Денежные средства предприятия включают в себя деньги в кассе и на расчетном счете. Им присуща абсолютная ликвидность, однако цена ликвидности увеличивается по мере роста запаса денежных средств.
Классификация остатков денежных средств:
Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п.
Страховой (или резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам.
Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных резервов других видов.
Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете.
Политика управления денежными активами – комплекс мероприятий по оптимизации денежной массы предприятия, основной целью которых является поддержание достаточного объема денежных средств для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия.
Важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.
Методы управления денежными средствами предусматривают:
1) синхронизацию денежных потоков. Это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимый уровень его платежеспособности в каждом из интервалов перспективного периода при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов.
2) использование денежных средств в пути. Денежные средства в пути это разница между остатком денежных средств, отраженным в текущем счете фирмы и проходящим по банковским документам.
3) ускорение денежных поступлений;
4) пространственно-временную оптимизацию банковских расчетов;
5) контроль выплат;
Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.
Оптимальное сальдо денежных средств включает в себя соотношение между издержками неиспользованных возможностей содержания очень большого количества денег (вынужденные издержки) и издержками содержания очень маленького запаса. Величина этих издержек существенно зависит от политики оборотного капитала компании.
В западной практике наибольшее распространение получили две модели определения оптимальной величины денежных средств - модель В. Баумоля (1952 г.) и модель Миллера-Орра. (1966 г.).
Первая модель предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от продажи продукции предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график.
Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы.
Вторая модель (М. Миллера и Д. Орра) может использоваться, когда денежные выплаты являются неопределенными. По этой модели предлагается устанавливать верхний и нижний пределы для остатка денежных средств на расчетном счете. Если запас денежных средств достигает верхнего предела происходит перевод денег в рыночные ценные бумаги, когда достигается нижний предел - ценные бумаги конвертируются в денежные средства.
Данная модель помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств.
Запасы не способствуют созданию прибыли. Они просто снижают общий оборот капитала, тем самым понижая норму прибыли, приходящуюся на чистую стоимость имущества. Если бизнес может заставить свою наличность «работать усерднее», то фирма сможет снизить денежные запасы. Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать денежные средства для получения прибыли и в то же время иметь соответствующую ликвидность: должен существовать достаточный, но не чрезмерный запас денежных средств.
Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать денежные средства для получения прибыли и в то же время иметь соответствующую ликвидность: должен существовать достаточный, но не чрезмерный запас денежных средств.
Запасы не способствуют созданию прибыли. Они просто снижают общий оборот капитала, тем самым понижая норму прибыли, приходящуюся на чистую стоимость имущества. Если бизнес может заставить свою наличность «работать усерднее», то фирма сможет снизить денежные запасы.
Как минимум, предприятие должно располагать денежными средствами в размере, превышающем (1) компенсационные остатки (депозиты, удерживаемые банком для компенсации оказываемых им услуг) или (2) денежные остатки, накапливаемые из предосторожности (денежные средства на непредвиденный случай). Плюс денежные средства для сделок с наличными (деньги для оплаты циркулирующих чеков). Оно также должно иметь достаточные денежные средства для удовлетворения своих ежедневных потребностей.
Целый ряд факторов оказывает влияние на принятие решения о том, сколько денежных средств необходимо иметь в распоряжении, учитывая ликвидные активы предприятия, коммерческий риск, объем долговых обязательств и сроки их погашения, возможность получать кредиты в короткие сроки и на благоприятных условиях, а также норму прибыли, экономические условия и, кроме того неожиданные проблемы, такие, как неплатежеспособность покупателей.
Главным инструментом в управлении наличностью является план денежных потоков (бюджет наличности). Существуют и другие способы эффективного управления денежными средствами. Так, следует добиваться ускорения притока денежных средств и отсрочки денежных выплат.
Для улучшения притока денежных средств надо оценить причины и предпринять корректирующие действия по устранению задержек с поступлением денег на банковский счет. Необходимо установить происхождение денежных поступлений, как они передаются и как перечисляются с периферийных счетов на главный счет предприятия, а также выяснить банковскую учетную политику контроля за поступлением денежных средств и продолжительностью времени между получением чека и помещением его на депозит. Существуют следующие виды «задержек» в обработке чеков:
- «деньги в пути по почте» - время, необходимое для движения чека от дебитора к кредитору;
- «деньги в процессе регистрации» - время, необходимое кредитору для регистрации платежа;
- «деньги в процессе инкассации» - время, необходимое для выплаты денежных средств по чеку.
Следует использовать все возможные пути для ускорения поступлений денежных средств, включая использование сейфов, сдаваемых банком в аренду клиенту, предварительно согласованное дебетование, переводы и чеки, по которым наличные денежные средства переводятся со счетов предприятий на счет банка.
Отсрочка выплат позволяет заработать больший доход и иметь в распоряжении больше денежных средств. Следует оценить получателя платежа и определить, до какой степени можно оттягивать предельные сроки без дополнительных финансовых расходов и снижения кредитоспособности.
Существует много способов отсрочки денежных платежей, включая централизованные счета к оплате, наличие нулевого балансового счета и вексельную форму расчета:
- Централизация денежных платежей. Следует создавать центр, отвечающий за осуществление всех платежей (т. е. операции со счетами к оплате), для того чтобы корректировать время выплат и их суммы.
