Основные понятия: оборотные активы, чистый оборотный капитал, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент оборачиваемости запасов, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, финансовый цикл, операционный цикл, стратегии финансирования оборотного капитала, стратегии управления оборотным капиталом.
5.1 Общие вопросы управления оборотивши активами
Оборотные активы - это денежные средства, легкореализуемые ценные бумаги, дебиторскую задолженность, товарно-материальные запасы, т.е. в те средства, которые могут быть использованы в течение одного года.77
Уровень и структура оборотных активов любой организации зависит от следующих факторов:
Особенности отрасли, в которой работает фирма,
Типа реализуемых товаров,
Происхождения этих товаров (произведены ли они самой фирмой или являются покупными),
Уровень сбыта,
Кредитной политики и политики в области запасов,
Эффективности управления оборотным капиталом.
Целью управления оборотными активами является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.
Важным вопросом при управлении оборотными активами является поиск равновесного состояния между риском потери ликвидности и прибыльности. Рациональное управление активами означает не сведение к минимуму рисков, а умелое сбалансирование между рисками, связанными с недостатком оборотных активов, и рисками, обусловленными избытком оборотных активов (табл. 5.1).
Оптимальный уровень оборотных активов позволяет максимизировать прибыль при приемлемом уровне ликвидности и коммерческого риска. Управление ликвидностью включает планирование поступления и использования ликвидных ресурсов таким образом, чтобы иметь возможность в нужное время расплатиться по своим краткосрочным обязательствам.
| Компонент оборотных активов | Форма | Недостаток компонента оборотных активов | Излишек компонента оборотных активов |
| Дебиторская задолженность | ■ Неоплаченная отгрузка клиента | ■ Слишком жесткая и неконкурентная кредитная политика, т.е. фирма не пользуется таким конкурентным преимуществом как предоставление отсрочки платежа покупателем. | ■ Увеличивается вероятность возникновения просроченной и безнадежной дебиторской задолженности, ■ Большие затраты на финансирование оборотных активов. |
| Товарноматериальные запасы | ■ Сырье и полуфабрикаты ■ Незавершенное производство ■ Готовая продукция | ■ Неспособность удовлетворить спрос ■ Уменьшение продаж ■ Остановка производства ■ Снижение прибыли предприятия | ■ Расходы на хранение (в т.ч. на страховку) будут выше необходимых, ■ Риск возникновения неликвидов, риск морального и физического старения запасов, ■ Большие затраты на финансирование оборотных активов, замораживание денежных средств. |
| Краткосрочное финансирование | ■ Кредиты банков ■ Кредитные линии ■ Коммерческие векселя | ■ Недостаток краткосрочных активов и перебои производства | ■ Чрезмерно высокие издержки на финансирование, ■ Финансирование неработающих и непроизводительных активов, ■ Снижается платежеспособность и ликвидность предприятия. |
| и 5.2. |
Рисунок 5.2 - Зависимость между" прибыльностью и уровнем оборотных активов
При низком уровне оборотных активов производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотных активов прибыль становиться максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных активов приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие активы и, следовательно, излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли.
Таким образом, политика управления (оборотными активами) должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводиться к решению двух важных задач:
1. Обеспечение платежеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотных активов, может столкнуться с риском неплатежеспособности.
2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности оборотных активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень товарно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств.
Существует несколько показателей эффективности управления оборотными активами:78
Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия (current ratio) - отношение оборотных активов к краткосрочным пассивам. Поскольку этот коэффициент показывает, в какой мере краткосрочные пассивы покрываются активами, которые можно обратить в денежные средства в течение определенного периода времени, примерно совпадающими со сроками погашения этих пассивов, его используют как один из основных показателей платежеспособности. Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от 1 до 2 (иногда 3). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных активов должно быть достаточно по меньшей мере для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение верхней границы будет означать нерациональную структуру капитала. Особенно важен анализ динамики этого показателя.
Коэффициент ТекуЩС"
Коэффициент быстрой текущей ликвидности (quick ratio) - отношение ликвидной части оборотных активов к краткосрочным пассивам. Эго частный случай коэффициента текущей ликвидности, раскрывающий отношение наиболее ликвидной части оборотных активов(денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности), которая рассчитывается как разница оборотных активов и запасов, к краткосрочным пассивам. По международным стандартам уровень его должен быть выше I. В России его оптимальное значение определено как 0,7-0,8.
Коэффициент быстрой ЛИКВИДНО!"™ мпжнп пяггчнтять ттп ihnnujvTrp·
ДС - денежные средства,
ЦБ - ценные бумаги,
ДЗ - дебиторская задолженность,
Коэффициент абсолютной ликвидности (absolut quick ratio) - отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам. На Западе этот показатель рассчитывается редко. В России оптимальный уровень коэффициента абсолютной ликвидности считается равным 0,2-0,25.
Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:
ДС - денежные средства,
КО - краткосрочные обязательства.
Чистый оборотный капитал (net current assets) - разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет достаточные финансовые ресурсы для расширения своей деятельности. Наличие чистых оборотных активов служит для инвесторов и кредиторов положительным сигналом к вложению средств в данное предприятие.
Чистый оборотный капитал рассчитывается по формуле:
ЧОК=ОЛ-КО, где (5.4)
OA - оборотные активы,
КО - краткосрочные обязательства.
Для грамотного управления оборотными активами необходимо знать:
Величину оборотных активов;
Величину чистого (собственного) оборотного капитала;
Структуру оборотных активов (в процентах);
Оборачиваемость отдельных элементов оборотных активов;
Коэффициент оборачиваемости запасов (inventory turnover) отношение выручки от реализации к запасам; отражает скорость реализации товарно-материальных запасов компании. Чем выше этот показатель, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем устойчивее считается финансовое положение фирмы, что особенно актуально при наличии значительной задолженности.
Коэффициент оборачиваемости запасов представлен формулой:
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в днях (days sales outstanding, DSO) - средний промежуток времени, в течение которого фирма, продав свою продукцию, ожидает поступления денег. Рассчитывается как отношение дебиторской задолженности к средней ежедневной выручке от реализации (выручка от реализации, деленная на 360 дней). Этот показатель отражает условия, по которым фирма реализует свою продукцию. Он показывает, через сколько дней в среднем фирма получит деньги за отгруженную продукцию (если этот период больше предусмотренного в контракте, стоит пересмотреть свои отношения с клиентами).
Естественно, большое значение этого показателя говорит о значительных льготах, предоставляемых клиентам данного предприятия, что может вызвать настороженность кредиторов и инвесторов. Полезно сравнивать этот показатель с оборачиваемостью кредиторской задолженности, чтобы сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми пользуется предприятие у других компаний, с теми условиями кредитования, которые оно предлагает другим предприятиям.
Коэффициент ОбОрЯЧИРя^1Ш""возникнуть в результате следующих причин:
Неспособности достичь запланированных прибылей и потоков денежных средств может означать, что кредитный потенциал фирмы, первоначально ориентированный на потребности оборотных активов, используется для возмещения неполученных доходов.
Перерасход запланированных затрат на капитальные проекты и на прочие незапланированные капитальные вложения может поглотить средства, предназначенные для пополнения оборотных активов;
Более высокие дивиденды подразумевают сокращение нераспределенной прибыли, которая часто является основным источником пополнения оборотных активов.
Что же могут сделать руководители фирмы для исправления неблагоприятной ситуации с потоками денежных средств, возникшей вследствие затоваривания?
1. Самой радикальной мерой является снижение уровня деловой активности. При этом придется отказываться от части заказов вследствие недостатка средств для финансирования потребности в оборотном капитале. При заключении договора с клиентами предусматривать предоплату за отгрузку продукции или
оказания услуг, осуществлять контроля над расходованием ресурсов. Предприятия в результате выполнения заказов получит прибыль, которую необходимо направить на финансирование оборотных активов, и постепенно наращивать объем производства и реализации продукции.
2. Наиболее очевидным способом является увеличение капитализации. Агрессивная стратегия финансирования оборотных активов осуществляется в основном за счет краткосрочных обязательств и кредиторской задолженности, что с большей вероятностью приводит к недостаточности оборотных средств. В этом случае может потребоваться увеличение текущих активов за счет привлечение долгосрочных источников финансирования, предпочтительно за счет выпуска акций или получения долгосрочных ссуд и, возможно, при одновременном наложении моратория на выплаты по кредитам в ближайшие несколько лет.
3. Наконец, необходимо ввести жесткий контроль за использованием оборотных активов. Постоянный анализ состояния оборотных активов и порождаемых им потоков денежных средств может позволить фирме минимизировать использование дополнительных средств, необходимых для финансирования расширения ее основной деятельности.
Пример 5.1 Проанализировать эффективность управления оборотными активами и рассчитать операционный и финансовый цикл на примере предприятия ООО «Радуга». Ниже представлена финансовая отчетность:
Таблица 4.2- Имущество и источники ООО «Радуга» за 2008-2009 гг.
|
Таблица 5,3 - Отчет о прибылях и убытках за ООО «Радуга» за 2008-2009 гг.
|
Решение: на первом этапе рассчитаем показатели эффективности управления оборотными активами в таблице 5.4.
Таблица 5.4- Анализ показателей эффективности управления оборотными активами ООО «Радуга» за 2008-
2009 г.
|
|||||||||||||||||||||||||
Из таблицы 4.4 видно, что в течение года коэффициент текущей ликвидности снизился с 1,28 до 1,14. Снижение коэффициента текущей ликвидности произошло в результате того, что увеличилась кредиторская задолженность более быстрыми темпами по сравнению с оборотными активами. Снижение коэффициента говорит о снижении ликвидности предприятия и снижении эффективности управления источниками финансирования (т.к. за счет роста кредиторской задолженности была профинансирована покупка внеоборотных активов). Значение коэффициента находится в пределах нормы.
