листья растений смородины Биберштейна значительно крупнее листьев смородины альпийской. У смородины Биберштейна среднее значение листа по признаку «длинна главной жилки» составляет – 5,2 см, а у смородины альпийской – 2,21 см.

Финансовый анализ как инструмент аналитического управления и оценки финансового состояния организаций: нормативно-методические аспекты проблемы

Л.В. Шеховцова

канд. экон. наук, доцент кафедры бухгалтерского учета и аудита СИФБД

И.В. Баранова

канд. экон. наук, зав. кафедрой финансов и кредита СИФБД

В.О. Федорович

канд. экон. наук, профессор кафедры финансы и кредит СИФБД

Современные проблемы прикладной экономической науки состоят в том, чтобы своевременно и конструктивно отвечать на вопросы, которые постоянно встают перед руководителем организации любого масштаба: как адекватно реагировать на постоянно изменяющиеся внешние условия, соблюдая баланс интересов (материальных выгод) всех участников хозяйственного оборота; как вести бизнес с максимальной эффективностью для собственников, кредиторов и производственного менеджмента с учетом интересов государства и всего общества; другими словами – как правильно хозяйствовать в национальном правовом поле.

Известно, что хозяйственная деятельность любого субъекта (социально-экономической системы) изначально ориентирована на получение экономических, коммерческих (социальных или иных), то есть заранее обусловленных учредителями организации конечных результатов.

Путь их достижения у каждой организации свой. Одни уверенно добиваются поставленных целей деятельности, другие идут к ним годами, преодолевая большие трудности. Часто такие производственные успехи связывают с правильным выбором сферы деятельности организации, достаточностью используемых при этом всех видов ресурсов, профессионализмом менеджеров и опытом работы персонала.

Хозяйствующий субъект как юридическое лицо конкретной организационно-правовой формы – сегодня базовое звено национальной экономики. Важно, чтобы это звено оказалось основным на деле, чтобы оно стало ключевым элементом в системе рыночных отношений, чтобы собственники, менеджмент и персонал организаций ориентировались на выполнение содержательных и продуктивных, а не формальных задач, на достижение общественно значимых экономических результатов.

Воплощение в жизнь любой предпринимательской инициативы далеко не всегда связано с наличием перечисленных элементов и условий. Значительную роль играет способность руководства корпорации своевременно принимать оптимальные управленческие решения. А разработке таких управленческих решений должны предшествовать комплексный анализ эффективности хозяйственной деятельности и использования имущественного комплекса организации, оценка ее финансового состояния в целом, а также платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности и инвестиционной привлекательности.

В системах управления предприятиями в рыночной экономике возрастает значение финансовых методов управления и таких важнейших функций менеджмента как оценка ресурсного потенциала, стоимости предприятия, анализа и прогнозирования финансового состояния. Развитие этих функций менеджмента требует уточнения и разработки соответствующих финансовых инструментов и показателей, создания систем аналитического обеспечения процесса управления.

Анализ финансового состояния предприятия представляет собой инструмент для принятия управленческих решений, является одним из этапов управления, в ходе которого обосновываются те или иные управленческие решения и оценивается их экономическая эффективность.

В отечественной и зарубежной научной литературе существует множество методических подходов к оценке финансового состояния организации. Особый интерес представляют работы А.Д. Шеремета, В.В. Ковалева, Л.Н. Гиляровской, О.В. Ефимовой, М.В. Мельник и др. Весь спектр методических подходов к оценке финансового состояния предприятия позволяет выделить следующие этапы:

– расчет системы финансовых коэффициентов;

– диагностика вероятности банкротства предприятия.

Результаты деятельности предприятия и его финансовое состояние интересуют собственников, менеджеров, кредиторов, инвесторов, партнеров, государство, то есть внутренних и внешних пользователей экономической информации. Каждый из них в зависимости от целей и задач анализа разрабатывает свои методические подходы к оценке финансового состояния и расставляет свои акценты. Так, например, для кредитных организаций особое значение имеет анализ кредитоспособности предприятия – потенциального заемщика банка. Многие банки для анализа платежеспособности и оценки кредитоспособности используют методы комплексного экономического анализа заемщика, который включает:

– анализ финансовой отчетности предприятия;

– анализ денежных потоков предприятия;

– анализ обеспеченности кредита;

– анализ доходности предстоящей сделки;

– анализ финансовых показателей предприятия;

– оценку кредитного риска банка.