- Нулевой балансовый счет. Выплаты денежных средств могут быть отсрочены при наличии нулевых балансовых счетов в банке, на которых поддерживается нулевой остаток для всех расходных организационных подразделений предприятия, а денежные средства переводятся по мере необходимости с основного счета.
- Вексельная форма расчета (переводные векселя). Оплата векселей - еще одна стратегическая форма задержки выплат денежных средств, при которой платежи выполняются, когда вексель представляется на инкассо в банк. Тот, в свою очередь, направляет его эмитенту для акцепта. Когда вексель одобрен, предприятие депонирует средства на счет получателя. В связи с этой задержкой можно сохранить более низкий остаток на текущем счету.
Модели равновесия денежных средств
Зная общую ликвидность предприятия (объем денежных средств), следует установить оптимальное распределение средств между наличностью и рыночными ценными бумагами, что позволит определить средний уровень наличности и объем инвестиций в ценные бумаги. Для этого разработаны так называемые модели равновесия денежных средств и рыночных ценных бумаг - модель Баумоля, Миллера-Орра и др.
Модель Баумоля основана на формуле оптимального размера заказа (EOQ), используемой в управлении товарно-материальными запасами. Денежные средства рассматриваются как своего рода запас.Данная модель предполагает следующее:
- Потребность фирмы в денежных средствах находится на постоянном прогнозируемом уровне, например, 1 млн. денежных единиц в неделю.
- Денежные поступления также прогнозируются на некотором постоянном уровне, скажем, 900 000 д.е. в неделю.
- Сальдо поступления и оттока денежных средств, таким образом, также находится на постоянном уровне. В нашем случае дефицит денежных средств составляет 100 000 д.е. в неделю.
Если некое предприятие в момент t имеет деньги на счете в размере С = 300 000 д.е. и отток денежных средств превышает поступления на 100 000 д.е. еженедельно, то: 1) имеющиеся денежные средства будут исчерпаны к концу третьей недели и 2) средний остаток средств на счете будет: С/2 = 150 000 д.е. К концу третьей недели предприятию придется пополнить денежные средства на счете путем продажи ликвидных ценных бумаг или путем займов.
Если С составляет большую величину, скажем, 600 000 д.е., то этого запаса денежных средств хватит на более продолжительный период (шесть недель), а предприятие будет осуществлять продажу ценных бумаг (или внешние займы) реже. Одновременно средний остаток средств на счете возрастает со 150 000 до 300 000 д. е. Большой остаток денежных средств сокращает трансакционные затраты, т. е. затраты, связанные с продажей ценных бумаг или займом. Но, с другой стороны, это снижает возможные доходы, так как средства лежат на счете без движения и практически не приносят дохода.
Оптимальный размер средств на счете определяется тем же самым путем, что и в модели EOQ, но при использовании иных переменных:
- С - сумма денежных средств, которая может быть получена от продажи ликвидных ценных бумаг или в результате займа;
- С/2 - средний остаток средств на счете;
- С* - оптимальная сумма денежных средств, которая может быть получена от продажи ликвидных ценных бумаг или в результате займа;
- С*/2 - оптимальный средний остаток средств на счете;
- F - постоянные трансакционные затраты по купле-продаже ценных бумаг или обслуживанию полученной ссуды;
- Т - общая сумма дополнительных денежных средств, необходимых для поддержания текущих операций в течение всего периода (обычно равен одному году, но может быть и другой продолжительности в случае сезонных изменений потребности в денежных средствах);
- k - относительная величина альтернативных затрат (неполученного дохода), принимается в размере ставки дохода по ликвидным ценным бумагам или процента от предоставления имеющихся средств в кредит.
Общие затраты (ТС) по поддержанию некоторого остатка средств на счете могут быть определены суммированием альтернативных затрат и постоянных трансакционных затрат:
Чтобы минимизировать общие затраты, дифференцируют выражение по С и приравнивают результат к нулю. После чего находят С*:
Приведенная выше формула и является моделью Баумоля для определения оптимального остатка средств на счете.
Например: F = 150 д. е., Т = 52 недели х 100 000 д. е. в неделю = 5 200 000 руб., к = 15%, или 0,15; тогда:
Следовательно, предприятие должно продать имеющиеся ликвидные ценные бумаги (или взять ссуду) на сумму 101 980 д. е. в случае, если остаток средств на счете равен нулю, для того чтобы достичь оптимального остатка в размере 101 980 д. е. При делении Т на С* получим количество сделок в течение года: 5 200 000 д. е. / 101 980 д. е. = 50,99 ≈ 51, или примерно раз в неделю. Средний остаток средств на счете будет равен 101 980 д. е. / 2 = 50 990 д. е. ≈ 51 000 д. е.
Необходимо заметить, что общая сумма дополнительных денежных средств и, следовательно, целевой остаток средств на счете не изменяются пропорционально увеличению объема операций. Например, если объем операций, а следовательно и величина Т увеличится на 100% - с 5 200 000 до 10 400 000 д. е. в год, средний остаток средств на счете увеличится только на 41% (с 51 001 до 72 000 д. е.). Это вызвано нелинейным характером установленной зависимости и, таким образом, дает ряд преимуществ крупным предприятиям по сравнению с мелкими.