Коэффициент быстрой текущей ликвидности снизился в течение года с 1,10 до 1,00. Снижение коэффициента произошло в результате того, что снизилась величина денежных средств и выросла величина кредиторской задолженности. Значение коэффициента находится в пределах нормы.
Чистый оборотный капитал в течение 2008-2009 г. принимает положительное значение, что говорит о платежеспособности и ликвидности предприятия, но в течение анализируемого периода значение показателя снижается, что отрицательно сказывается на показателях эффективности управления оборотными активами.
В течение анализируемого периода не значительно снижается эффективность управления оборотными активами в результате того, что кредиторская задолженность увеличивается, а остаток денежных средств на балансе снижается, что увеличивает риски потери платежеспособности и ликвидности предприятия.
Период оборачиваемости запасов в 2009 г. составляет 23,3 дня, оборачиваемость кредиторской задолженности - 81,1 день.
Оборачиваемость дебиторской задолженности выше оборачиваемости кредиторской задолженности, что говорит о несбалансированности управления денежными потоками. ООО «Радуга» получает денежные средства от покупателей в течение 135,6 дней, а расплачивается с поставщиками в течение 81,1 дней (т.е. расплачивается реже, чем получает денежные средства от покупателей). Несогласованность сроков дебиторской и кредиторской задолженностей может привести к тому, что однажды предприятие не будет иметь денежные средства для того, что бы расплатиться с кредиторами.
Эффективное управление оборотными активами предприятия является важным аспектом финансовой политики организации. В отличие от внеоборотного, именно оборотный капитал практически целиком отвечает за платежеспособность компании в текущей деятельности и обеспечивает наилучшую
Политика управления оборотными активами представляет совокупность мер, которые направлены на оптимизацию и рационализацию состава, источников и объема финансирования оборотного капитала для увеличения эффективности его применения.
Управление оборотными ставит целями увеличение рентабельности (доходности) оборотного капитала (максимизации прибыли) и обеспечение достаточной и устойчивой платежеспособности предприятия. В некоторой степени данные цели противопоставлены. Если внимательно посмотреть, то для повышения рентабельности следует вкладывать денежные активы в разнообразные виды оборотного капитала с заранее определенной более низкой по сравнению с денежными А чтобы обеспечить устойчивый уровень платежеспособности, предприятие должно постоянно иметь на своем счету некоторую сумму денег для проведения текущих платежей, которую оно, таким образом, фактически изымает из оборота, или же данную часть средств необходимо разместить в форме высоколиквидных активов.
Управление оборотными активами должно решать задачу их недостаточности. Одной из основных причин нехватки оборотного капитала является отсутствие стабильности в поступлениях сырья. Часто неправильно организованная закупка приводит к поставке в десятки раз большего объема сырья, чем требует суточная норма потребления. Производятся залповые выплаты, которые ведут к отвлечению огромного количества оборотных средств.
Перед компанией часто встает проблема неплатежей, которая также влияет на объем оборотного капитала. Управление оборотными активами призвано решать и эту задачу. Каждое предприятие должно классифицировать своих кредиторов по сроку задолженности, а также определить, кому следует заплатить в ближайшее время, кто смог бы подождать еще некоторый период, а кому, может быть, не стоит платить вообще.
На первом месте в данном списке находятся выплаты коммерческим банкам по кредитам, а также налоговые платежи в бюджет. Несвоевременность в данном случае чревата серьезными штрафными санкциями.
Эффективное управление оборотными активами позволяет предприятию оплачивать рабочую силу и сырье, осуществлять расходы, которые связаны со сбытовой и производственной деятельностью. Для этого приходится решать следующие задачи.
Основная проблема, решение которой позволит существенно пополнить оборотные активы компании, - это рациональное управление запасами. Многие западные экономисты утверждают, что на достаточность оборотного капитала ничто так не влияет, как скорость оборота товарного запаса.
Вторым аспектом решения проблемы увеличения объема оборотных активов является совершенствование фирмы. Управление оборотными активами в данном случае включает меры по ускорению расчетов. Для этого следует составить реестр, в котором будут находиться сведения обо всех плательщиках, договорных суммах, сроках расчетов и других параметрах. При этом необходимо предполагать, от кого следует ждать просрочки, и на какое время, а кто может и не заплатить.
На состояние оборотного капитала большое влияние оказывает состояние экономики в государстве. Так, в условиях переходного периода многие предприятия столкнулись с нехваткой оборотных активов. На это повлиял рост цен, общее падение производства и другие факторы.
В условиях рынка следует внедрять новые которые должны быть взяты на вооружение предприятиями.
Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение
высшего профессионального образования
«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»
(Финансовый университет)
Владимирский филиал
КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине «Финансы предприятия»
Тема: Управление оборотными активами предприятия
Исполнитель: Петрова О.Н.
Преподаватель: Зинин Виктор Александрович
Владимир 2013
Введение
2 Управление оборотным капиталом
1.3 Модели формирования оборотных средств
3 Выявление финансовых проблем на предприятии
Глава 3.Предлжения по решению выявленных проблем ОАО ВПО «Точмаш»
Практическая часть
Заключение
Список литературы
Приложения
Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.
Актуальность исследования. Оборотные активы обеспечивают непрерывность операционных процессов - ликвидность, их величина должна быть минимально необходимой, но достаточной. Излишние запасы снижают эффективность (рентабельность, оборачиваемость), а недостаток может привести к срывам ликвидности. Поэтому важным элементом использования оборотных активов служит расчет потребности в оборотных активах или определение необходимого оборотного капитала.
Размеры вложения капитала в каждую стадию кругооборота зависят от отраслевых и технологических особенностей предприятия так, для предприятий с материалоёмким производством требуется значительное вложение капитала в такой вид оборотных активов, как производственные запасы, а для предприятий с длительным циклом производства - в незавершенное производство и т.д. Оборотные активы мобильны, изменчивы, реагируют на внешние и внутренние изменения, что подчеркивает необходимость текущего (оперативного) анализа их использования и мониторинга деловой активности.
Управление оборотными активами, включающими запасы сырья и материалов, необходимыми для процесса производства (производственные запасы), незавершенное производство, расходы будущих периодов и готовую продукцию на складе, означает, прежде всего определение потребности в этих запасах, обеспечивающих бесперебойный процесс производства и реализации. Важнейшим элементом управления оборотными активами является научно обоснованная оптимизация их объема. В этих целях решаются задачи по минимизации затрат, авансируемых в указанные виды запасов товарно-материальных ценностей.
Целью курсовой работы является изучение управления оборотными активами организации, выявления слабых сторон и предложениях по улучшению материального положения ОАО ВПО «Точмаш».
Для достижения поставленной цели должны быть решены следующие задачи:
) раскрыта сущность и классификация оборотных средств;
) рассмотрены источники финансирования оборотных активов;
) исследованы модели финансирования оборотных активов;
Объектом исследования является процесс финансирования оборотных активов предприятия ОАО ВПО «Точмаш».
Предмет исследования - выбор стратегии процесс финансирования оборотных активов предприятия.
Таким образом, в первой главе будут рассмотрены основные виды оборотных средств, их особенности, назначение и модели финансирования.
Во второй части рассмотрим управление оборотными активами на примере ОАО ВПО «Точмаш» дадим характеристику финансового и имущественного положения организации.
В третьей главе попробуем на основе анализа выявить упущения в политике управления оборотным капиталом ОАО ВПО «Точмаш» и найти пути решения выявленных проблем.
Глава 1. Оборотный капитал предприятия
1 Понятие оборотного капитала. Классификация оборотных активов. Состав и структура оборотного капитала
В настоящее время в экономической и финансовой литературе встречаются различные трактовки, характеризующие оборотные средства (активы) предприятия.
Так, профессор, доктор экономических наук И.А. Бланк отмечает, что оборотные (текущие) средства характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность и полностью потребляемых в течение одного
производственно-коммерческого цикла.
Профессор, доктор экономических наук В. П. Грузинов трактует оборотные средства как денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения.
В.Е. Черкасов в учебно-методическом пособии по финансовому менеджменту уточняет, что «оборотный капитал - это текущие активы компании, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла».
С позиций финансового менеджмента классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам (рис. 1.1.приложение 2)
По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.
а) Валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом) характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала. В составе отчетного баланса предприятия они отражаются как сумма второго раздела актива.
б) Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.
Сумму чистых оборотных активов рассчитывают по следующей формуле:
где - сумма чистых оборотных активов предприятия;
Краткосрочные текущие финансовые обязательства предприятия.
Уровень чистых оборотных активов (их удельный вес в общей сумме оборотных средств) в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования собственного капитала и уровнем риска снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, а соответственно и избранный им тип политики финансирования активов (агрессивный, умеренный, консервативный).
в) Собственные оборотные активы (или собственные оборотные средства) характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.
Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:
где - сумма собственных оборотных активов предприятия;
Сумма валовых оборотных активов предприятия;
Долгосрочный заемный капитал, инвестированный в
оборотные активы предприятия;
Краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.
Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают. Собственные оборотные средства (собственный оборотный капитал) - это расчетный показатель, характеризующий ту часть собственного капитала, которая является источником формирования оборотных активов. Рост суммы собственного оборотного капитала и его доли в формировании оборотных активов квалифицируется как положительная тенденция, свидетельствующая об упрочении финансового состояния организации.