Центральный банк РФ регламентирует порядок и критерии оценки финансового состояния юридических лиц следующими положениями:

– «О порядке и критериях оценки финансового положения юридических лиц – учредителей (участников) кредитных организаций» от 19.03.03 г. № 218-П;

– «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности» от 26.03.04 г. № 254-П.

Инвестор основной целью анализа финансового состояния предприятия ставит оценку его прибыльности, доходности, уровня использования производственного и экономического потенциала.

При наличии частных целей анализа у отдельных субъектов основной целью анализа финансового состояния предприятия для всех пользователей (внешних и внутренних) является оценка положения предприятия на рынке, его финансово-хозяйственной деятельности и эффективности управления, а также выявление ключевых проблем предприятия и оптимальных путей их решения. Правительство РФ, Министерство экономики и Министерство финансов РФ на протяжении десяти лет разрабатывают и совершенствуют методические подходы к анализу финансового состояния предприятий.

Рассмотрим нормативные акты, регламентирующие процедуры анализа финансового состояния.

В 1994 г. основным документом, регламентирующим методику оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий, стало Постановление Правительства РФ от 20.05.94 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» (в настоящее время утратил силу).

С целью обеспечения единого методического подхода к анализу финансового состояния предприятий и оценке структуры их балансов были разработаны Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденные распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.94 г. № 31-р. Данные Методические положения содержали методику расчета коэффициентов текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами (по значению которых оценивалась удовлетворительность структуры баланса), восстановления (или утраты) платежеспособности предприятий и направления анализа неплатежеспособных предприятий. Однако изменение экономической ситуации в стране и принятие законодательных актов, регламентирующих деятельность коммерческих организаций, в том числе законодательства о несостоятельности (банкротстве) организаций, совершенствование бухгалтерского учета и отчетности определило необходимость пересмотра методических подходов к оценке финансового состояния предприятий.

В 1997 г. Приказом Министерства экономики РФ от 01.10.97 г. № 118 были утверждены «Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций)», которые предназначались в том числе для оценки эффективности финансового менеджмента организации и ее финансово-хозяйственной деятельности. Согласно данному нормативному акту анализ финансового состояния предприятия рассматривается как основной инструмент эффективного управления финансами, способствующие формированию стратегических целей предприятия, «адекватных рыночным условиям».

В приказе № 118 подчеркивалась роль анализа финансово-экономического состояния предприятия при разработке его финансовой политики и отмечалось, что качественный анализ позволяет выработать обоснованные и эффективные управленческие решения. Что, в свою очередь, зависит от применяемой методики финансового анализа, от достоверности и точности используемой экономической информации. Особенностью приказа № 118 является определение основных компонентов финансово-экономического анализа деятельности предприятия:

– анализ бухгалтерской отчетности;

– горизонтальный анализ:

– вертикальный анализ;

– трендовый анализ;

– расчет финансовых коэффициентов.

Совокупность вышеуказанных компонентов представляет собой набор стандартных приемов и методов финансового анализа, применяемых и в настоящее время. Приказом № 118 впервые в РФ определена система показателей для оценки финансового состояния предприятия, рекомендована методика их расчета, представлена экономическая характеристика и оценка направлений динамики значений этих показателей.

Важно отметить, что данный нормативный акт определяет нормативные значения финансовых коэффициентов и выделяет два класса коэффициентов: к первому классу отнесены показатели, имеющие нормативное значение (показатели ликвидности и финансовой устойчивости); ко второму классу отнесены показатели рентабельности (интенсивности использования ресурсов) и деловой активности. По второй группе показателей рекомендовано учитывать динамику значений, которая может быть охарактеризована как улучшение, стабильность или ухудшение.

Методические подходы к финансовому анализу, определенные приказом № 118, следует отнести к оперативному анализу, результаты которого не могут служить точной оценкой финансового состояния предприятия. Следовательно, возникла потребность в расширении системы показателей, отражающих все процессы и явления хозяйственной и финансовой деятельности предприятий.