Aнтoнинa Никoлaeвна Гaвpилoва - кандидат экономических наук, дoцент кафедры финансов и кредита экономического факультета Вopoнежского государственного университета, эксперт центра дистанционного образования « Элитариум »
ВВЕДЕНИЕ............................................................................................................3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ управления денежными средствами компании .................................................................. ....... 5
1.1 Цели и организация управления денежными средствами предприятия…5
1.2 Модели и приемы целевого регулирования денежных средств…...........10
2 Оценка управления денежными средствами компании (на примере АО «Кедентранссервис» )…………………….16
2.1 Анализ состава и структуры денежных средств…………………………16
2.2 Анализ и оценка движения денежных средств…...………………………19
3 Пути совершенствования управления денежными средствами ………………………………………………………………..30
3.1 Основные направления совершенствования управления денежными средствами………………………………………………………………………30
3.2 Прогнозирование денежной наличности…………………………………35
ЗАКЛЮЧЕНИЕ..……………………………………………………………... 37
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ……………………………………………………39
Введение
"Управление денежными средствами
– искусство,
переходящее в науку
управления краткосрочными ресурсами
для поддержания текущей деятельности,
мобильности фондов и оптимизации
ликвидности"
Мишель Альмен-Уорд
Актуальность темы заключается в том, что ни одна компания не сможет существовать не имея денежных средств. Потребность в денежных средствах существует у компании на всем протяжении ее жизненного цикла. И чтобы предприятие могло функционировать в условиях развивающегося рынка, получать прибыль и развиваться, ему необходимо разрабатывать эффективную политику по управлению денежными средствами. Слаженный механизм управления позволит предприятию достичь финансовой стабильности не только в данный момент, но и в будущем.
Регулярно большинство фирм, осознанно или не осознанно занимаясь управлением денежными средствами, сталкивается с проблемой их избытка или дефицита, что побуждает специалистов изучить причины существующих проблем и проанализировать последствия.
Очевидно, что дефицит денежных средств от операционной деятельности – это влияние покупателей или поставщиков на компанию, а их избыток – наоборот, влияние компании на покупателей и поставщиков.
Среди главных проблем экономики разных стран многие экономисты выделяют дефицит денежных средств на предприятиях для осуществления ими своей текущей и инвестиционной деятельности. Однако при ближайшем рассмотрении данной проблемы выясняется, что одной из причин этого дефицита является, как правило, низкая эффективность привлечения и использования денежных ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовых инструментов, технологий и механизмов. Поскольку финансовые инструменты и технологии всегда опираются на разработки финансовой науки и практики, то их применение особенно актуально при недостатке финансовых ресурсов.
С другой стороны, управление денежными средствами входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики предприятия, понимаемой как общая финансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности предприятия.
Денежные средства предприятия включают в себя деньги в кассе и на расчетном счете в коммерческих банках. Различные виды текущих активов обладают различной ликвидностью, под которой понимают временной период, необходимый для конвертации данного актива в денежные средства, и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Для того чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности.
Рациональное формирование денежных потоков способствует ритмичности операционного цикла предприятия и обеспечивает рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п. Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени.
Управление денежными средствами является важным фактором ускорения оборота капитала предприятия. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного использования собственных и уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными средствами. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.
Концепция денежного потока (cash flow) является частью многих теорий в области корпоративных финансов и финансового менеджмента, однако на практике управлению денежными потоками уделяется незначительное внимание.
Цель курсовой работы является совершенствование и анализ управления денежными средствами предприятия.
Задачи курсовой работы:
изучить основные понятия и цели управления денежными средствами;
рассмотреть основные модели регулирования денежных средств;
проанализировать управление денежными средствами на АО «Кедентранссервис»
Предметом исследования является совокупность денежных средств предприятия.
Объектом исследования выступает АО «Кедентранссервис». Основная деятельность АО: терминальная обработка грузов, перевозимых в вагонах и контейнерах; услуги локомотивной тяги; таможенное оформление товаров и грузов; торгово-закупочные, коммерческие и посреднические услуги
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ КОМПАНИИ
1.1 Цели и организация управления денежными средствами предприятия
Денежные средства предприятий - совокупность денег, находящихся в кассе, на банковских расчетных, валютных, специальных и депозитных счетах, в аккредитивах, чековых книжках, переводах в пути и денежных документах. В денежные средства не входят почтовые марки, авансы на командировочные расходы работникам (предоплаченные расходы), дебиторская задолженность работников компаний и денежные авансы, выплаченные работникам и внешним участникам (счета к получению).
Денежные средства характеризуют начальную и конечную стадии кругооборота хозяйственных средств, скорость движения которых определяет эффективность всей деятельности предприятия. Объем имеющихся у предприятия денег определяет платежеспособность предприятия (одну из важнейших характеристик финансового положения предприятия).
Денежные средства - единственный вид оборотных средств, обладающий абсолютной ликвидностью, т.е. немедленной способностью выступать средством платежа по обязательствам предприятия. Платежеспособность предприятия определяется сопоставлением уровня денежных средств с размером текущих обязательств предприятия. Кроме погашения обязательств, необходимы определенные запасы денежных средств для оплаты возможных непредвиденных обязательств, а также для осуществления выгодных инвестиций. С другой стороны, излишние запасы приводят к замедлению оборота, снижению эффективности их использования, потерям вследствие инфляции.