В зарубежной практике для оценки меры ликвидности и финансовой устойчивости субъектов предпринимательской деятельности в краткосрочной перспективе определяют не наличие собственных оборотных средств, а чистый оборотный капитал (net working capital), который остается в распоряжении компании после расчетов по краткосрочным обязательствам, и его долю в общей сумме оборотных активов. Именно этот показатель важен для оценки платежеспособности организации в ближайшей перспективе. Если текущие обязательства превышают текущие активы, то это означает, что все оборотные активы и часть долгосрочных активов сформированы за счет краткосрочных обязательств. Следовательно, у организации нет запаса финансовой прочности, и в случае необходимости погашения одновременно всей задолженности ей придется распродавать свою недвижимость.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Ксок определяется следующим образом:
Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом:
а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.
б) Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных активов характеризует текущий объем выходящих материальных их потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации и объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом).
в) Дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.
г) Денежные активы. В практике финансового менеджмента к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежных активов (так называемый „спекулятивный остаток денежных средств").
д) Прочие Виды оборотных активов. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме (расходы будущих периодов и т. п.).
Характер участия в операционном процессе. В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом:
а) Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства, запасы готовой продукции);
б) Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (дебиторская задолженность и др.).
Период функционирования оборотных активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:
а) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера и рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.
б) Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения.
Также оборотные активы классифицируются по степени ликвидности:
К медленнореализуемым оборотным активам относятся запасы сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции. При этом запaсы готовой продукции являются более ликвидной частью медленнореализуемых активов. быстрореализуемым оборотным активам относится дебиторскaя задолженность, поскольку она способна достаточно быстро трансформироваться в денежные средства. B составе оборотных активов учитывается дебиторская задолженность, срок погашения которой не превышает одного года. Она включает в себя: дебиторскую задолженность по основной деятельности, поскольку предприятия в основном продают готовую продукцию в кредит; дебиторскую задолженность по финансовым операциям; авансы служащим; средства на депозитах.
K абсолютно ликвидным активам относятся денежные средства в кассе и на счетах в банках. В составе оборотных средств учитываются денежные средства, предназначенные для текущих денежных платежей.
1.2 Управление оборотным капиталом
Главной целью управления оборотным капиталом является определение оптимальных объема и структуры оборотных средств, а также источников их финансирования.
Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Для поддержания ликвидности предприятие должно иметь высокий уровень оборотного капитала, а для повышения доходности предприятие должно снижать запасы оборотных средств, чтобы не допустить наличия неиспользуемых текущих активов.
Для выработки правильных управленческих решений необходимо провести анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.
На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием - темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.
На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов - запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов. В процессе этого этапа анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого их этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.
Коэффициент текущей (общей) ликвидности - позволяет оценить, в какой степени оборотный капитал покрывает краткосрочные обязательства.
Рассчитывается по формуле
Ктл = ОА/КО
где Ктл - коэффициент текущей ликвидности;
ОА - оборотные активы;
КО - краткосрочные обязательства.
Коэффициент быстрой ликвидности - показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена не только за счет имеющихся денежных средств, но и ожидаемых поступлений от дебиторов. Рассчитывается по формуле
Кбл = (ДС+КФВ+КДЗ)/КО
где Кбл - коэффициент быстрой ликвидности;
ДС - денежные средства;
КФВ - краткосрочные финансовые вложения;
КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность.
Коэффициент абсолютной ликвидности - показывает какую часть краткосрочных обязательств организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств.
Расчет производится по формуле
Кал = ДС/КО
где Кал - коэффициент абсолютной ликвидности.
Коэффициент мгновенной ликвидности. Один из коэффициентов ликвидности, показывающий способность компании погашать свои краткосрочные обязательства и рассчитывается по формуле:
Кмл = ОА-З/КО
Кмл- коэффициент мгновенной ликвидности
В числитель коэффициента включаются только наиболее ликвидные <#"justify">На четвертом этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:
где - рентабельность оборотных активов;
Рентабельность реализации продукции;
Оборачиваемость оборотных активов.
Рентабельность реализации продукции - отношение чистой прибыли от реализации продукции к выручке от реализации в целом. Эта величина показывает, сколько прибыли дает каждый рубль стоимости реализованной продукции.
Как видно их формулы, чем выше оборачиваемость, тем больше норма доходности. В свою очередь оборачиваемость текущих активов в большей мере зависит от объема средств инвестированных в оборотные активы.
Чем меньше средств авансированных в текущие активы, тем выше скорость оборота.
На пятом этапе анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов - динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.
Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.
3 Модели формирования оборотных средств
Для формирования оборотных средств предприятие использует собственные, заемные и привлеченные ресурсы. Собственные средства играют главную роль, так как предприятие должно обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью. Вместе с тем привлеченные и заемные средства стимулируют стремление к более эффективному использованию оборотных средств.
Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия - консервативный, умеренный и агрессивный.
Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т. п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - их оборачиваемости и уровне рентабельности.
Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования финансовых ресурсов.
Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.
Таким образом, избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия (или тип политики их формирования), отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете, определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности. Это можно проиллюстрировать графиком, представленным на рис. 1.2.приложение 2
Из приведенных данных видно, что при альтернативных подходах к формированию оборотных активов предприятия, их сумма и уровень по отношению к объему операционной деятельности варьируют в довольно широком диапазоне.
Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь. Так, денежные активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь; краткосрочные финансовые вложения - риску потери части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность - риску невозврата или несвоевременного возврата, а также риску инфляционному; запасы товарно-материальных ценностей - потерям от естественной убыли и т.п. Поэтому политика управления оборотными активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов.
Если предприятие испытывает недостаток оборотного капитала, можно выбрать из нескольких источников финансирования. Вот наиболее распространенные источники краткосрочного финансирования оборотного капитала:
·Факторинг;
·Кредитная линия: Кредитная линия позволяет заимствовать средства на краткосрочные потребности, когда они возникают. Средства погашаются, когда Вы собираете дебиторскую задолженность.
·Краткосрочный кредит;
Добиться роста невозможно, не обеспечив соответствующего расширения оборотного капитала. Обычно нераспределенная прибыль от текущих операций может лишь отчасти играть роль такого источника.
К этому нужно прибавить денежные средства, необходимые для развития основных фондов и создания условий, которые способствовали бы росту продаж.
Рост требует увеличения оборотного капитала в форме расширения запасов и дебиторской задолженности, которые лишь частично компенсируются ростом задолженности перед кредиторами. Активы продолжают расти до тех пор, пока сохраняется рост объема продаж и остается необходимость в финансировании этого роста совместным использованием прибыли и других источников.
Глава 2. Управление оборотными активами на примере ОАО ВПО «Точмаш»
1 Организационно-экономическая характеристика предприятия ОАО ВПО «Точмаш»
Среднесписочная численность сотрудников Общества составила:
На 31.12.2009 г.На 31.12.2010 г. На 31.12.2011 г.582546732319
Основными видами деятельности согласно Уставу Общества являются:
·Производство разных машин специального назначения и их составных частей, в том числе производство оборудования для разделения изотопов;
·Конструирование и изготовление оборудования для ядерных установок, радиационных источников, пунктов хранения ядерных материалов и радиоактивных веществ, хранилищ радиоактивных отходов;
·Производство и ремонт элементов боеприпасов, систем вооружения, военной техники, систем наведения, специальных средств самообороны, пиротехнических изделий, специальной техники, оборудования и приборов взрывного дела, их хранение, испытания и распространение;
·Деятельность по изготовлению и ремонту средств измерений, их проверка, калибровка, пусконаладочные и монтажные работы;
·Сдача в аренду недвижимого имущества, машин и оборудования;
·Обеспечение защиты сведений, составляющих государственную и коммерческую тайну.
ОАО ВПО «Точмаш»-предприятие с материалоемким производством длительного цикла, требующее значительного вложения капитала в такие виды оборотных активов, как производственные запасы и незавершенное производство.
2 Анализ управления оборотными активами ОАО ВПО «Точмаш» за период 31.12.2009г - 31.12.2011г.
Анализ состава, структуры, динамики оборотных средств и эффективности их использования будем проводить по периоду: 31.12.2009г - 31.12.2011г.
Рассчитаем удельный вес оборотных средств ОАО ВПО «Точмаш» в общей сумме активов предприятия. См приложение 3,4,5,6 и 7
Удельный вес оборотных средств в стоимости имущества предприятия в 2010 году увеличился на 3,75% с 33,93 до 37,68 %, а в 2011году снизился на 2,12 % с 37,68 до 35,56 %, что говорит нестабильной управленческой политике, проводимой на предприятии.
Как показывает анализ структуры оборотных активов оборотные средства в 2011 году увеличились на 16702 тыс. руб. с 1332984 до 1349686 тыс. руб. Это увеличение произошло в основном из-за увеличения запасов сырья и материалов и дебиторской задолженности.
Запасы сырья, материалов и других аналогичных ценностей увеличились в 2010 году на 71895 тыс. руб., а в 2011году на 51527 тыс. руб., при этом, удельный вес в оборотных активах запасов сырья и материалов предприятия составил: в 2010 году -21,19%, а в 2011году-22,87%.
Запасы готовой продукции на складе уменьшились в 2010 году на 73834 тыс. руб. с 220080до 146246 или на 66,45 %, а в 2011году еще на 77125 тыс. руб. со 146246 тыс. руб. до69121 тыс. руб. или на 47,26%. Это объясняется хорошим сбытом продукции, отсутствием затоваривания и, соответственно, способствует быстрой оборачиваемости денежных средств предприятия и росту прибыли.
Уменьшение запасов готовой продукции на складе связано также с увеличением затрат в незавершенном производстве, т.е. продукция не была, возможно, изготовлена полностью по каким-либо причинам и не поступила на склад.