Такая попытка была предпринята в 2001 г. в следующих нормативных актах:

– приказ Министерства финансов РФ от 06.11.01 г. № 274 (в ред. приказа Минфина РФ от 15.02.02 г. № 36) «Порядок проверки текущего финансового состояния организации – получателя бюджетного кредита на осуществление инвестиционных проектов в угольной отрасли, размещаемых на конкурсной основе»;

– приказ Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству от 23.01.01 г. № 16 «Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций».

Указанные выше нормативные акты определили цель анализа финансового состояния как оценку платежеспособности, устойчивости, эффективности и динамичности развития организации, а также ее инвестиционной привлекательности.

Приказом Министерства финансов РФ № 274 выделено четыре группы показателей, характеризующих финансовый результат деятельности предприятия, структуру его баланса, эффективность и оборачиваемость средств, значения которых оцениваются с точки зрения позитивной динамики изменения в последнем отчетном периоде текущего года по отношению к базисному периоду. Данный нормативный акт содержит методику балльной оценки финансового состояния предприятия.

Приказ ФСФО № 16 определил информационную базу анализа финансового состояния: «Бухгалтерский баланс», «Отчет о прибылях и убытках», «Отчет о движении денежных средств», «Приложение к бухгалтерскому балансу». Основным достоинством Методических указаний, определенных приказом ФСФО № 16, является широкий спектр рекомендуемых финансовых показателей для оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятий (26 показателей), методик их расчета и экономической интерпретации каждого показателя. Тем не менее, представленная система финансовых показателей в полной мере не позволяет оценить степень ликвидности, финансовой устойчивости организации, определить основной финансовый результат (прибыль), эффективность использования собственного капитала. Кроме того, Методические указания не устанавливают рекомендуемые значения показателей, не характеризуют динамику значений показателей.

Постановлением Правительства РФ от 25.06.03 г. № 367 утверждены Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа. Данные Правила дают возможность анализ имущества предприятий и источников его формирования, сгруппировать активы по степени ликвидности, пассивы – по срочности погашения, оценить структуру выручки и чистую прибыль предприятий на основе их публичной финансовой отчетности («Бухгалтерский баланс», «Отчет о прибылях и убытках»). На основе финансовых коэффициентов и методики их расчета, представленных в Правилах, можно оценить абсолютную и текущую ликвидность, выявить степень платежеспособности предприятий, определить финансовую устойчивость и наличие просроченных платежей, оценить рентабельность активов и уровень доходности хозяйственной деятельности организаций на основе расчета нормы чистой прибыли.

Постановление № 367 определяет направления анализа внешних и внутренних условий деятельности предприятий и рынков, на которых они функционируют, что, безусловно, повышает его практическую ценность. К его достоинствам также можно отнести содержание требований к анализу инвестиционной и финансовой деятельности предприятий, к анализу возможности безубыточной деятельности предприятий. В качестве основного недостатка данного документа можно отметить отсутствие в составе финансовых показателей коэффициентов рентабельности, характеризующих эффективность использования собственного капитала, производственных ресурсов, инвестиций; оборачиваемости активов; структуры капитала, характеризующих финансовую устойчивость предприятий. Правила, как и другие нормативные акты, не содержат критериальных значений финансовых показателей, используемых для анализа финансового состояния предприятий различных отраслей и видов деятельности.

Постановлением Правительства РФ о реализации Федерального закона «О финансовом оздоровлении сельскохозяйственных товаропроизводителей» от 30.01.03 г. № 52 утверждена Методика расчета показателей финансового состояния сельскохозяйственных товаропроизводителей, которая установила порядок расчета показателей финансового состояния сельскохозяйственных товаропроизводителей, имеющих долги, и критерии значений этих показателей. В Методике рассматривается шесть показателей: коэффициенты абсолютной, критической и текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами, финансовой независимости, финансовой независимости в отношении формирования запасов и затрат; причем, значение каждого коэффициента оценивается в баллах в соответствии с установленными критериями и по сумме баллов определяется тип финансовой устойчивости предприятия (организации).

На основании указанного Постановления Министерство сельского хозяйства РФ утверждает Приказ от 06.06.03 г. № 792 «Об утверждении Методических рекомендаций по бухгалтерскому учету затрат на производство и калькулированию себестоимости продукции (работ, услуг) в сельскохозяйственных организациях».