Часто, денежные средства именуются неприбыльными активами. Они необходимы для выплаты заработной платы, покупки сырья, материалов, основных средств, уплаты налогов, обслуживания долга, выплаты дивидендов и т.д. Тем не менее денежные средства сами по себе не приносят дохода.
Управление денежными средствами становится все более важным из-за огромной сложности финансовых рынков. Конкурентоспособность требует, чтобы, фирма была в состоянии достать средства для нововведений и дальнейшего своего развития. Правильное раскрытие и классификация денежных средств и их эквивалентов, необходимы для точной оценки ликвидности компании. Классификация денежных средств представлена на рисунке 1.
На рисунке 1 видно, что денежные средства бывают в двух формах: наличные и безналичные. Также денежные средства компании можно разделить на две категории: денежные средства в кассе (cash on hand) и денежные средства в банке (cash in bank).
Рисунок 1 - Классификация денежных средств предприятия
Отчасти это связано с тем, что компании предпочитают держать как можно меньше наличности на руках, и основным платежным средством являются чеки. Наличность, которая держится в сейфе, используется в основном для мелких платежей и называется "мелкая касса" (petty cash). К денежным средствам относятся монеты, банкноты, валюта, текущие и депозитные счета в банках (current accounts, bank deposits), на использование которыхнет никаких ограничений. Если использование денежных средств ограничено, то они, как правило, классифицируются как инвестиции. Кроме того, к денежным средствам относятся:
банковские переводные векселя (bank drafts) - переводной вексель, выданный банком на банк;
денежные переводы (money orders) - чеки, выписанные банком получателю платежа взамен полученных от кого - либо денежных средств;
чеки, подписанные кассиром банка (cashier"s checks), - чек, выписанный кассиром банка на этот же банк, т. е. обязательство банка;
чеки, удостоверенные банком (certified checks), - чек с подписью банка о гарантии платежа;
персональные чеки (personal checks) - чеки, выданные физическими лицами;
сберегательные счета (saving accounts).
Целями управления денежными средствами компании являются следующие:
обеспечение возможности гибкого реагирования на изменения рыночной ситуации;
повышение эффективности деятельности путем принятия взаимоувязанных решений во всех областях управления, затрагивающих финансовые потоки;
осуществление целенаправленных организационных изменений в компании путем оценки деятельности подразделений, формального анализа возможных альтернативных вариантов действий, принятия и реализации соответствующих управленческих решений;
демонстрация возможностей роста и прибыльности потенциальным инвесторам;
осознанный выбор адекватной финансовой стратегии путем оценки сопоставления уровней прибыли и риска.
В конечном счете все сводится к оптимизации денежной наличности и поддержанию финансового равновесия (иногда говорят о выживании компании) с наименьшими затратами, что является одной из главных задач любой компании. Важнейшим при этом является анализ достаточности средств и скоординированности поступлений и выплат с целью обеспечения ликвидности компании.
Джон Мейнард Кейнс выдвинул три причины, по которым люди стремятся обладать деньгами. По мнению Кейнса, эти мотивы называются так: операционный, спекулятивный и предупредительный. Абстрагируясь от того, что в данном примере речь шла о частных лицах, воспользуемся этими тремя категориями для определения мотивов, побуждающих предприятия быть владельцами денежных средств.
Операционный мотив (transactions motive): выполнение возникающих
в процессе коммерческой деятельности обязательств по платежам, касающихся, например, покупок, заработной платы, налогов, дивидендов и пр.
Спекулятивный мотив (speculative motive): выгодное использование быстротечных возможностей, например при резком падении цен на сырье.
Предупредительный мотив (precautionary motive): что-то вроде "подушки безопасности" на случай неожиданно возникающих потребностей в денежных средствах. Чем увереннее прогноз входящих и исходящих денежных средств предприятия, тем меньше их ему необходимо иметь на счету из соображений предосторожности. Свободный доступ к получению ссуд для экстренного пополнения истощенных денежных ресурсов также снижает необходимость в кассовых остатках для подобных целей.
С точки зрения денежного оборота предприятия оборотные средства представлены на конкретный момент времени стоимостью, авансированной в дебиторскую задолженность, запасы и затраты в незавершенном производстве и временно свободные остатки денежных средств на счетах и в кассе предприятия. Ключевыми категориями, связанными с управлением денежными средствами, являются остаток денежных средств и денежный оборот предприятия. Остаток денежных средств - это временно свободные денежные средства на счетах и в кассе предприятия; наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает текущую платежеспособность предприятия, а следовательно, и свободу выбора действий. Под денежным оборотом понимается разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени.
Политика управления денежными средствами - это часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающаяся в оптимизации размера их остатка с целью обеспечения посто-
янной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.
Эффективность использования денежных средств предприятия оценивается с помощью следующих показателей:
1. Коэффициент участия денежных средств в оборотных активах
(Ку) характеризует долю оборотных активов, находящихся в абсолют
но ликвидной форме, и рассчитывается по формуле
К, = ДА ср: ОА ср, (15.15)
где ДА ср - средний остаток денежных активов в данном периоде; ОА ср - средняя сумма оборотных активов в данном периоде.