Затраты в незавершенном производстве в 2010 году увеличились на 13472 тыс. руб.с 218595 тыс. руб. до 232067 тыс. руб.или на 6,16%,а в 2011году еще на 143676 тыс. руб. с 232067 тыс. руб. до 375743 тыс. руб. или на 61,91%. Удельный вес затрат незавершенном производстве в 2010 году составил 6,56% и увеличился на 0,41%, а в 2011 году 9,9% и увеличился на3,34%.
Объем дебиторской задолженности в 2010 году уменьшился на 107231тыс.руб.с 400059 тыс. руб. до 292828 тыс. руб. При этом его доля в стоимости всего имущества уменьшилась на 2,97 % с 11,25 до 8,28 %.
Объем дебиторской задолженности в 2011 году увеличился на 114209тыс. руб. с 292828 тыс. руб. до 407037 тыс. руб. При этом его доля в стоимости всего имущества увеличилась на 2,44% с 8,28 до 10,72 %.Вся дебиторская задолженность является краткосрочной
Остатки краткосрочных финансовых вложений не было за весь рассматриваемый период.
Остатки денежных средств в 2010 году увеличились на 216659 тыс. руб. с 54180 тыс. руб. до 270839 тыс. руб., а в 2011 году уменьшились на 219248 тыс. руб. с 270839 тыс. руб. до 51591 тыс. руб. При этом их доля в стоимости всего имущества в 2010 году увеличилась на 6,14% с 1,52 до 7,66 %, а в 2011 году уменьшилась на 6,3% с 7,66% до 1,36%.
Коэффициент текущей (общей) ликвидности составил:
в 2010 году 1332984/328256=4,06, т.е. оборотный капитал покрывает краткосрочные обязательства «4,06 раза»
В 2011 году 1349686/680342=1,98, т.е. оборотный капитал покрывает краткосрочные обязательства «1,98 раза»
Коэффициент быстрой ликвидности составил:
в 2010 году (270839+292828)/328256=1,71, т.е. все краткосрочные обязательства могут быть погашены не только за счет имеющихся денежных средств, но и ожидаемых поступлений от дебиторов
В 2011 году (51591+407037)/680342=0,67, т.е. только 67% краткосрочных обязательств может быть погашена не только за счет имеющихся денежных средств, но и ожидаемых поступлений от дебиторов составил:
Коэффициент абсолютной ликвидности составил:
в 2010 году 270839/328256=0,83, т.е. 83% краткосрочных обязательств организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств.
в 2011 году 51591/680342=0,08, т.е. только 8% краткосрочных обязательств организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств, не дожидаясь оплаты дебиторской задолженности и реализации других активов.
Коэффициент мгновенной ликвидности составил:
в 2010 году (1332984-749816)/328256=1,78
в 2011 году (1349686-867894)/680342=0,71
Рассчитав коэффициенты ликвидности ОАО ВПО «Точмаш» можно сделать вывод, что по всем показателям прослеживается тенденция к значительному снижению, особенно тревожным показателем стал коэффициент абсолютной ликвидности, т.к. нормальное ограничение - Ка.л. 0,2 ~ 0,5, а в 2011 году он составил всего 0,08%, но, в целом, все показатели укладываются в нормативы, а значит предприятие имеет относительно устойчивое финансовое положение.
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала составил:
в 2010 году 4128557/1332984=3,1, т.е.активы предприятия оборачивались «3,1 раза»
в 2011 году 3114858/1349686=2,31 т.е.активы предприятия оборачивались за год «2,31 раза»
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала показал, что скорость обращения в 2011 году снизилась ниже нормативного показателя. Для промышленных организаций наиболее приемлемым уровнем данного показателя является значение 2,5. Это негативный показатель говорит о том, что эффективность использования активов снизилась, следовательно, и деловая активность тоже, а это ведет к потерям прибыли и финансовой неустойчивости. (2)
Период одного оборота оборотного капитала в днях
в 2010 году 360/328256=0,0010
в 2011 году 360/680342=0,005
Происходит замедление превращения оборотного капитала из материально-вещественной формы в денежную и наоборот с 0,001 до 0,005 дня.
Коэффициент оборачиваемости запасов
в 2010 году 3029671/749816=4,04
в 2011году 2505071/867894=2,89
Снижение коэффициента оборачиваемости запасов говорит о потере скорости превращения запасов из материально-вещественной формы в денежную и замедлении получения прибыли.
Период одного оборота запасов в днях
в 2010 году 360/4,04=89,11=89
в 2011 году 360/2,89=24,57=25
Средний период хранения запасов в днях сократился с 89 до 25. Это говорит о том, что сократились расходы на хранение запасов, снизилась потребность в оборотном капитале и это влечет более устойчивое финансовое положение предприятия при прочих равных условиях с одной стороны, а, с другой стороны, накопление запасов часто является вынужденной мерой снижения риска непоставки (недопоставки) сырья и материалов, необходимых для производственного процесса предприятия, чтобы обеспечить бесперебойность работы, поэтому этот факт может стать негативным в дальнейшем.
Период одного оборота дебиторской задолженности в днях
в 2010 году 360*292828/4128557=25,53=26
в 2011 году 360*407037/3114858=47,04=47
Увеличение среднего периода погашения дебиторской задолженности с 26 до 47 дней также является отрицательным и влечет за собой риск несвоевременных поступлений денежных средств (снижению объемов оборотных активов. Это связано с ростом объема дебиторской задолженности.
Период одного оборота денежных средств в днях
в 2010 году 360*270839/4128557=23,62=24
в 2011 году 360*51591/3114858=5,96=6
При сокращении объемов денежных средств в 2011 году, сократился и период их оборота, что, в свою очередь, сократило убытки, связанные с инфляцией и обесценением денег.
Рентабельность реализации продукции
в 2010 году 149162/4128557=0,036
в 2011 году 40074/3114858=0,013
Согласно с формулой Модель Дюпона
в 2010 году 0,036*3,1=0,11
в 2011 году 0,013*2,31=0,03
Из проведенных расчетов видно, что в 2010 году уровень реализации продукции и оборачиваемость больше, чем в 2011 году, следовательно, и норма доходности выше, т.е. наметилось снижение прибыли предприятия в целом. Регулировать рентабельность активов можно, используя как рентабельность реализации, так и оборачиваемость активов.
2.3 Выявление финансовых проблем на предприятии
оборотный актив капитал
Рассмотрим состав основных источников финансирования оборотных активов и финансовые проблемы предприятия:
Чистые оборотные активы ОАО ВПО «Точмаш» составили:
в 2010 году 1332984-328256=1004728
в 2011 году 13496856-680342=669344
Удельный вес в общей сумме оборотных средств составил:
в 2010 году 75,37%
в 2011 году 49,59%
Таким образом, уровень чистых оборотных активов (их удельный вес в общей сумме оборотных средств) говорит о том, что уровень эффективности использования собственного капитала снизился, а уровень риска снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия возрос на 25,78%.
Собственные оборотные активы составили:
в 2009 году 1206227-457186-329219=419219
в 2010 году 1332984-338586-328256=666142
в 2011 году 13496856-30439-680342=638905
Удельный вес в общей сумме оборотных средств составил
в 2009 году 34,80%
в 2010 году 49,97%
в 2011 году 47,34%
и показывает, какая сумма собственного капитала инвестирована в оборотные активы Снижение суммы собственного оборотного капитала и его доли в формировании оборотных активов квалифицируется как отрицательная тенденция, свидетельствующая об ослаблении финансового состояния организации. (12)
Увеличение абсолютной суммы и удельного веса запасов и затрат в общем объеме оборотных средств в 2010году (на 71895 тыс. руб.или на 0,42%)произошло за счет собственных и заемных средств (доля собственных средств увеличилась с 34,80% до 49,97%), увеличение абсолютной суммы и удельного веса запасов и затрат в общем объеме оборотных средств в 2011году (на 51527 тыс. руб.или на 1,68%) произошло за счет собственных (47,34%) и заемных средств (52,66%) и может свидетельствовать о:
наращивании производственного потенциала организации;
стремлении путем вложений в производственные запасы защитить денежные активы от обесценения под воздействием инфляции;
нерациональности выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасы, ликвидность которых может быть невысокой.
Значительное увеличение краткосрочных обязательств в 2011 году с 328256 до 680342 тыс. руб. на фоне снижения долгосрочных обязательств с 338586 до 30439 тыс. руб.(сальдо = 43939 тыс.руб.), что не позволяет удовлетворить потребность предприятия в оборотных средствах, т.е. ОАО ВПО «Точмаш» в 2011 году испытывал дефицит оборотных средств.
В отношении запасов сырья и материалов и затрат в незавершенном производстве ОАО ВПО «Точмаш» придерживается консервативной политике как в 2010, так и в 2011 году. Это показывает создание высоких размеров резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами. В отношении запасов готовой продукции наблюдается обратная тенденция (снижение объемов). Это говорит об агрессивной политике предприятия за тот же период.
В отношении дебиторской задолженности в 2010 году проводилась скорее жесткая политика предоставления кредита и инкассации задолженности, минимальная отсрочка платежа, работа только с надежными клиентами. Это показывает тот факт, что размер дебиторской задолженности в 2010 году уменьшился на 107231 тыс.руб. или на 26,8% Увеличение среднего периода погашения дебиторской задолженности с 26 до 47 дней в 2011 году влечет за собой риск несвоевременных поступлений денежных средств (снижению объемов оборотных активов). Все это связано с ростом объема дебиторской задолженности. Большой объем продаж по ценам выше среднерыночных, но также высока вероятность появления просроченной дебиторской задолженности. Все это признаки агрессивной политики, проводимой в 2011 году.