Помимо общих положений, содержащих основные определения, связанные с видами себестоимости продукции и затрат на ее изготовление, здесь даны определения объектов калькуляции, калькуляционных единиц, основной и побочной продукции. Представлены классификационные системы производственных затрат в калькуляционном разрезе их учета и формирования, а также состав производственных затрат по экономическим элементам.

В 2005 г. Правительство РФ постановило разработать методику учета и анализа финансового состояния стратегических предприятий, позволяющую оценить всю финансово-экономическую информацию о финансово-хозяйственной деятельности предприятия (Постановление Правительства РФ от 21.12.05 г. № 792 «Об организации проведения учета и анализа финансового состояния стратегических предприятий и организаций и их платежеспособности»).

В 2006 г. Министерство экономического развития и торговли РФ приказом от 21.04.06 г. № 104 утвердило Методику проведения Федеральной налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических предприятий и организаций. Данная Методика устанавливает порядок учета и анализа финансового состояния стратегических предприятий и определяет набор сведений для проведения текущего анализа финансового состояния этих предприятий. В состав таких сведений входят финансовые показатели, способы их расчета и критерии группировки в соответствии со степенью угрозы банкротства предприятий (организаций).

Для упорядочения государственного контроля за развитием национального фондового рынка Федеральная служба по финансовым рынкам издает приказ от 10.10.06 г. № 06-117/пз-н «Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг», в котором представлены методические основы расчета следующих финансовых коэффициентов:

– стоимости чистых активов эмитента;

– отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам;

– отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам;

– покрытие платежей по обслуживанию долгов;

– уровень просроченной задолженности;

– оборачиваемость дебиторской задолженности;

– доля дивидендов в прибыли;

– производительность труда;

– отношение сумм амортизации к объему выручки.

Развитие финансовых инструментов для усиления государственного контроля за деятельностью застройщиков, связанной с привлечением денежных средств участников долевого строительства, своевременно получило в Федеральном законе «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации» от 30.12.04 г.

Если в Постановлении Правительства от 27.10.05 г. № 645 «О ежеквартальной отчетности застройщиков об осуществлении деятельности, связанной с привлечением денежных средств участников долевого строительства» три приложения, связанные дополнительным сведениям финансового характера об использовании застройщиком денежных средств участников долевого строительства, то в Постановлении от 21.04.06 г. № 233 «О нормативах оценки финансовой устойчивости деятельности застройщика» представлены конкретные значения финансовых показателей, позволяющих дать своевременную оценку финансового состояния застройщика.

Рассмотрение методических подходов, содержащихся в нормативно-законодательных актах, показало, что анализ финансового состояния связанный с исследованием отдельных сторон деятельности предприятия, позволяет диагностировать вероятность банкротства, возможность предоставления кредита, оценить эффективные направления формирования финансовой политики предприятия. Однако такой вид анализа является локальным, тематическим. Нормативные акты не содержат методических подходов для проведения комплексного анализа финансового состояния предприятий (организаций). Кроме того, по-прежнему остается актуальным вопрос разработки критериев оценки финансового состояния предприятия в разрезе видов деятельности, отраслей национальной экономики.

Эффективность управления предприятием, его финансовое состояние в настоящее время определяется не только ликвидностью, прибыльностью, рентабельностью, но и увеличения «цены» бизнеса, которая является объектом преимущественно стратегического финансового управления. Все вышеуказанное актуализирует проблему дальнейшего совершенствования методических подходов к финансовому анализу предприятий.

Aдрес статьи: http://www.iteam.ru/publications/finances/section_30/article_2367/

Использование финансового анализа для управления компанией

Игорь Кубышкин, директор по консалтингу

Департамента управленческого консалтинга компании IBS

Финансовый анализ позволяет не только оценить финансовое состояние компании, но и спрогнозировать ее дальнейшее развитие. Однако менеджерам необходимо очень внимательно отнестись к определению показателей, которые будут использоваться для оценки компании: их неправильный выбор может привести к тому, что трудоемкий финансовый анализ не принесет предприятию никакой пользы.