2. Средний период оборота денежных активов (ПО^), использу
емый для определения роли денежных активов в общей продолжитель
ности операционного цикла, рассчитывается по формуле
ПО да = ДА ср:У, (15.16)
где V - однодневный объем реализованной продукции в данном периоде.
3. Уровень отвлечения свободного остатка денежных активов
в краткосрочные финансовые вложения (У кфв), показывающий соот
ношение между краткосрочно инвестированными и неинвестирован-
ными средствами, определяется по формуле
У кфв = КФВ:ДА, (15.17)
где КФВ - средняя сумма краткосрочных финансовых вложений в данном периоде.
4. Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых
вложений (/? кфв) показывает доходность на единицу краткосрочных
инвестиций за период и рассчитывается по формуле
Д кфв = П:КВФ, (15.18)
где П - сумма прибыли, полученная от краткосрочного инвестирования в данном периоде.
Денежными средствами называют неприбыльные активы, которые при хранении на расчетном счете и в кассе теряют часть своей стоимости. Выделяются следующие виды денежных активов:
1. Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов (ДА 0), поддерживаемый для обеспечения текущих платежей, связанных с хозяйственной деятельностью предприятия. Для расчета потребности в данном остатке денежных активов используется формула
ДА 0 = ДО ПЛ: К я, (15.19)
где ДО ПЛ - планируемый объем денежного оборота по операционной деятельности предприятия;
К т - коэффициент оборачиваемости денежных активов в плановом периоде.
2. Резервный остаток денежных активов, формируемый с целью
страхования риска несвоевременного поступления средств в связи
с ухудшением конъюнктуры на рынке или замедлением платежного
оборота, для поддержания необходимого уровня платежеспособности
по текущим обязательствам предприятия. Потребность в резервном
остатке денежных активов (Д А р) определяется на основе суммы операци
онного остатка денежных активов и коэффициента неравномерности
(вариации) поступления денежных средств в отдельные периоды пред
шествующего года (KB) по формуле
ДА р = ДА о хКВ. (15.20)
3. Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных
средств обеспечивает возможность осуществления эффективных кратко
срочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре
рынка. Потребность в
данном виде денежных активов (ДА И) планиру
ется исходя из финансовых возможностей предприятия после формиро
вания всех других видов оборотных и внеоборотных активов. Размер
инвестиционного остатка денежных активов не ограничивается, по
скольку его стоимость в процессе хранения не уменьшается. Критери
ем формирования этой части активов является более высокий уровень
доходности краткосрочных финансовых вложений относительно рен
табельности операционных активов.
4. Компенсационный остаток денежных активов формируется по
требованию банка, осуществляющего расчетно-кассовое обслуживание
и кредитование предприятия. Потребность в компенсационном остат
ке денежных активов (ДА К) планируется в размере, определенном со
глашением между предприятием и банком.
Четкое разграничение денежных активов по данным видам в практи
ческой деятельности предприятия проблематично, поскольку в связи
с абсолютной ликвидностью данного вида оборотных средств они сво
бодно трансформируются друг в друга. Общий размер среднего остат
ка денежных активов (ДА) этим методом определяется по формуле
ДА = ДА О + ДА Р + ДА И + ДА К. (15.21)
Поскольку резервный и инвестиционный остатки денежных активов предприятия являются взаимозаменяющими, потребность в них при отсутствии финансовых ресурсов может быть сокращена.
Следующие модели оптимизации среднего остатка денежных активов предприятия основаны на достижении компромисса между издержками упущенной выгоды от поддержания значительного остатка средств на счете и издержками масштабов производства, связанными с неболь-
шим остатком (или отсутствием) денежной наличности и необходимостью реализовывать ценные бумаги.
Модель Баумоля является классическим средством определения оптимального остатка денежных средств с точки зрения данных видов издержек. Она применима на предприятиях со стабильным денежным оборотом, хранящим излишки денежных средств в форме краткосрочных финансовых вложений и допускающими снижение активов в денежной форме до нуля.
Чем чаще происходит пополнение денежных активов за счет продажи краткосрочных вложений или поступления краткосрочных банковских кредитов, тем меньше будет размер среднего и максимального остатка денежных активов предприятия, но тем больше станут расходы на пополнение денежных активов. Чем реже пополняются денежные активы, тем меньше сумма расходов по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств (Р о) и больше средний остаток денежных активов. Однако остатки денежных средств на счетах и в кассе доходов предприятию не приносят, и их рост означает потерю предприятием альтернативных доходов в виде упущенной выгоды от финансовых вложений. Размер этих потерь (П д) равен произведению среднего остатка денежных средств за период и средней ставки процента по краткосрочным вложениям.
Алгоритм расчета оптимального размера среднего остатка денежных активов предприятия (ДА 0ПТ) имеет следующий вид:
1аким ооразом, средний остаток денежных средств составляет половину оптимального (ДА 0ПТ: 2), а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) определяется по
К = ДО:ДА ОПТ. (15.23)
Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами определяются по формуле
Р 0 хК + П д хДА 0ПТ:2. (15.24)
Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы снятие (пополнение) счета, второе - упущенная выгода от хранения средств на счете.
В практике хозяйственной деятельности стабильность денежных расходов встречается редко. Как правило, остаток денежных средств изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.
Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос, как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать ежедневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями (рис. 15.6).
Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Когда остаток денежных активов достигает своего максимума, денежные средства инвестируются в краткосрочные ценные бумаги. Когда же остаток денежных средств снижется ниже минимального уровня, производится его пополнение за счет продажи ценных бумаг или краткосрочного банковского кредита. Значение среднего остатка денежных активов устанавливается не посередине минимального и максимального размера остатка денежных средств, а на одну треть выше его минимального значения или на две трети ниже максимального значения, что позволяет снизить уровень потерь альтернативных доходов.
При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей
политики: если ежедневный денежный оборот велик или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг значительны то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.
Модель Миллера-Орра предусматривает формирование страхового запаса денежных средств, неравномерность их поступления и расходования, и следовательно, остатка денежных активов. Нижний предел остатка денежных средств принимается на уровне страхового запаса, а верхний - на уровне трехкратного размера страхового запаса.
Математический алгоритм расчета размаха вариации между верхним и нижним пределами денежных активов (РВ) имеет следующий вид:
максимальный (ДЛ макС /) и средний (ДЛ СР/) остатки денежных активов определяются по формулам:
ДА макс =ДА мин + РВ; (15.26)
ДА ср = ДА МИН + РВ: 3. (15.27)
Модель определения оптимального остатка денежных активов Стоуна усложнила модель Миллера-Орра путем введения в нее денежного потока, ожидаемого в ближайшем будущем. В соответствии с этой моделью действия предприятия по управлению остатком денежных средств в текущий момент времени определяются прогнозом на ближайшее будущее. Следовательно, достижение остатком денежных активов верхнего предела не вызывает немедленного перевода наличности в ценные бумаги, если в ближайшие дни ожидаются значительные расходы денежных средств. Тем самым минимизируется число конверсионных операций и, следовательно, снижаются расходы. Эта модель может учитывать сезонные и циклические колебания объемов производства.
На статистических методах основано имитационное моделирование по методу Монте-Карло, учитывающее вероятностное распределение чистых денежных потоков при определении оптимального остатка денежных активов, величина которого устанавливается с учетом приемлемой вероятности дефицита денежных средств.
Современным методом регулирования среднего остатка денежных активов является корректировка притока и оттока денежных средств (перенос срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами). Такая корректировка осуществляется по следующим этапам.
На первом этапе на основе плана (бюджета) поступления и расходования активов в предстоящем квартале изучается размах вариации остатка денежных активов предприятия в разрезе отдельных декад. Этот диапазон колебаний определяется по отношению к минимальному и среднему показателям остатков денежных активов в предстоящем периоде.
На втором этапе регулируются декадные сроки расходования денежных активов (в увязке с их поступлениями), что позволяет минимизировать остатки денежных активов в рамках каждого месяца и по кварталу в целом. Критерием оптимальности плановых сроков денежных выплат является минимальный уровень среднеквадратического (стандартного) отклонения декадных значений остатка денежных активов предприятия от среднего.
На третьем этапе полученные в результате регулирования денежного потока остатки денежных активов оптимизируются с учетом предусматриваемого размера страхового остатка этих активов. Вначале определяются максимальный и минимальный остатки денежных активов с учетом нового размаха вариации и размера их страхового запаса, а затем - их средний остаток.
Высвобождаемая в процессе подекадной корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые инструменты или в другие виды активов.
Существуют и другие формы оперативного регулирования среднего остатка денежных активов, обеспечивающие как увеличение, так и снижение его размера. К основным таким формам относятся:
■ использование флоута. Флоут представляет собой сумму денежных активов предприятия, связанную уже выписанными им платежными документами (поручениями, чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты), предприятие может соответственно повышать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительного вложения финансовых активов;
■ сокращение расчетов наличными деньгами. Наличные денеж
ные расчеты увеличивают остаток денежных активов предприятия
и сокращают период использования денежных активов на срок прохож
дения платежных документов поставщиков;
■ открытие кредитной линии в банке, обеспечивающее оператив
ное поступление краткосрочного кредита при необходимости срочно
го пополнения остатка денежных активов;
■ использование частичной предоплаты поставляемой продук
ции, если это не приводит к снижению объема ее реализации. Такая
практика обычно применяется при реализации продукции, имеющей
высокий спрос.
Ускорение денежных поступлений может осуществляться следующими методами:
■ при помощи локбоксов (поступающие чеки направляются
в специальное отделение банка по месту нахождения покупателя. Это
позволяет сокращать время, необходимое для получения чеков, депо
нирования и осуществления расчетов через банковскую сеть на 1-
4 дня);
■ через систему расчетов в порядке плановых платежей с после
дующим акцептом (в заранее оговоренные дни автоматически осуще
ствляется перевод средств на счет поставщика);
■ использование денежных средств в пути, т.е. разницы между
остатком денежных средств, отражаемом на расчетном счете фирмы
и проходящим по банковским документам. Например, при использо
вании чековой формы расчетов с поставщиками предприятие получа
ет возможность отсрочки платежа на определенное количество дней.
Умножив это число дней на сумму сделки, определяем сумму средств
в пути к оплате. Аналогично определяется сумма средств в пути к по
ступлению. Разница между ними - сальдо денежных средств в пути -
это или временный излишек средств за счет выплат, или временный
дефицит средств за счет поступлений. Желательно планировать плате
жи и взыскание задолженности таким образом, чтобы иметь возмож
ность пользоваться временным излишком средств.