В отношении денежных средств в 2010 году наблюдается консервативная политика, т.к. произошло огромное увеличение (на 399,89%) размеров денежных средств, а в 2011 году произошло значительное снижение (на 80,95%) размеров денежных средств, что говорит о четко агрессивном подходе.
Все эти признаки говорят нам о том, что в течение 2010 - 2011 гг. ОАО ВПО «Точмаш» не придерживалось какой-то определенной политике управления текущими активами, а, следовательно, предприятия находится в поиске компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Для поддержания ликвидности предприятие пытается поддержать высокий уровень оборотного капитала, что подтверждается сделанными расчетами (в 2010 году увеличился на 126757 тыс. руб. или на 10,51%),но наметилась тенденция к снижению роста оборотного капитала в 2011 году (увеличился всего на 16702 тыс. руб. или на 1,25%), а это привело к снижению показателей ликвидности (коэффициент текущей (общей) ликвидности снизился с 4,06 до 1,98 или на 205%; коэффициент быстрой ликвидности снизился с 1,71 до 0,67 или на 255,2%; коэффициент абсолютной ликвидности снизился с 0,83 до 0,08 или на 1037,5%; коэффициент мгновенной ликвидности снизился с 1,78 до 0,71 или на 250,7%). Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.
Для повышения доходности предприятие должно снижать запасы оборотных средств, чтобы не допустить наличия неиспользуемых текущих активов.
Глава 3. Предложения по решению выявленных проблем ОАО ВПО «Точмаш»
Для решения обозначенных проблем ОАО ВПО «Точмаш» необходимо:
1.Выбрать определенную политику управления оборотными активами отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете, определить сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности.
2.Удовлетворить потребность предприятия в оборотных средствах за счет либо увеличения собственных оборотных средств, либо за счет заемных средств.
.Регулировать рентабельность активов используя как рентабельность реализации, так и оборачиваемость активов. Так, при низкой скорости оборота активов, увеличить их рентабельность можно за счет роста цен либо снижения себестоимости продукции. При низкой рентабельности реализации следует увеличивать скорость оборота капитала предприятия за счет увеличения оборотных активов.
.Повысить уровень ликвидности. В этих целях требуется ранжировать оборотные активы по категориям денежных средств, быстро- и медленнореализуемых активов и определить доли соответствующих групп в общем объеме оборотных активов. Так, для ОАО ВПО «Точмаш» в 2011 году доля запасов значительно увеличилась, тем самым произошло отвлечение средств из абсолютно ликвидных в медленнореализуемые активы. Для выравнивания необходимо сократить размер запасов сырья и материалов, затраты в незавершенном производстве и обеспечить погашаемость краткосрочных обязательств, чем обеспечить рост собственного оборотного капитала.
Вариант 4. «Оптимизация структуры капитала предприятия»
Условие задания:
Вы являетесь финансовым менеджером ОАО «Центр», производящего продукты питания. Сформирован баланс на 01.01.2009г. (табл.1).
Требуется:
Проанализировать структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические показатели и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и финансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.
Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.
Таблица 1. Баланс ОАО «Центр» на 01.01.2009 г., руб.
АКТИВНачало периодаКонец периода123I. Внеоборотные активыНематериальные активы:остаточная стоимость41 173,0041 396,00первоначальная стоимость53 497,0053 772,00Износ12 324,0012 376,00Незавершенное строительство108 831,00144 461,00Основные средства:остаточная стоимость106 800,00134 036,13первоначальная стоимость157 930,00172 210,00Износ51 130,0038 174,00Долгосрочные фин. вложения:учитываемые по методу участия в капитале других предприятий17 482,00прочие фин. Инвестиции44 359,0048 380,00Прочие внеоборотные активыИтого по разделу I301 163,00385 755,00II. Оборотные активыЗапасы:производственные запасы14 567,0020 916,00незавершенное производство2 061,00310,00готовая продукция4 000,007 611,00Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги:чистая реализационная стоимость12 342,0055 051,00Дебиторская задолженность по расчетам:с бюджетом06 061,00по выданным авансам00по начисленным доходам242,001 701Прочая текущая дебиторская задолженность375,00Текущие фин. инвестиции3 539,0065 147,00Денежные средства и их эквиваленты:в национальной валюте20 467,0033 858,00в иностранной валюте13 812,007 138,00Прочие оборотные активыИтого по разделу II71 030,00198 168,00БАЛАНС372 193,00583 923,00I. Собственный капиталУставный капитал105 000,00250 000,00Добавочный капитал2 312,0031 582,00Резервный капитал26 250,0037 500,00Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)21 677,0032 056,00Итого по разделу I155 239,00351 138,00II. Долгосрочные обязательстваДолгосрочные кредиты банков1 610,00127 204,00Прочие долгосрочные обязательстваИтого по разделу II1 610,00127 204,00III. Краткострочные обязательстваЗаймы и кредиты124 330,008 000,00Кредиторская задолженность за товары, работы и услуги85 719,0074 784,00Текущие обязательства по расчетам:по полученным авансам01 200,00с бюджетом3 680,002 693,00по внебюджетным платежам200,000по страхованию730,001 965,00по оплате труда011 535,00с участниками0450,00Прочие краткострочные обязательства685,004 954,00Итого по разделу III215 344,00105 581,00БАЛАНС372 193,00583 923,00Решение
Анализ структуры активов и пассивов баланса и расчет аналитических показателей:
Таблица 2. Значения основных аналитических коэффициентов
Наименование коэффициентаФормула расчетаЗначенияна начало периодана конец периода1234Оценка имущественного положенияСумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятияВалюта баланса372193,00583923,00Коэффициент износа основных средствИзнос / Первоначальная стоимость основных средств0,320,22Определение финансовой устойчивостиНаличие собственных оборотных средств1 р. П + 2 р.П - 1 р. А-144314,0092587,00Доля собственных оборотных средствСОС / (2 р. А)-2,0320,467Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ)СОС + Расчеты с кредиторами по товарным операциям + краткосрочные кредиты под оборотные средства65735,00175371,00Доля НИПЗ:в текущих активахНИПЗ / Текущие активы0,9250,885запасах и затратахНИПЗ / Запасы и затраты3,1876,081Тип финансовой устойчивостиАбсолютная: СОС> запасы и затраты Нормальная: СОС< Запасы и затраты < НИПЗ Критическая: НИПЗ < Запасы и затратыКритическаяНормальнаяПоказатели ликвидностиКоэффициент абсолютной ликвидности(Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные заемные средства0,1761,005Коэффициент промежуточного покрытия(ДС + Краткосроч. фин. вложения + Дебит. задолженность) / Краткосроч. заемные средства0,2341,604Коэффициент общей ликвидности(ДС + Краткосроч. фин. вложения + Дебит. задолженность + Запасы и затраты) / Краткосроч. заемные средства0,3301,877Доля оборотных средств в активахТекущие активы / Валюта баланса0,1910,339Доля производственных запасов в текущих активахЗапасы и затраты / Текущие активы0,2900,146Доля собственных оборотных средств в покрытии запасовСОС / Запасы и затраты-6,9963,211Коэффициент покрытия запасовНИПЗ / Запасы и затраты-3,1876,081Коэффициенты рыночной устойчивостиКоэффициент концентрации собственного капиталаСобств. капитал / Валюта баланса0,4170,601Коэффициент финансированияСобств. капитал / Заемные средства1,2332,597Коэффициент маневренности собственного капиталаСОС / Собств. капитал-0,9300,264Коэффициент структуры долгосрочных вложенийДолгосроч. заемные средства / иммобилизованные активы0,0050,330Коэффициент инвестированияСобств. капитал / иммобилизованные активы0,5150,910
Оценка имущественного положения.
1.1Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия.
Этот показатель дает обобщенную стоимостную оценку величины предприятия как единого целого.
Валюта баланса на начало 372193 руб.
на конец 583923 руб.
рост суммы хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия в динамике свидетельствуют о наращивании имущественного потенциала предприятия.
Основные средства несколько увеличились (с 106800 руб. до 134036,13 руб.- или на 25,5%) в основном из-за приобретения нового оборудования.
Долгосрочные финансовые вложения, учитываемые по методу участия в капитале других предприятий, увеличилось на 17482 руб. и прочие финансовые вложения с 44359 руб. до 48380 руб. или на 9%.
Оборотные активы ОАО «Центр» возросли на 179% (с 71030 руб. до 198168 руб.). Такое увеличение вызвано ростом текущих финансовых инвестиций(с3539 руб.до 65147 руб.) и ростом дебиторской задолженности за товары, работы, услуги(с 12342 руб. до 55051 руб.)
Анализ пассива свидетельствует о резком увеличении собственного капитала, долгосрочных обязательств, а также о снижении краткосрочных обязательств, что улучшает финансовую устойчивость предприятия.
1.2Коэффициент износа - показатель характеризует долю стоимости основных средств, списанную на затраты в предшествующих периодах, в первоначальной (восстановительной) стоимости:
Износ/ первоначальная стоимость основных средств
На начало: 51130/157930=0,324=32,4%На конец: 38174/172210=0,222=22,2%
В результате анализа показателей имущественного положения выявлены следующие основные тенденции:
Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия увеличилась с 372193 руб. до 583923 руб. что можно квалифицировать как положительное явление.
Износ основных средств уменьшился (с 51130 руб. до 38174 руб.)
Коэффициент износа активной части основных средств также уменьшился (с 32,4% до 22,2%). Это соответствует норме.
Определение финансовой устойчивости.