Цели финансового анализа

Финансовый анализ используется как самой компанией, так и внешними субъектами рынка при осуществлении различных сделок или для предоставления информации о финансовом состоянии компании третьим лицам. Как правило, финансовый анализ проводится при: - реструктуризации. В процессе выделения структурных подразделений в отдельные бизнес-единицы необходимо оценивать такие показатели их текущей деятельности, как размеры дебиторской и кредиторской задолженностей, рентабельность, оборачиваемость материальных запасов, производительность труда и т. д. Благоприятное финансовое состояние структурной единицы может послужить дополнительным фактором в пользу оставления ее в составе компании;

оценке стоимости бизнеса, в том числе для его продажи/покупки. Обоснованная оценка финансового состояния позволяет назначить справедливую цену сделки и может служить инструментом изменения суммы сделки;

получении кредита/привлечении инвестора. Результаты финансового анализа деятельности компании являются основным индикатором для банка или инвестора при принятии решения о выдаче кредита;

выходе на фондовую биржу (с облигациями или акциями). По требованиям российских и западных бирж компания обязана рассчитывать определенный набор коэффициентов, отражающих ее финансовое состояние, и публиковать эти коэффициенты в отчетах о своей деятельности. Например, по российскому законодательству в проспекте эмиссии ценных бумаг компании необходимо указывать степень покрытия платежей по обслуживанию долгов, уровень просроченной задолженности, оборачиваемость чистых активов, долю налога на прибыль в прибыли до налогообложения и т. д.1

Финансовый анализ может проводиться для сравнения собственной компании с другой (бенчмаркинг). Для проведения разовых оценок финансового состояния предприятия имеет смысл привлекать профессиональных оценщиков и аудиторов. Это позволит повысить надежность оценки в глазах третьих лиц.

В оперативной деятельности финансовый анализ используется для:

оценки финансового состояния компании;

установления ограничений при формировании планов и бюджетов. Например, можно ограничить ликвидность компании (указать, что она должна быть не ниже определенного уровня), оборачиваемость запасов, соотношение собственных и заемных средств, стоимость привлечения капитала и т. д. Во многих компаниях существует практика установления лимитов для филиалов и дочерних предприятий на основе таких показателей, как рентабельность, себестоимость продукции, отдача на инвестиции и т. д.;

оценки прогнозируемых и достигнутых результатов деятельности.

Терминология

Многие источники определяют финансовый анализ как метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. В учебнике В. Ковалёва «Финансовый анализ: методы и процедуры» (М.: Финансы и статистика, 2002) финансовый анализ определяется как «аналитические процедуры, позволяющие принимать решения финансового характера». Более полное определение этого термина приведено в «Финансово-кредитном энциклопедическом словаре» (под ред. А.Г. Грязновой, М.: Финансы и статистика, 2004): «Финансовый анализ - совокупность методов определения имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта в истекшем периоде, а также его возможностей на ближайшую и долгосрочную перспективу». Целью финансового анализа является определение наиболее эффективных путей достижения прибыльности компании, основными задачами - анализ доходности и рисков предприятия.

Личный опыт

Андрей Кривенко, финансовый директор ГК «Агама» (Москва)

Наша компания занимается дистрибуцией продуктов глубокой заморозки. На этом рынке одними из основных инструментов управления объемами продаж являются регулирование сроков дебиторской задолженности и согласование скидок с покупателями, поэтому управление финансовым состоянием компании становится насущной потребностью. Финансовый анализ используется при построении бюджетов, для выявления причин отклонений фактических показателей от плановых и коррекции планов, а также при расчете отдельных проектов. В качестве основных инструментов применяются горизонтальный (динамика показателей) и вертикальный (структурный анализ статей) анализ отчетных документов управленческого учета, а также расчет коэффициентов. Такой анализ проводится по всем основным бюджетам: БДДС, БДР, балансу, бюджетам продаж, закупок, товарных запасов.

Горизонтальный анализ проводится по статьям в разрезах центров ответственности (ЦО) ежемесячно. На первом этапе определяются доля тех или иных статей расходов в общей сумме расходов ЦО и соответствие этой доли установленным нормативам. Затем расходы, которые можно отнести к переменным, сравниваются с объемом продаж. После этого значения обоих показателей сравниваются с их значениями за предыдущие периоды. Компания растет примерно на 40-50% в год, и анализировать показатели двух- и трехгодичной давности бессмысленно, поэтому обычно оценивается информация максимум годовой давности с учетом роста бизнеса. Параллельно проверяется соответствие фактических показателей помесячного бюджета плановым показателям годового. Финансовый анализ используется и для определения ориентиров развития компании. Например, ликвидность и рентабельность бизнеса при составлении оперативных бюджетов доходов и расходов являются заданными величинами. При утверждении годового бюджета за основной показатель принимается эффективность использования оборотного капитала.