Политика управления денежными активами должна предусматривать обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов. С этой целью разрабатывается система мероприятий по минимизации потерь альтернативного дохода и про-тивоинфляционной защиты в процессе хранения денежных средств. К числу основных таких мероприятий относятся:
■ согласование с банком, осуществляющим расчетное обслужи
вание предприятия, условий текущего хранения остатка денежных ак-
тивов с выплатой депозитного процента по средней сумме этого остатка (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);
■ использование краткосрочных денежных инструментов инвести
рования (в первую очередь депозитных вкладов в банках) для времен
ного хранения страхового и инвестиционного остатков денежных ак
тивов;
■ использование высокодоходных инструментов фондового рынка
для инвестирования резерва и свободного остатка денежных активов
(государственных краткосрочных облигаций; краткосрочных депозит
ных сертификатов банков и т.п.) при условии достаточной ликвидно
сти этих инструментов на финансовом рынке.
Вопросы для самоконтроля
1. Какова взаимосвязь оборотных средств, оборотных активов и обо
ротного капитала предприятия?
2. Как обеспеченность оборотными средствами влияет на степень лик
видности предприятия и рентабельности капитала?
3. Назовите принципы формирования оборотных активов.
4. Что представляет собой операционный цикл предприятия и пути его
оптимизации?
5. Какова оборачиваемость оборотных активов и каково ее влияние на
финансы организации?
6. В чем состоит сущность модели экономичного размера заказа (EOQ),
каковы ее преимущества и недостатки?
7. В чем состоит сущность и каковы виды дебиторской задолженности
предприятия?
8. Какие факторы определяют уровень дебиторской задолженности?
9. Какие показатели характеризуют состояние дебиторской задолжен
ности?
11. Охарактеризуйте порядок определения рациональных скидок с цены
реализуемой продукции.
12. Какие виды денежных активов предприятия и факторы, определя
ющие их уровень, вы знаете?
13. Укажите методы оперативного регулирования остатка денежных ак
тивов.
©2015-2019 сайт
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2016-04-12
текущем месяце либо ее владельцы почувствовали уверенность, что в ближайшие несколько месяцев убытки уступят место прибыли . Возможно, бизнес расширяется. Однако все это ровным счетом ничего не значит, если нет возможности достаточно быстро оплатить долги. На самом деле одной из причин возникших трудностей могло быть как раз то, что бизнес расширялся слишком быстро по отношению к имеющимся .
Было бы совершенно неправильно думать, что управление денежными средствами необходимо только тогда, когда компания сталкивается с угрозой банкротства . Эффективное управление денежными средствами является настолько важным, что каждая компания должна заниматься им 365 дней в году и, чтобы подчеркнуть его значимость, 366 дней в високосном году.
Управление денежными средствами необходимо для оптимизации прибыли . Иначе сумма выплачиваемых банку процентов будет неоправданно велика. Финансовая служба не управляет компанией, как не управляет она и денежными средствами. В обоих случаях финансисты всего лишь помогают своим коллегам из команды менеджеров. Управление денежными средствами является ключевой задачей руководителей.
Фундаментом эффективного управления денежными средствами является подробный план движения денежных средств , расписанный по месяцам. Другие важнейшие составляющие денежного управления включают:
- обеспечение своевременной оплаты со стороны покупателей;
- планирование и контроль денежных средств, обслуживающих товарно-материальные запасы и незавершенное производство;
- достаточно быстрые платежи кредиторам, чтобы избежать неблагоприятных коммерческих или финансовых последствий;
- удержание накладных расходов в разумных пределах;
- наличие доступа к необходимым кредитным ресурсам и банковскому овердрафту;
- регулярное сопоставление фактического движения денежных средств с плановым;
- поддержание диалога с банком.
Кроме того, нужна благоразумная и непреклонная позиция в отношении капитальных затрат.
Управление дебиторской задолженностью
Управление дебиторской задолженностью охватывает весь процесс получения своевременной оплаты от покупателей. Некоторые думают, что для этого нужно всего лишь высылать счета-фактуры и писать письма-напоминания тем покупателям, которые не платят в срок. Если бы все было так просто, но, увы, в реальности дела обстоят совсем по-другому. Ниже представлены основные элементы управления дебиторской задолженностью.
Депозит вместе с заказом
При поставках товаров или услуг, производимых по специальному заказу клиентов, уместно вспомнить о требовании внесения задатка. Если нет веских оснований считать, что это повредит бизнесу, подобную политику следует, несомненно, проводить. То, что никто из конкурентов не делает этого, отнюдь не служит веским аргументом. Многие компании и профессиональные партнерства обнаружили удивительную готовность покупателей вносить задаток, особенно когда им объяснят объем предстоящей работы.
Выставление промежуточного счета
Многие компании сферы услуг упускают обоснованные возможности для выставления промежуточных счетов, о чем следует договариваться предварительно, как об обычном порядке расчетов. Надо ориентироваться на выставление счета клиенту сразу по завершении каждого этапа.
Быстрая доставка счета
Использование комплексных бланков позволяет автоматически выписывать счет-фактуру, который поступает к покупателю как часть товарно-транспортной документации, сопровождающей товар. Счет за услуги, однако, может прийти с существенной задержкой.