Проанализировав финансовую устойчивость АО «Центр» можно констатировать, что за анализируемый период финансовая устойчивость предприятия повысилась. Об этом говорит динамика следующих показателей:
1Собственные оборотные средства увеличились с 144314 руб. до 92587 руб. 1-ый раздел П+2-й раздел П-1-й раздел А
На начало периода: 155239+1610-301163=-144314 руб.
На конец периода: 351138+127204-385755=92587 руб.
2 Доля собственных оборотных средств повысилась с -2, 032 до 0,467;
СОС / (2-й раздел А)
На конец периода: -144314/ 71030=-2,032
На начало периода: 92587/198168=0,467
3 Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ)
СОС + Расчеты с кредиторами по товарным операциям + краткосрочные кредиты под оборотные средства
На начало периода: - 144314+85719+1244330=65735 руб.
На конец периода: 92587+74784+8000=175371 руб.
4 Доля НИПЗ в текущих активах, уменьшилась с 0,25 до 0,885;
НИПЗ/Текущие активы
На начало периода: 65735/71030=0,925
На конец периода: 175371/198168=0,885
Доля НИПЗ в запасах и затратах,увеличилась с 3,187 до 6,081.
НИПЗ/ Запасы и затраты
На начало периода: 65735/20628=3,187
На конец периода: 175371\28837=6,081
5 В результате этого тип финансовой устойчивости с нормальной возрос до абсолютной.
Нормальная: СОС <Запасы и затраты < НИПЗ -144314<20628<65735
Абсолютная: СОС > Запасы и затраты 92587>28837
Показатели ликвидности.
Основным признаком ликвидности, служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточно денежных средств для расчёта по своим обязательствам. Уровень ликвидности предприятия оценивается с помощью специальных показателей коэффициентов ликвидности, основанных на сопоставлении оборотных средств и краткосрочных пассивов.
1 Коэффициент абсолютной ликвидности (платёжеспособности): (Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения) / Краткосрочные заёмные средства.
На начало периода: (34279+3539)/ 215344=0,176
На конец периода: (40996+65147)105581=1,005
Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счёт имеющихся денежных средств, увеличился с 0,176 до 1,005,это говорит, что у предприятия высокий уровень абсолютной ликвидности на конец года.
2 Коэффициент промежуточного покрытия.
(Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения + Дебиторская задолженность) /Краткосрочные заемные средства
На начало периода: (34279+3539+12584) / 215344=0,234
На конец периода: (40996+65147+63188)/105581=1,60
По своему смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчёта исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы, увеличился с 0,234 до 1,60, что выше рекомендуемого уровня.
3 Коэффициент общей ликвидности.
(Денежные средства+ Краткосрочные фин. вложения +Дебиторская задолженность +Запасы и затраты)/ Краткосрочные заемные средства
На начало периода: (34279+3539+12584+20628)/215344=0,33
На конец периода: (40996+65147+63188+28837)/105581=1,88
Дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств): на начало периода 0,33 на конец периода 1,88.
4 Доля оборотных средств в активах увеличилась с 0,19 до 0,34:
Текущие активы /Валюта баланса
На начало: 71030/372193=0,19 На конец: 198168/583923=0,34
5 Доля производственных запасов в текущих активах;
Запасы и затраты /Текущие активы
На начало: (14567+2061+4000)/71030=0,29
На конец: (20916+310+7611)/198168=0,15.
6 Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами, и рассчитывается следующим образом: СОС/Запасы и затраты
На начало: -144314/(14567+2061+4000) =-6,966
На конец: 92587/(20916+310+7611) =3,21
7 Коэффициент покрытия запасов. Рассчитывается соотнесением величины «нормальных» (обоснованных) источников покрытия запасов и сумм запасов. Под «нормальными» в данном случае подразумевается источники, которые логически могут рассматриваться как источники покрытия запасов; сюда относятся ссуды банков под товарные запасы, кредиторская задолженность за поставленные сырье и материалы и др. Если значение этого показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние предприятия рассматривается как неустойчивое. В нашем случае НИПЗ/Запасы и затраты
На начало: 65735/ (14567+2061+4000)=3,19
На конец: 175371/ (20916+310+7611)=6,08.
Коэффициент рыночной устойчивости.
1 Коэффициент концентрации собственного капитала
Собственный капитал / Валюта баланса
Характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:
На начало периода: 155239/ 372193=0,417
На конец периода: 351138/ 583923=0,601
Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.
2 Коэффициент финансирования
Собственный капитал/Заемные средства
На начало периода: 155239/(1610+124330)=1,233
На конец периода: 351138/ (127204+8000)=2,597
В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно, поскольку такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может погасить долги за счёт собственных средств.
3 Коэффициент маневренности собственного капитала
СОС/Собственный капитал
Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.
На начало периода: -144314/155239=-0,93
На конец периода: 92587/351138=0,264
4 Коэффициент структуры долгосрочных вложений
Долгосрочные заемные средства / Иммобилизованные активы
Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е., в некотором смысле, принадлежит им, а не владельцам предприятиям.
На начало периода: 1610/301163=0,005
На конец периода: 127204/385755=0,33
5 Коэффициент инвестирования
Собственный капитал /Иммобилизованные активы
На начало периода: 155239/301163=0,515
На конец периода: 351138/385755=0,91
Заключение
Итак, оборотные активы предприятия - это средства, которые используются для производства товаров, выполнения работ и оказания услуг в течение периода менее 12 месяцев. Оборотные активы включают материально-производственные запасы, денежные средства, готовую продукцию на складе, дебиторскую задолженность.
Перед промышленными предприятиями стоят сложные задачи по выживанию в конкурентных условиях. Поэтому эффективное управление финансами позволяет в какой-то степени преодолеть дефицит в финансовых ресурсах.Для нормальной работы предприятия необходимо грамотное соотношение всех элементов оборотных активов с учетом таких факторов как сфера деятельности, отношения с контрагентами, конкуренция, жизненный цикл компании.
Выделяют три стратегии финансирования оборотных активов: агрессивную, консервативную и умеренную. Выбор модели финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала.
Проанализировав положение ОАО ВПО «Точмаш», мы нашли, что оно достаточно нестабильно. Существует ряд упущений, которые требуют решения, в частности это недостаток у предприятия оборотных средств, рост кредиторской задолженности, небольшая доля денежных средств в структуре оборотных активов, низкий уровень ликвидности. Однако предприятие работает с прибылью, что служит показателем эффективности производства.
Универсального решения, которое позволило бы сформировать оптимальную структуру оборотных активов, не существует. Несмотря на это, можно выделить единый подход к управлению оборотными активами, в основе которого лежат планирование, контроль достигнутых результатов и принятие управленческих решений.
Предложенный план общего оздоровления финансового положения предприятия должен помочь руководству ОАО ВПО «Точмаш» не просто выжить в конкурентной среде, а выйти на новый уровень развития, нарастить прибыль и приобрести финансовую устойчивость.
Под оборотными активами принято понимать такие ресурсы, которые предприятие уже вложило в производство и применяет в фондах. Эти средства, как видно из названия, «оборачиваются». Обычно срок такой «работы денег» варьируется от полугода до года.
Зачем?
Управление оборотными активами предприятия позволяет добиться следующего:
- высокий уровень эффективности реального применения капитала, сопряженный с повышением полученной прибыли;
- сохранение ликвидности на уровне, позволяющем готовить о конкурентоспособности предприятия, при этом активы в процентном соотношении относительно взятых на себя организацией обязательств только растут;
- предприятие функционирует без сбоев и «провалов».
Для адекватно работающего предприятия управление оборотными активами направлено на достижение оборотным капиталом качественной структуры и большого объема. Активы необходимо поддерживать ликвидными. Только при достижении этого можно говорить о том, что средства могут превращаться в деньги.
Общая теория
Управление оборотными активами организации должно основываться на структуре субъекта и особенностях его хозяйствования. К примеру, если речь идет о торговой компании, тогда следует уделить больше внимания развитию базы товаров, в то время как для промышленной фирмы на первое место выходят материалы, сырье, незаменимые в процессе изготовления продукта. Если речь идет о структуре, работающей в области денег, тогда ключевое значение имеют деньги, а также различные эквиваленты валюты.
Методы управления оборотными активами должны учитывать разделение капитала на две составляющие:
- переменную;
- постоянную.
Некоторым объемом предприятие распоряжается в любой момент времени. Это такая минимальная величина, которая позволяет поддерживать хозяйственную деятельность. Принято говорить, что это - основа оборотного капитала. Если предприятие внезапно начинает нуждаться в больших ресурсах, формируют переменный капитал.
Это важно!
Оперативное управление оборотными активами только тогда показывает достаточную эффективность, когда внимание уделяют следующим факторам:
- ликвидность активов;
- их объемы;
- соотношение между полученными в долг средствами и собственными;
- чистый оборотный капитал;
- баланс между переменным и постоянным капиталом.
Обратите внимание на то, что все перечисленные пункты между собой тесно связаны. Комплексное финансовое управление оборотными активами предполагает многократное применение ресурса в производственном процессе основных средств и использование в рамках только одного цикла оборотных. Стоимость ОК переходит на продукт, который получается в результате.
Как управляем?
Современные подходы к управлению оборотными активами рекомендуют выделять четыре процедурных блока:
- формирование финансового цикла;
- анализ движения средств;
- прогноз развития ситуации;
- определение оптимального уровня оборотных активов.
Участвующие в такой работе оборотные активы разделяют на:
- работающие в рамках заданного цикла производства;
- работающие в заданном финансовом цикле;
- все товарные, материальные запасы, а также вся дебиторская задолженность с предварительно вычтенной кредиторской.