Финансовый анализ - это инструмент, необходимый для достижения стратегических целей компании и выполнения ее миссии. Помимо финансового анализа мы оцениваем внешнюю среду, наблюдаем за развитием торговых сетей и в соответствии с этим строим политику продаж.

Чем жестче операционный цикл компании (промежуток времени между приобретением ресурсов, используемых в процессе производства, и обращением готовой продукции в денежные средства. - Примеч. редакции), тем больше внимания должно уделяться финансовому анализу, так как он является одним из основных средств ежедневного управления и контроля платежеспособности бизнеса. К таким компаниям относятся, например, банки, страховые и торговые компании с высокой оборачиваемостью товара. Большинству же производственных и торговых компаний достаточно отслеживать финансовые коэффициенты время от времени, как правило, раз в месяц или даже раз в квартал в зависимости от периодичности подготовки отчетности.

Выбор анализируемых показателей

Чтобы определить, какие показатели нужно рассчитывать, следует сначала проанализировать стратегию компании и цели, которые она хочет достичь. Затем выявляются коэффициенты, которые следует рассчитывать, и устанавливаются их нормативные значения. Эта работа обычно выполняется в рамках проекта постановки управленческого учета, бюджетирования или системы сбалансированных показателей. Если же набор показателей взять из учебника по финансам, то такой финансовый анализ не принесет предприятию никакой пользы.

Тема 3. Методические основы финансового менеджмента

Вопрос 1. Финансовый анализ как инструмент финансового менеджмента

Вопрос 2. Финансовое планирование как инструмент финансового менеджмента

Принятию любого решения, имеющего неспонтанный характер, предшествует определенное его обоснование, базирующееся обычно на некоторых аналитических процедурах. Смысл и значимость подоб­ных процедур, особенно в бизнесе, выходят далеко за рамки простей­ших арифметических действий или расчета ряда бессистемно отоб­ранных аналитических показателей.

Анализ в широком смысле понимается как целенаправленная де­ятельность аналитика, состоящая в определении показателей, фак­торов и алгоритмов и позволяющая, во-первых, дать более или менее формализованные характеристику или обоснование некоторых фак­тов и явлений, как имевших место в прошлом, так и ожидаемых или планируемых в будущем, и, во-вторых, систематизи­ровать возможные варианты действий. Финансовый анализ – это метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности.

С точки зрения пользователей и исполнителей выделяют два вида анализа:

1) внешний анализ проводится собственниками, участниками рынка ценных бумаг, налоговыми службами, кредиторами, инвесторами. Они могут использовать лишь ту часть информации, которая характеризует результаты финансовой деятельности предприятия и его финансового состояния. Подавляющий объем этой информации содержится в официальной финансовой отчетности, представляемой предприятиями. Основной целью такого анализа является общая оценка имущественного и финансового состояния;

2) внутренний анализ проводится управленческим персоналом фирмы (руководителями и специалистами). Внутренние пользователи наряду с финансовой отчетностью используют значительный объем внутренней информации о финансовой деятельности предприятия, представляющей коммерческую тайну. Основной целью такого анализа является поиск резервов увеличения прибыли и эффективности деятельности предприятия.

В зависимости от конкретных задач , которые ставит перед собой аналитик, анализ может осуществиться в следующих видах:

1) экспресс-анализ предназначен для получения общего представления о финансовом положении предприятия на осно­вании базовых форм финансовой отчетности;

2) комплексный финансовый анализ предназначен для получения развернутой оценки финансового состояния предприятия на основании форм финансовой отчетности, а также рас­шифровок статей отчетности, данных аналитического учета и т.д.

3) ориентированный финансовый анализ предназначен для решения приоритетной финансовой проблемы предприятия, например, оптимизации дебиторской задолженности, максими­зации прибыли и т.п.