Контроль над движением денежных средств
Недостаточно каждый месяц просто проверять выписку с банковского счета с целью удостовериться, что остаток согласуется с бюджетом денежных поступлений и платежей. Ситуация может быть значительно хуже, чем представляется, поскольку:
- некоторые крупные платежи, например НДС или за аренду здания, были произведены, но еще не прошли межбанковский клиринг, и потому не отражены в выписке, сделанной на конец месяца;
- бухгалтерия приостановила платежи поставщикам, чтобы не выйти за рамки плана движения денежных средств или лимита по овердрафту;
- в следующем месяце предстоит крупный незапланированный платеж.
Эффективный контроль денежных потоков требует ежемесячно:
- сравнивать фактические поступления и платежи с плановыми, чтобы установить расхождения, которые в противном случае оставались бы не выявленными еще какое-то время;
- обновлять прогноз движения денежных средств на каждый из трех последующих месяцев и оставшуюся часть финансового года в целом, чтобы определить, есть ли необходимость в корректирующих действиях.
В некоторых крупных компаниях прогноз движения денежных средств на следующий месяц готовится еженедельно, чтобы жестко контролировать финансы.
Контакты с банком
Некоторые компании практикуют неверную политику избегать по возможности контактов с курирующим менеджером банка. Это недальновидно. Рано или поздно наступит день, когда поддержка банка окажется необходимой для преодоления временного платежного кризиса. Когда такое случается, добрые отношения, сложившиеся в ходе регулярных контактов с банком, безусловно, играют важную роль.
Минимум необходимого общения состоит в том, чтобы звонить в банк, если лимит по овердрафту будет превышен хотя бы на день. Это элементарная вежливость, которая укрепляет уверенность банка в том, что компания осведомлена о ситуации с овердрафтом. Если есть вероятность, что лимит по овердрафту станет недостаточным, нужно попросить менеджера о встрече, на которой рассказать о сложившихся обстоятельствах и представить обновленный прогноз месячного движения денежных средств .
Некоторые компании идут еще дальше. Периодически в течение года в банк направляются копии аудированных бухгалтерских отчетов, годового плана движения денежных средств с разбивкой по месяцам и отчетов дирекции. Делать это необязательно. Однако доверие банка возрастает. Возможно также, что банковский менеджер предложит альтернативный вариант решения финансовых проблем, который будет более привлекательным, чем увеличение овердрафта.
Управление прибылью
Каждый менеджер должен понимать анатомию прибыли . Может показаться удивительным, но стандартные или обычные отчеты о прибылях и убытках раскрывают ее не полностью. Чтобы эффективно управлять прибылью, этот отчет нужно проанализировать с точки зрения переменных и постоянных издержек, что позволит определить предельную прибыль.
Переменные издержки
Переменные издержки растут или уменьшаются прямо пропорционально объему продаж . Примерами переменных издержек являются:
- материалы, из которых изготавливается готовая продукция;
- платежи «роялти», выплачиваемые с каждой единицы проданного товара;
- стоимость доставки, когда используются услуги специализированного перевозчика, а не собственный транспорт компании.
Доля переменных издержек в объеме продаж широко варьируется в зависимости от вида деятельности. У торговца уцененными товарами, продающего их почти по себестоимости, переменные издержки составляют значительную часть продаж. Напротив, в десятиполосном боулинге процент переменных издержек невысокий. Однако было бы неверно полагать, что низкая доля переменных издержек автоматически ведет к высокой прибыли, и наоборот. Прибыль всегда находится под влиянием уровня постоянных издержек в компании, независимых от достигнутого объема продаж.
Постоянные издержки
Несмотря на колебания объема продаж, постоянные издержки остаются неизменными в краткосрочной перспективе, если, конечно, не принять специальных мер. Эти издержки имеют тенденцию зависеть не от объема, а от времени, как, например, ежемесячная оплата труда и амортизация. Примерами постоянных издержек являются:
- аренда,
- местные налоги,
- амортизация,
- заработная плата,
- расходы на уборку.
Безусловно, некоторые из таких издержек являются отчасти переменными. Очевидный пример - плата за телефон, состоящая из абонентской платы и повременных платежей, зависящих от продолжительности разговоров. Для промышленных компаний важной проблемой является классификация производственных трудовых затрат. Они непосредственно связаны с себестоимостью продукта, но не обязательно являются переменными. Лишь немногие компании могут нанимать и увольнять работников в прямой зависимости от объема продаж. В краткосрочной перспективе рабочая сила рассматривается скорее как постоянный ресурс, а незначительные колебания продаж компенсируются изменением уровня запасов.
В целях упрощения расчетов, некоторые компании выделяют издержки, которые бесспорно являются переменными, а все остальные классифицируют как постоянные. Это не совсем верно, но, по-видимому, целесообразно.
Предельная прибыль
Предельная прибыль определяется как выручка от реализации минус переменные издержки, относящиеся к проданным товарам. Важным показателем, который необходим для управления прибылью, является норма предельной прибыли.
Ссылки
Это заготовка энциклопедической статьи по данной теме. Вы можете внести вклад в развитие проекта, улучшив и дополнив текст публикации в соответствии с правилами проекта. Руководство пользователя вы можете найти