Обслуживают производственный цикл такие активы, которые совокупно объединяют в себе все оборотные активы, в том числе материальные запасы и товарные склады. Сюда относят продукты, готовые частично, полностью, незавершенные.
Структура активов
Управление финансированием оборотных активов основывается на принадлежности организации к той или иной отрасли. То, насколько сильно это влияет на структуру, вычисляется при анализе оборотных показателей. Вычисляют их следующим образом: уточняют размеры активов, выявляют средние показатели дневной выручки и определяют процентное соотношение между этими величинами.
Эффективность управления оборотными активами на разных этапах развития предприятия не может быть одинаковой. Для любой организации характерны периоды, когда она на гребне волны, то есть успешна и прибыльна, «эпохи» стабильности и этапы, когда продажи падают, а организации в целом угрожает кризисная ситуация. Оборотные активы на каждом из этих шагов несколько отличаются по структуре.
Если фирма оказалась в ситуации острой рыночной конкуренции, ей следует позаботиться о том, чтобы клиентам можно было отсрочить платеж. При этом на складах в любой момент должны быть достаточно большие запасы, чтобы удовлетворить нужды заказчиков. Монополистам проще: такие организации вправе настаивать, чтобы сделки совершались на выгодных для них условиях, то есть при сокращенном кредитном периоде и небольшом товарном ассортименте в наличии (только самые востребованные позиции). Для первого типа деятельности характерны большие по объему оборотные активы, при втором типе деятельности допускается их уменьшение.
Современные подходы к управлению
Этапы управления оборотными активами при разных методиках могут несколько отличаться, но классическая схема выглядит так:
- планирование;
- контроль результатов;
- выработка управленческих решений.
На этапе планирования формируется политика компании относительно оборотных активов. Управляющий персонал принимает решение, основываясь на рекомендациях руководителей подразделений, ответственных за финансы, производство и коммерческий сбыт. Окончательное решение утверждает генеральный директор предприятия. Политика, контролирующая управление оборотными активами и оборотным капиталом, диктует, как велики должны быть объемы производимых продуктов, насколько долго их следует хранить, насколько мал может быть товарный запас в компании, а также условия, на которых товар предлагается заказчикам в рассрочку.
Методы и риски
Управление оборотными активами предприятия предполагает выбор одного из трех известных подходов (или комбинирование нескольких):
- агрессия;
- консерватизм;
- умеренность.
Политика управленческих решений применительно к оборотным активам позволяет сформулировать точные сроки кредитов, лимиты предлагаемых взаймы средств, а также базовые условия, на которых можно сотрудничать с заказчиками, поставщиками сырья, подрядчиками. Когда базовые условия выработаны, руководство компании оценивает, насколько велики нужды предприятия по перечисленным пунктам и нуждается ли политика в пересмотре.
Из политики следует, будет ли предприятие готово к рискованным и кризисным ситуациям, сопряженным с недостатком активов. Чаще всего случается следующая неприятная ситуация: производственные линии простаивают, так как компания не имеет достаточного объема сырья для корректной деятельности. Происходит это или из-за долгов, или из-за дефицита товара у поставщиков. Предусмотреть риски сложно, наиболее эффективный для этого механизм - прописывание в договоре ситуаций, когда одна из сторон нарушает условия, и санкций, следующих в таких обстоятельствах.
Как улучшить
Совершенствование управление оборотными активами обычно происходит в два этапа:
- расчет нормативов;
- оценка ликвидности.
Сперва вычисляют для каждой разновидности оборотных активов в отдельности нормативное значение. Начинают с авансируемых в запасы денег, а также с тех, которые хранятся в банке в денежном выражении, и дебиторской задолженности. Конкретные величины выбирают, анализируя, в каком объеме предполагается продавать товары и как велик для них жизненный цикл.
Что касается второго этапа, то в качестве предустановки рассматривают, что все оборотные активы в некоторой степени ликвидны, но основная задача разрабатываемой политики - повысить общий уровень до той нормы, чтобы финансовые обязательства организации были обеспечены в полной мере. Это должно распространяться на плановый период (обычно - финансовый год).
На примере
Политика управления оборотными активами торговой компании своей целью преследует повышение ликвидности при учете того, что оборотные активы можно разделить на следующие группы:
- готовые активы (в кассе, на счету и иные деньги в распоряжении организации);
- активы в форме, которую можно быстро привести к денежной (краткая дебиторская задолженность);
- активы в форме, для которой уровень ликвидности оценивается достаточно низким (запасы товаров, сырья, предметов с быстрым износом и небольшой ценностью).
Оптимизированное управление оборотными активами предполагает формирование графика платежей, уточнение объемов оборота, на основании чего делаются выводы о том, насколько большими должны быть готовые активы. Выявляемая сумма называется неснижаемой.
Рентабельность как рабочий инструмент экономиста
Политика управления оборотными активами обычно рассматривает рентабельность как метод повышения эффективности работы предприятия. Не менее важно это понятие и применительно к оборотным активам.
Предприятие получает прибыль, применяя в производственном процессе оборотные активы. Они обслуживают хозяйственную деятельность организации, в то же время отдельные подвиды могут стать источником прямого дохода. Речь идет о дивидендах, процентах, получаемых при использовании активов компании.
Чтобы рентабельность оборотных активов была эффективным инструментом, была разработана теория, разделяющая активы на группы:
- источники прямого дохода;
- активы, не позволяющие получать прямой доход.
К первым относят:
- финансовые вложения на небольшой период времени;
- фондовые инструменты;
- средства на расчетном счете, позволяющие получать прибыль процентами.
Ничего не теряем!
Эффективное управление оборотными активами предполагает меры, направленные на минимизацию потерь в производственном процессе. При этом нужно понимать, что некоторая вероятность потери свойственна любой категории оборотного актива.
Для денежных активов самый опасный фактор - инфляция. Сопряженные с ней потери могут быть для предприятия очень существенными. Если компания вложила свои деньги в некоторую финансовую структуру, потерять средства можно из-за неблагоприятной рыночной обстановки и той же инфляции. Зарабатывая средства, передавая их на условиях займа нуждающимся, фирма ставит себя в зависимость от клиента, который может не вернуть деньги в срок или вовсе не озаботиться их возвратом. Кроме того, это лицо может стать банкротом. Опять же, для этой ситуации свойственна зависимость от инфляции. Наконец, если речь идет об активах, помещенных в сырье и товары, находящиеся на складах компании, то здесь убытки могут быть спровоцированными естественными причинами.
Из-за перечисленных причин управление оборотными активами необходимо организовать таким образом, чтобы свести вероятность подобных потерь к минимуму. Наибольшего внимания заслуживает фактор инфляции.
Почему это значимо?
Отличительные особенности, свойственные большей части современных российских компаний:
- оборотные средства - это порядка половины активов или даже больше;
- применение оборотных средств эффективно позволяет добиться большей доходности предприятия при меньших рисках;
- рациональность позволяет исключить ситуацию дефицита денег.
Организация управленческого процесса требует немало времени и сил, поэтому для корректного решения этой задачи на крупном предприятии необходим специалист, ответственный за этот вопрос. Каждый день в оборотные активы вкладываются различные суммы, которые нужно регулярно контролировать, иначе денежные потоки не будут применяться эффективно и рационально.
А вот если процесс удастся наладить, тогда прибыль повысится при небольшой вероятности коммерческого риска. Организация дел помогает определить уровень ответственности за оборотные средства.
Анализ - это тоже инструмент
Анализ оборотных средств начинается не с текущего периода, а шедшего перед ним. Специалисты изучают динамику изменений средств, находящихся в обороте, а также вычисляют темпы, свойственные для этого времени средним суммам. Выявляется соотношение в среднем оборотных активов и реализации. Аналитики получают данные о том, как меняется удельный вес оборотки.
Далее необходимо проанализировать, каким образом меняются объемы запасов предприятия, дебиторской задолженности, а также вычислить, насколько велики остатки активов в денежном выражении. Здесь данные получают из текущей обстановки в фирме. Выявляют соотношения с тем, как быстро меняется объем изготовления и продаже услуг, товаров.
Нужно проанализировать для отдельно взятых подвидов оборотных средств скорость их оборота. Данные выявляют на фоне общих показателей по фирме. Это дает понимание циклов:
- производственного;
- финансового;
- операционного.
Специалисты определяют, как велика продолжительность каждого из циклов.
Наконец, выявляют рентабельность оборотных средств, рассматривают источники финансирования и то, насколько велик у каждого из них удельный вес относительно общей величины динамических финансов. Это позволяет сформулировать, как велики и какой характер имеют финансовые риски, обусловленные структурой оборотных средств.
Такой анализ позволяет делать выводы о том, насколько эффективно в организации управляют оборотными активами. Кроме того, аналитики выявят, каковы слабые точки и за каким направлениями - будущее компании. Это поможет повысить эффективность производства в целом.
Что будет играть существенную роль?
В некоторых случаях оборотные средства на предприятии присутствуют в значении меньшем, нежели нормативное. Для таких случаев характерно, что потребности компании не удовлетворяют рекомендованным. Как увеличить оборотные средства?
Первый инструмент - долгосрочные займы. Если таковых мало, можно получить еще один, так как современная структура экономики доказывает: долгосрочные кредиты выгодны для компаний, планирующих работать долгое время. В частности, ему свойственны невысокие процентные ставки, а также долгий период возмещения. Еще один результативный инструмент - иммобилизация, когда деньги переводят во внеоборотные активы. Правда, такое можно проделать с одной оговоркой: если это не вредит производственному процессу. Если активная часть сохраняется, в некоторых случаях бывает выгодно закрыть долгосрочные финансовые вложения, по крайней мере, в случае, когда анализ показывает, что они не играют в общей денежной картине значимой роли.