В процессе анализа финансового состояния предприятия используются следующие основные приемы :

1) горизонтальный анализ – сравнение отчетных показателей с пока­зателями предыдущего периода;

2) вертикальный анализ – определение удельного веса от­дельных показателей в общем итоговом показателе;

3) трендовый анализ – выявление относительных отклоне­ний показателей за ряд лет от уровня базисного года;

4) расчет финансовых коэффициентов.

Финансовое состояние предприятия имеет ряд основных характе­ристик .

1. Имущественное положение . Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. В процессе функционирования предприятия величина активов,их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.

Основными характеристиками имущественного положения являются:

– стоимостная оценка хозяйственных средств, находящихся под контролем у предприятия (чаще всего под ней понимают валюту баланса-нетто);

– доля внеоборотных активов в валюте баланса;

– доля активной части основных средств;

– коэффициент износа;

– коэффициент обновления;

– коэффициент выбытия;

– доля быстореализуемых активов в валюте баланса;

– доля дебиторской задолженности в валюте баланса и т.д.

2. Финансовая устойчивость – это характеристика финансового со­стояния предприятия, показывающая стабильность его функциониро­вания в долгосрочной перспективе. Она определяется структу­рой финансирования, т.е. соотношением собственных и заемных средств в общем объеме источников (преобладанием доли кредиторов или собственников). Суть данной характеристики заключает­ся в следующем: если значительная часть кредиторов потребуют погашения обязательств одновременно в "неудобное" для фир­мы время, то фирма может оказаться на грани банкротства.

Набор показателей финансовой устойчивости позволяет определить уровень риска, связанного с формированием струк­туры источников капитала предприятия, и, соответственно, степень стабильности финансового обеспечения развития предприятия в пред­стоящем периоде.

К абсолютным показателям финансовой устойчивости относятся показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формирования.

К относительным показателям, характеризующим финансовую устойчивость, относятся:

– коэффициент концентрации собственного капитала (автономии) – отражает долю собственного капитала в валюте баланса;

– коэффициент концентрации заемного капитала – отражает долю заемного капитала в валюте баланса;

– коэффициент соотношения собственного и заемного капитала – показывает, сколько рублей собственного капитала приходится на рубль заемного;

– коэффициент финансового левериджа (плечо финасового рычага, коэффициент финансового риска) – рассчитывается соотношением заемного и собственного капитала и показывает, сколько рублей заемного капитала приходится на рубль собственного;

– коэффициент маневренности собственного капитала – отражает долю собственных оборотных средств (собственный капитал минус внеоборотные активы или оборотные активы минус краткосрочные обязательства) в собственном капитале и т.д.

3. Ликвидность . Анализ ликвидности баланса позволяет оценить платеже­способность фирмы, т.е. ее способность своевременно и полно­стью рассчитываться по своим обязательствам. Ликвидность баланса определяется степенью покрытия обязательств фирмы ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Срок, необходимый для превращения активов в денежные средства, определяет степень ликвидности активов. Чем меньше время, которое потребуется чтобы данный вид активов превра­тился в деньги, тем выше их ликвидность.

В зависимости от степени ликвидности активы принято подразделять на наиболее ликвидные (А1), быстро реализуемые (А2), медленно реализуемые (А3) и трудно реализуемые (А4).

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты: наиболее срочные обязательства (П1), краткосрочные пасси­вы (П2), долгосрочные пассивы (П3), постоянные пассивы (П4). Такая группи­ровка активов и пассивов относится к абсолютным показателям ликвидности.Предприятие считается ликвидным, еслиА1>П1, А2>П2, А3>П3, А4<П4.

К относительным показателям ликвидности относятся:

– коэффициент абсолютной ликвидности – равен отношению суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам;

– коэффициент быстрой (срочной) ликвидности – равен отношению суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам;

– коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) – равен отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам и т.д.

4. Деловая активность . Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота его средств. Скорость оборота характеризуют коэффициенты оборачиваемости, рассчитываемые отношением выручки - нетто к среднегодовой величине соответствующих активов. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных коэффициентов оборачиваемости, основными из которых являются:

– коэффициент оборачиваемости активов – отражает скорость оборота совокупного капитала предприятия, т.е. показывает, сколько раз за рассматриваемый период происходит полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли (или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая единица активов);

– коэффициент оборачиваемости оборотных средств;

– коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

– коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

– коэффициент оборачиваемости материальных запасов;

– коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача).

Если количество дней в анализируемом периоде разделить на количество оборотов, совершаемых конкретным видом активов, то можно определить период одного оборота.

Однако, окончательный вывод о положительной или от­рицательной тенденции изменения финансовых коэффициентов можно сделать лишь на основании их комплексного анализа. Это связано с тем, что структура расчета формул большинства показателей такова, что их изменение может произойти по раз­личным причинам.

Рассмотрим в качестве примера коэффициент общей обо­рачиваемости. Если он растет, то можно считать, что деловая активность повышается. Снижение говорит либо об уменьшении объема выручки, либо о росте стоимости активов при той же выручке. Помочь разобраться в причинах изменения общего коэффициента оборачиваемости могут другие коэффи­циенты оборачиваемости. Например, если уменьшается коэф­фициент оборачиваемости материальных оборотных средств, то можно сразу сделать вывод об увеличении товарно-материальных запасов. Остается вопрос - обусловлен этот рост товарных запасов увеличением их объема или переоценкой.

5. Результативность . Результативность характеризуется показателями прибыли и рентабельности. Эти показатели как бы подводят итог деятельности предприятия за анализируемый период.

В процессе анализа прибыли изучается формирование и структура валовой прибыли, прибыли от продаж, налогооблагаемой и чистой прибыли, изучаются факторы, повлиявшие на их изменение и выявляются резервы роста прибыли.

Показатели рентабельности характеризуют относительную доходность или прибыльность различных направлений деятельности предприятия. Они более полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, т.к. их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Показатели рентабельности объединяются в несколько групп:

1) показатели, характеризующие рентабельность издержек производства (например, отношение прибыли от продаж продукции к полной себестоимости продукции – показывает уровень прибыли на 1 рубль затраченных средств);

2) показатели, характеризующие рентабельность продаж (например, отношение прибыли от продажи к выручке от продажи – показывает сколько получено прибыли с рубля продаж);

3) показатели, характеризующие доходность капитала и его частей (например, отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного (акционерного) капитала. Этот коэффициент играет важную роль при оценке котировки акций акционерных компаний на бирже).

Показатели первой-второй группы могут рассчитываться на основе прибыли от продаж, прибыли до налогообложения, чистой прибыли, показатели третьей группы рассчитываются на основании налогооблагаемой и чистой прибыли.

Необходимо понимать, что значение имеет не только вы­бор методов финансового анализа, но и способы интерпретации его результатов для выработки соответствующего управленче­ского решения. Для интерпретации необхо­димо выбрать метод сравнения. В финансовом анализе исполь­зуются следующие методы сравнения:

Факт - план;

Нормативные сравнения;

Сравнения во времени;

Сравнение в пространстве.

Сравнение «факт-план» применимо для всех показателей, зафиксированных в перспективных планах.

Нормативные сравнения используются для показателей, имеющих объективно обусловленные количественные характе­ристики; выход значений таких показателей за критические точ­ки сигнализирует о кризисном состоянии фирмы.

Сравнения во времени (в хронологической последователь­ности) используются для выявления общей тенденции измене­ния финансового состояния. Если значения членов ряда колеб­лются во времени около кривой с положительным наклоном, то это может говорить о росте и хороших перспективах фирмы. Если значения членов ряда колеблются вокруг кривой с отрица­тельным наклоном, то это означает, что сложилась негативная тенденция.

Сравнение в пространстве предполагает сравнение с дру­гими фирмами отрасли или среднеотраслевыми показателями. Для того, чтобы не потерять свое место на рынке, фирма должна развиваться не медленнее своих конкурентов. При этом, однако, следует помнить как о специфике отрасли, ее особых свойствах и характеристиках, так и об индивидуальных трендах и специ­фике деятельности самой фирмы. Например, для деятельности ювелирного магазина характерным является высокий уровень запасов, небольшое число продаж товаров с чрезвычайно высокой торговой надбавкой. Его финансовое состояние будет характеризоваться пониженной ликвидностью, низкой оборачиваемостью и высокой рентабельностью продаж. Финансовое состояние супермаркета, ориентированного на большие объемы реализации за счет невысокой торговой надбавки, будет характеризоваться повышенной ликвидностью, высокой оборачиваемостью и низкой рентабельностью .