Разумным выглядит увеличение собственного капитала через Устав. При этом также рекомендовано уменьшить дивиденды, резервы, запас нераспределенной прибыли. Агрессивная политика компании и точный учет затрат позволят повысить рентабельность предприятия в целом.
Допускается уменьшение дебиторской задолженности. Этот вариант сопряжен с определенным риском, так как часть клиентов могут попросту «сбежать», поэтому прибегать к нему рекомендовано только в крайнем случае. На помощь здесь приходят следующие методики:
- факторинг;
- вексельный учет;
- спонтанное вложение денег.
Не спешите!
Прежде чем предпринимать меры, позволяющие оптимизировать оборотные активы, изучите рынок, на котором вы работаете. Лишь после этого можно «рубить сплеча». В первую очередь это касается отсроченных платежей. Конечно, сокращение средней длительности может принести компании некоторую выгоду, но здесь важно не потерять больше, нежели получить. Оценивая отсрочки, обратите внимание: как соотносятся показатели прироста оборота и убытков, спровоцированных отсрочками? Возможно, эти значения приблизительно равны, тогда риск совершенно не оправдан.
Работая над улучшением структуры оборотных активов, проанализируйте свою клиентуру. Среди них наверняка найдутся сомнительные покупатели, которые не спешат выполнять взятые на себя обязательства. Селективная работа с клиентами приводит к гораздо лучшим результатам, нежели обобщение политики для всех контрагентов разом. Чаще напоминайте дебиторам, не обращающим внимание на сроки, что время уже вышло - это может дать хороший результат. Ищите также такие возможности, которые помогут улучшить контакт с клиентами и минимизировать объем сделок с недобросовестными покупателями. Для этого в первую очередь следует наладить внутри фирмы взаимодействие коммерческого и финансового отделов.
Управление оборотными активами предприятия
контрольная работа
Глава 1. Управление оборотными активами
1.1 Определение оборотных активов, их классификация
Оборотные активы - мобильная часть активов предприятия, то есть, в течении года или менее их стоимость превращается в денежные средства.
Оборотные средства (current assets) - это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает 12 мес. В экономической литературе оборотные средства могут обозначаться как оборотные активы, текущие активы, оборотный капитал, мобильные активы. Политика в отношении управления этими средствами имеет значимость, прежде всего с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение оборотных активов сопровождается изменением краткосрочных обязательств (пассивов), оба объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом.
По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.
1. Валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом) характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала. В составе отчетного баланса предприятия они отражаются как сумма второго и третьего разделов его актива.
2. Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.
Сумма чистых оборотных активов рассчитывается по следующей формуле:
ЧОА = ОА - КФО,
Где ЧОА - сумма чистых оборотных активов предприятия;
КФО - краткосрочные текущие финансовые обязательства предприятия
3. Собственные оборотные активы (или собственные оборотные средства) характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.
Сумма собственного оборотного каптала рассчитывают по формуле:
СОА = ОА - ДЗК - КФО,
где СОА - сумма собственных оборотных активов предприятия;
ОА - сумма валовых оборотных активов предприятия;
ДЗК - долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия;
КФО - краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия.
Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то сумма собственных и чистых оборотных активов совпадают.
Часть оборотных активов предприятия в составе с имуществом предприятия называется уровнем мобильности предприятия.
Чистый оборотный капитал является своеобразным индикатором свободы маневра в текущей деятельности, а потому в системе текущего управления финансами фирмы предусматриваются меры по оптимизации его величины, проводится оценка соотношения и значения отдельных факторов его изменения. Что касается динамики величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост ее рассматривается как положительная тенденция; однако могут быть и исключения; например, ее рост за счет увеличения безнадежных дебиторов вряд ли удовлетворит финансового менеджера.
Оборотные активы краткосрочные обязательства как характеристики текущей деятельности фирмы представлены в балансе отдельными разделами, а их укрупненные статьи позволяют обособить основные компоненты, существенные для проведения факторного анализа чистого оборотного капитала (WC). К ним относятся: производственные запасы (Inv), дебиторская задолженность (AR), денежные средства (CE), краткосрочные пассивы; иными славами, анализ основывается следующей аддитивной модели :
WC = CA - CL = Inv + AR + CE - CL.
Эта модель позволяет проводить простейший факторный анализ и выявлять значимость включенных в нее факторов в контексте увеличения или снижения в динамике величины чистого оборотного капитала.
Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом:
· Производственные запасы. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия. Включает в себя сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукции и прочие запасы. Экономический и организационно-производственный результат от хранения определенного вида оборотных активов в том или ином объеме носит специфический для данного вида активов характер. Например, большой запас сырья материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки запасов от прекращения производства или появления на рынке более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на приобретение сырья и материалов хотя и приводит к образованию излишних запасов, имеет смысл, если предприятие может добиться от своих поставщиков снижение цен (так как большой размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). По те же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, которая позволяет более экономично и эффективно управлять производством и продажами. В результате этого уже само предприятие, как правило, предоставляет скидку своим клиентам. Задача финансового менеджера - выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов, и подвести разумный баланс.
· Дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п. специфический элемент дебиторской задолженности - векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами. Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженности является определение риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также предоставление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.
· Денежные средства и их эквиваленты. Наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. К эквивалентам денежных средств относятся высоколиквидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти. Выбирая между наличными денежными средствами и ценными бумагами, финансовому менеджеру приходиться решать задачу, подобную той, которая стоит перед менеджером по производству, - поиск оптимальной величины запаса. Всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств. Это позволяет сократить риск истощения наличности, дает возможность на только своевременно рассчитаться с кредиторами, но и участвовать в неожиданно появившихся выгодных инвестиционных проектах. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги. В частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании. Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решить вопрос об оптимальном запасе наличных средств.
· Краткосрочные обязательства (пассивы) - это обязательства предприятия перед своими поставщиками, работниками, банками, государством и др., планируемые к погашению в течение ближайших 12 месяцев. Основной удельный вес в них приходиться на банковские кредиты и неоплаченные счета других предприятий (например, поставщиков). В условиях рыночной экономики основными источниками кредитов являются коммерческие банки. Поэтому обычным является требование банка об обеспечении предоставленных кредитов товарно-материальными ценностями. Альтернативный вариант заключается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможность получить деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни предприятия могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них активов, другие - за счет частичной их распродажи.
По характеру участия в операционном процессе оборотные активы дифференцируются следующим образом:
§ Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства, запасы готовой продукции);
§ Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (дебиторская задолженность и др.).
По периоду функционирования оборотных активов выделяют следующие их виды:
1. Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как несжимаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.
2. Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.
Рис 1. Классификация оборотных активов предприятия по основным признакам
1.2 Формирование операционного цикла оборотных активов
Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе, которого происходит смена отдельных их видов. Постоянный процесс этого оборота представлен на рисунке 2.
Рис 2. Характеристика движения оборотных активов в процессе операционного цикла
Как видно из приведенного рисунка движение оборотных активов предприятия в процессе операционного цикла проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.
На первой стадии денежные активы (включая, их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используется для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.
На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.
На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.
На четвертой стадии инкассирования (т.е. оплаченная) дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений).
Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:
ПОЦ = ПОда + ПО мз + ПОгп + ПОдз,
где ПОЦ - продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;
ПОда - период оборота среднего остатка денежных активов (включая, их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений), в днях;
ПОмз - продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;
ПОгп - продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;
ПОдз - продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях.
1.2.1 Производственный цикл предприятия
Характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.
Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:
ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп,
где ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;
ПОсм - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;
ПОнз - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;
ПОгп - период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.
1.2.2 Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия
Представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.
Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:
ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз,
где ПФЦ - продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;
ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;
ПОдз - средний период оборота дебиторской задолженности, в днях;
ПОкз - средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.
Анализ использования оборотных активов санатория "Тихий Дон"
Для обеспечения бесперебойного функционирования деятельности предприятия должны располагать необходимым объемом активов, которые подразделяются по характеру и времени обращения в хозяйственном процессе на оборотные и внеоборотные активы...
Оценка финансового состояния предприятия
Оборотные активы - это средства, совершающие оборот в течение года или одного производственного цикла (запасы, дебиторская задолженность, прочие краткосрочные средства)...
Повышение эффективности управления запасами и дебиторской задолженностью
Сущность, содержание управления текущими активами и пассивами
Что же необходимо для рационального управления оборотными активами? 1. Кредиты банков (об этом уже говорилось), которые используются для недопущения технической неплатежеспособности, для сокращения запасов и дебиторской задолженности. 2...
Управление внеоборотными и оборотными активами Краснобаковского филиала государственного учреждения Нижегородской области "Нижегородавтотранс"
К оборотным активам относят: сырье, материалы, полуфабрикаты, денежные средства в кассе и на расчетном счете, дебиторская задолженность, готовая продукция, краткосрочные финансовые вложения и средства в расчетах...
5. оценке производственно-финансового левериджа и его взаимосвязи с производственными и финансовыми рисками компании. 1. Управление денежными средствами и их эквивалентами 1.1 Элементы денежных активов...
Управление денежными средствами и их эквивалентами
5.оценке производственно-финансового левериджа и его взаимосвязи с производственными и финансовыми рисками компании 2...
1.1 Определение оборотных активов, их классификация Оборотные активы - мобильная часть активов предприятия, то есть, в течении года или менее их стоимость превращается в денежные средства. Оборотные средства (current assets) - это активы предприятия...
Управление оборотными активами предприятия
Управление финансами торговой организации
Оборотные средства торговых организаций представляют собой совокупность денежных средств, инвестируемых в сферу обращения на создание необходимых товарных запасов и совершение издержек обращения...
